為了幫助考生系統(tǒng)的復習2011年證券從業(yè)資格考試課程，全面的了解證券從業(yè)資格考試教材的相關重點，小編特編輯匯總了2011年證券從業(yè)資格考試輔導資料，希望對您參加本次考試有所幫助！

證券從業(yè)資格考試《證券市場基礎知識》重要知識點

3)盈利能力分析

--主營業(yè)務毛利率：

主營業(yè)務毛利率=(主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本)/主營業(yè)務收入*100%

主營業(yè)務毛利率表示每一元的主營業(yè)務收入扣除主營業(yè)務成本后所帶來的利潤額。可以通過與行業(yè)平均毛利率的比較，一定程度揭示公司的成本控制及定價策略。

--主營業(yè)務凈利率

主營業(yè)務凈利率=凈利潤/主營業(yè)務收入*100%

主營業(yè)務凈利率表示每一元主營業(yè)務收入所帶來的凈利潤，反映了公司主營業(yè)務收入的收益水平。一般而言，凈利率越高，公司的盈利能力越強。

--資產收益率(ROA)

資產收益率=凈利潤/平均資產總額*100%

其中：平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)/2

資產收益率反映公司資產的綜合利用效率，比率越高，表明公司資產的利用效率越高，利用資產獲利的能力越強。

--凈資產收益率(ROE)

凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產*100%

凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，是在考慮了負債經營因素后的資本回報率。

通過財務分析，不僅可以幫助投資者更好的了解上市公司的經營狀況，還有助于發(fā)現(xiàn)上市公司經營中存在的問題或者識別虛假會計信息。在藍田股份案例分析中，劉姝威教授就運用財務分析方法揭露了藍田股份提供虛假會計報表的真相：2000年藍田股份流動比率和速動比率分別是0.77和0.35，說明藍田股份短期可轉換成現(xiàn)金的流動資產不足以償還到期流動負債，扣除存貨后僅能償還35%的到期流動負債;其流動比率和速動比率分別低于同業(yè)平均值大約5倍和11倍，短期償債能力最低。且從1997年至2000年藍田股份的固定資產周轉率和流動比率逐年下降，到2000年二者均小于1，其償還短期債務能力越來越弱。再結合公司銷售收入、現(xiàn)金流量、資產結構的分析(在此不一一贅述)，劉姝威教授得出藍田股份的償債能力越來越惡化，扣除各項成本和費用后，公司沒有凈收入來源;不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以維持正常經營活動和保證按時償還銀行貸款的本金和利息。

3、公司估值方法

進行公司估值的邏輯在于"價值決定價格"。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法(如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等);另一類是絕對估值方法(如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等)。

1)相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數(shù)等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

(其中：企業(yè)價值為公司股票總市值與有息債務價值之和減去現(xiàn)金及短期投資)

運用相對估值方法所得出的倍數(shù)，用于比較不同行業(yè)之間、行業(yè)內部公司之間的相對估值水平;不同行業(yè)公司的指標值并不能做直接比較，其差異可能會很大。相對估值法反映的是，公司股票目前的價格是處于相對較高還是相對較低的水平。通過行業(yè)內不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。但這也并不絕對，如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好，愿意給予行業(yè)內的優(yōu)勢公司一定的溢價。因此采用相對估值指標對公司價值進行分析時，需要結合宏觀經濟、行業(yè)發(fā)展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。

與絕對估值法相比，相對估值法的優(yōu)點在于比較簡單，易于被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對于公司價值的評價。但是，在市場出現(xiàn)較大波動時，市盈率、市凈率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價值評估產生誤導。

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（責任編輯：中大編輯）

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