第二節 證券價格指數

一、股票價格平均數和股價指數

(一)股票價格指數的編制步驟

分四步：1、選擇樣本股2、選定某基期3、計算計算期平均股價或市值4、指數化

(二)股票價格平均數

定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經調整后的價格商品的平均值

1、簡單算術股價平均數：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數：P=(P1+P2+……Pn)/n

2、加權股價平均數：以各樣本股票的成交量或者發行量為權數計算出來的平均數，前者為平均成交價，后者為平均收盤價

3、修正股價平均數：在簡單算術股價平均數的基礎上，發生拆股配股時，需要修正除數

修正股價平均數

由于股票發生拆股、增資配股時，通過變動除數消除影響。新的除數計算方法為：用拆股前的平均數去除拆股后的總價格。修正股價平均數的計算方法：用新除數去除拆股后的總價格

道瓊斯股價平均數就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數。

(三)股票價格指數

定義：將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數，反映市場股票價格的相對水平。

股票價格指數的計算方法

1、簡單算術股價指數又有相對法和綜合法之分

(1)相對法：首先計算各樣本股的個別指數，再加總計算算術平均數

(2)綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數

2、加權股價指數

(1)基期加權法-拉氏指數：采用基期發行量或者成交量為權數

(2)計算期加權法-派氏指數：采用計算期發行量或者成交量為權數

(3)幾何平均法-費雪理想式：拉氏指數和派氏指數的幾何平均

二、我國主要的證券價格指數 (一)我國主要的股票價格指數：

1、中證指數公司及其指數：2005年9月23日成立由上交所和深交所共同發起設立

(1)滬深300指數。上海代碼：000300;深圳代碼：399300，指數基期為2004年12月31日，基點為1000點。指數調整一般在1月和7月初進行，調整方案每次比例不超過10%，排名在240以內新樣本優先進入，排名在360名之前的老樣本優先保留。最后一次財務報表虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數有代表性。

(2)中證流通指數

2006年2月27日正式發布中正流通指數。指數代碼：000902(滬市)，399902(深市)

指數采取派許加權法加權計算、用“除數修正法”修正

(3)中證100指數，2006年5月29日發布中證100指數(CSI100INDEX)。指數代碼：000903(滬市)，399903(深市)指數以2005年12月30日為基日，基點為1000點。中證100指數成分股原則上每半年調整一次，每次調整比例一般不超過10%。樣本設置緩沖區，排名80以內的新樣本優先進入，排名在120名以前的的老樣本優先保留。

2、上海證券交易所股價值數

(1)樣本指數。

①上證成份指數。簡稱上證180指數。180指數，從上海證券交易所上市的股票中選擇180只有代表性的股票為計算對象，流通股數為權數進行加權綜合股價指數，基期為2002.6.28收盤指數3299.05點為基點，2002年7月1日正式發布，是上證30指數的延續

選擇樣本股的原則：行業代表性;流通市值規模;交易活躍程度樣本股需要專家根據其代表性的強弱進行調整

②上證50指數2004年1月2日發布，2003年12月31日為基日

基期指數1000點

③上證紅利指數簡稱“紅利指數”

(2)綜合類指數

①上證綜合指數1991年7月15日起編制并公布，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發行量為權數，按加權平均計算

②新上證綜合指數：簡稱為新綜指，指定代碼：000017，于2006年1月4日首次發布，新上證綜指是一個全市場指數，不僅包括A股，還包括B股，以2005年12月30日為基日，以總市值為基準，基點為1000點，新上證綜指采用派許加權方法。

(3)分類指數類：A股指數、B股指數及工業類、商業類、地產類、公用事業類和綜合分類指數

3、深圳證券交易所股價指數

(1)樣本指數類

①深圳成份指數。1994年7月20日為基日，基日指數為1000點，起始計算日：1995年1月25日

從上市股票中選擇40種股票作為成分股，流通股量為權數，以1994-7-20為基期，基期指數為1000，包括深圳成分指數;成分A股指數;成分B股指數;工業

分類指數;商業分類指數;金融分類指數;地產分類指數;公用事業分類指數;綜合企業指數

選取成分股的原則：有一定的上市交易時間;有一定的上市規模-用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準;交易活躍-總成交額和轉手率;公司股票的平均市盈率、行業代表性、財務狀況、盈利記錄、發展前景及管理素質，以及地區代表性

②深圳A股指數：以1994年7月20日為基日，基日指數為1000點，起始計算日為1995年1月25日

③深圳B股指數以成分B股為樣本，以可流通股數為權數，才用加權平均法，以1994年7月20日為基準，基日指數為1000點，起始計算日為：1995年1月25日

④深證100指數。2003年初深圳信息公司發布，深圳100指數。深交所選中100只A股股票作為成份股，以成份股的可流通A股數為權數，采用派許綜合法編制。深圳100指數以2002年12月31日為基準日，基準指數定為1000點，

