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第二節貨幣供給

一、貨幣供給過程

貨幣供給是指一國或貨幣區的銀行體系向經濟體中投入、創造、擴張(或收縮)貨幣的金融過程。貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為和貨幣供應量兩個方面。貨幣供給行為是指銀行體系通過自己的業務活動向再生產領域提供貨幣的全過程，包括商業銀行通過派生存款機制向流通領域供給貨幣的過程和中央銀行通過調節基礎貨幣量而影響貨幣供給的過程，研究的是貨幣供給的原理和機制。貨幣供應量是指金融系統根據貨幣需求量，通過其資金運用，注入流通中的貨幣量，它研究金融系統向流通中供應了多少貨幣，貨幣流通與商品流通是否相適應等問題。

決定貨幣供給的因素包括中央銀行增加貨幣發行、中央銀行調節商業銀行的可運用資金量、商業銀行派生資金能力以及經濟發展狀況、企業和居民的貨幣需求狀況等因素。貨幣供給過程中的參與者包括中央銀行、存款機構和儲戶。中央銀行負責發行貨幣、實施貨幣政策;存款機構是從個人和機構手中吸收存款并發放貸款的金融中介機構，包括商業銀行、儲蓄機構、信用社;儲戶是持有存款的機構和個人。

在貨幣供給過程中，中央銀行的作用最重要，中央銀行的貨幣政策操作會影響其資產負債表。中央銀行改變基礎貨幣主要有三種途徑：第一，變動其儲備資產，在外匯市場買賣外匯或貴金屬;第二，變動對政府的債權，進行公開市場操作，買賣政府債券;第三，變動對商業銀行的債權，對商業銀行辦理再貼現業務或發放再貸款。表8-1是一個簡化的中央銀行資產負債表，當中央銀行買入國債、發放貼現貸款或買入外匯時，其負債會相應增加;反之則相反。 

通常把流通中現金和準備金稱為中央銀行的貨幣負債，也稱之為基礎貨幣或儲備貨幣。基礎貨幣又稱高能貨幣、強力貨幣或儲備貨幣，是非銀行公眾所持有的通貨與銀行的存款準備金之和。流通中現金和準備金是貨幣供給的重要組成部分，因為其中任何一個科目的變化，都會引起基礎貨幣的變化。其中，準備金又可以劃分為兩類：一是中央銀行要求銀行必須持有的準備金稱為法定準備金;二是銀行自愿持有的額外的準備金，稱為超額準備金。之所以稱其為高能貨幣，是因為上定量的這類貨幣被銀行作為準備金而持有后可引致數倍的存款貨幣。弗里德曼和施瓦茲認為，高能貨幣的一個典型特征就是能隨時轉化為存款準備金，不具備這一特征就不是離能貨幣。

基礎貨幣是整個商業銀行體系借以創造存款貨幣的基礎，是整個商業銀行體系的存款得以倍數擴張的源泉。從本質上看，基礎貨幣具有幾個最基本的特征：一是中央銀行的貨幣性負債，而不是中央銀行資產或非貨幣性負債，是中央銀行通過自身的資產業務供給出來的;二是通過由中央銀行直接控制和調節的變量對它的影響，達到調節和控制供給量的目的;三是支撐商業銀行負債的基礎，商業銀行不持有基礎貨幣就不能創造信用;四是在實行準備金制度下，基礎貨幣被整個銀行體系運用的結果能產生數倍于它自身的量。從來源上看，基礎貨幣是中央銀行通過其資產業務供給出來的。

基礎貨幣量、銀行存款與其準備金的比率，存款與通貨的比率都會引起貨幣存量的同方向變化。一般來說，公眾、銀行、貨幣當局三個經濟主體的行為決定貨幣存量的變化。在信用貨幣制度下，高能貨幣量取決于中央銀行的行為;銀行存款與其準備金的比率取決于銀行體系;存款與通貨的比率既取決于公眾的行為，同時還受到銀行存款服務水平和利率的影響。

如果用R表示準備金，用C表示流通中現金，基礎貨幣可表示為：B=C+R=流通中的現金+準備金，而R又包括活期存款準備金Rr、定期存款準備金R_t以及超額準備金R_e。所以，全部基礎貨幣方程式可表示為：

B=C+R_r+R_t+R_e。(8-7)

基礎貨幣的構成雖然比較復雜，但都是由中央銀行的資產業務創造的，可以由中央銀行直接控制。中央銀行投放基礎貨幣的渠道主要包括：①對商業銀行等金融機構的再貸款;②收購金、銀、外匯等儲備資產投放的貨幣;③購買政府部門的債券;④發行央行票據。如果中央銀行能夠有效控制基礎貨幣B的投放量，那么，控制貨幣供應量的關鍵，就在于中央銀行能否準確測定和調控貨幣乘數。

（責任編輯：xy）

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