(2)深圳綜合指數

①深圳綜合指數

種類：綜合指數、A股指數、B股指數

計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以1991-4-3為基期，后者以1992-2-28為基期，基數為100‘以指數股計算日股份數為權數進行加權平均

公式：綜合指數=計算日指數股總市值/基日指數股總市值

另外情況處理：新股上市，第二天納入指數計算;暫停買賣的股票，剔除指數計算;突然停牌，以最后成交價計算綜合指數

②深證新指數深交所2006年2月26日正式編制和發布，代碼：399100樣本剔除了ST股票以及被管理層認為經營有重大異常類的股票。以流通股為權重，以2005年12月30日為基準，基點日為1107.23點。

③中小企業版代碼：399101由深交所編制以2005年6月7日為基準日，設定基點為1000點，以2005年11月30日計算發布點位，于2005年12月1日起正式對外發布

(3)分類指數農林牧漁指數、采掘業指數、制造業指數、建筑倉儲業指數、信息技術指數等13類。分類指數以1994年4月3日為基期，基期指數設為1000點，起始計算日：2001年7月2日

4、香港恒生指數(新)

恒生指數

(1)恒生指數1969年11月24日，由恒生銀行選了33種股票，包括:金融業4種;公用事業6種;地產業9種;其他工商業14種，用加權平均法

四個標準：①股票在市場上的重要程度，②股票成交額對投資者的影響，③股票發行在外的數量能應付市場的旺盛需求④公司的業務已香港為基地

(2)恒生綜合指數系列。恒生銀行2001年10月3日推出

(3)恒生流通綜合指數。2002年9月23日推出

(4)恒生流通精選指數系列。

(5)臺灣證交所發行量加權股價指數

5、海外上市公司指數

2004年10月18日芝加哥期權交易所全資子公司CBOE期貨交易所(CFE)推出CBOE中國指數。

中國指數期貨是標準化合約，代號為：CX交易時間芝加哥：8：30—15：15

(二)我國債券指數

1、上證國債指數：上海證券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息為樣本，按照國債發行量加權計算，用派許法

2、上證企業債指數：上交所于2003年6月9日起發布企業債指數。該指數以上交所、深交所的固定利率付息和一次性還本付息、剩余期限在1年以上(含1年)、信用評級為投資級(BBB)以上的非股權類連接企業債券為樣本、以2002年12月31日為基準日，基日指數為100點采用派許加權。

3、中國債券指數。2002年12月31日中央登記結算公司開始發布，以2001年12月31日為基日，基期指數為100，每個工作日算一次

(三)我國基金指數

1、上證基金指數：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等12只基金，基準日指數為1000，指數代碼為000011，于2000年5月9日公布

2、深圳基金指數：以深圳交易所上市的基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍

指數計算采取派氏加權平均法，以2000年6月30日為基金，基準日指數為1000

三、國際主要股票市場及價格指數

(一)道.瓊斯工業股價平均數

來歷：1884-7-3，道瓊斯公司的創始人查爾斯.亨利.道和愛德華.瓊斯根據當時有代表性的11種股票編制了股票價格指數。

道瓊斯指數包括一組股加平均數：

①工業股價平均數(30)

②運輸業股價平均數(20)

③公用事業股價平均數(15)

④股價綜合平均數(65)

⑤公正市價指數(700種股票)

(二)金融時報證券交易所指數(FTSE100)

一是金融時報30種股票指數，以1935年7月1日為基期，基期指數為100，二是100種股票交易指數又稱“FT-100”指數，該指數1984年1月3日起編制并公布。

(三)日經225股價指數

名稱變更過程:1950-9開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的225種股票中計算修正平均股價,命名為“東正修正平均股”，1975-5-1，采用道瓊斯修正指數法計算，更名為“日經道式平均股價指數”，1985-5,因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經股價指數

日經指數有兩種:

日經225指數：包括150家制造業，15家金融業，14家運輸業和46家其他行業，樣本股原則上不變，以1950年計算出的平均股價176.21元為基數

日經500指數：選擇500種股票為樣本，約占總數的50%，有很大的代表性，樣本股可以替代

(四)NASDAQ市場及其指數：

NASDAQ：全稱全美證券商自動報價系統，于1971年正式啟用。運用現代的計算機技術把全美6000多家營業網點連接起來，形成全美統一的場外二級市場。后來這些被很多國家模仿建立二板市場。

NASDAQ設立了13種指數，分別：NASDAQ綜合指數、NASDAQ-100指數、NASDAQ金融-100指數、NASDAQ銀行指數、NASDAQ生物指數、NASDAQ計算機指數、NASDAQ工業指數、NASDAQ保險指數、NASDAQ其他金融指數、NASDAQ通訊指數、NASDAQ運輸指數、NASDAQ全國市場綜合指數和NASDAQ全國市場工業指數。

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（責任編輯：zyc）

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