2014MBA管理案例：盛大私有化震蕩波

盛大私有化，越來越像一家老牌互聯網公司拆解與重構啟動時的巨大轟鳴。震蕩波沖擊之下，盛大游戲為此密集借貸30億元、現金卻所剩不多，多項業務也逐一剝離。與此同時，盛大卻借種種運作聚集超過80億元現金。新戰略應該已在路上。

距離陳天橋去年10月提出私有化盛大網絡，已經過去半年時間。而這一變動給盛大帶來的業務震蕩波，卻才剛剛開始為外界逐漸感知。

盛大游戲兩月密集借貸30億

私有化需要解決的最直接問題就是資金，但埋單卻不需盛大操心。按照方案，陳天橋回購盛大股票至少耗資7.36億美元。這筆錢對于盛大意味著什么?對比一下便可悉知：盛大前一年的凈利潤是1.25億美元;盛大當季凈利潤是0.12億美元。

嚴峻的是，盛大當時所持有的現金及等價物，共計約8.33億美元。只比回購資金略高，另一個問題在于，這筆錢不全是可以直接參與交易的美元。也正是因為如此，盛大才需要向摩根大通借款1.8億美元。而這顯然這還遠遠不夠。

毫無意外，盛大游戲在盛大私有化的過程中，以頂梁柱般的角色登場。這應該早在計劃之中。財務數據顯示，今年頭兩個月盛大游戲非常罕見的密集進行資本操作。

一月，盛大游戲從多家商業銀行獲得總額3.88億元人民幣的貸款(后兌成美元)，同期還從中國銀行貸款1.03億美元。按照盛大游戲的說法，這兩筆錢被用于“支援”分紅—當月盛大游戲完成了史無前例的派息行動，總共分紅金額為2.89億美元。

單從數字上看，這幾乎是對盛大游戲所持現金的“精準”剝離。財報顯示，盛大游戲去年底手上的現金為18.35億人民幣，約合2.91億美元。需要補充說明的是，盛大游戲的主要收入均為人民幣，想要在美國市場完成分紅，須以恰當方式轉換成美元。

在這場清倉分紅中，最大的獲益方正是持有盛大游戲約73.01%股份的盛大。按照這個比例計算，盛大共從盛大游戲獲取約2.11億美元的現金。這還不是全部。

二月，盛大游戲還向盛大提供了一筆1.60億美元的借款。巧合的是，盛大游戲當月還從民生銀行貸款1.56億美元。除此以外，盛大游戲從盛大旗下一企業借款9.26億元人民幣，隨后又向盛大旗下某企業提供了總額1.15億元人民幣的借款。

僅上述提到的分紅和借款，盛大游戲就至少為盛大貢獻了3.71億美元的現金支持，其數額已經超過盛大私有化資金需求的一半。2月15日，盛大宣布完成私有化交易。

盡管網游可以持續產生現金流，但現金短缺不可能不影響盛大游戲的運營。尤其是盛大游戲今年還有《時空裂痕》、《最終幻想14》等多款重點新游戲籌備推出。據盛大游戲內部人士透露，幾款產品的推廣預算都在數千萬元。屬于行業正常水平。

去年第四季度，盛大游戲運營利潤為4.01億人民幣，維持運營不成問題。但需要注意的是，上述提到的盛大游戲貸款中有3.88億人民幣應在4月償還，有6.5億人民幣應在12月償還，有9.82億人民幣需要在明年2月償還;利率分布于5.03-6.71%之間。

顯然這家網游公司需要勒緊腰帶過上一陣了。實際上，勤儉度日至少去年三、四季度就已經開始了。盛大游戲諸多業務部門的預算均被收緊，各項支出也被更加嚴格的加以控制。多位盛大游戲內部人士在與新浪科技交流時，均對為盛大“輸血”有所擔憂。

在熟悉盛大游戲的業內人士看來，這家公司正在系統的進行節流：一是砍掉沒有盈利前景的項目，收窄業務線，二是減少市場宣傳投放，將推廣資源集中在熱門產品之上。

今年是不是最艱苦的一年?盛大游戲董事長兼CEO譚群釗一笑置之，并未回應。

多項非核心業務逐一剝離

盛大游戲的調整，既是陳天橋意志的體現，也是抗爭和妥協的結果。例如某款研發多年、概念超前的核心網游產品，亦曾瀕臨拋棄的邊緣;而有些項目則永遠的胎死腹中。相似的情景，在盛大其他業務線上也陸續上演。

去年坊間屢屢傳出與盛大有關的裁員信息。上半年的盛大無線、酷6，下半年的盛大在線、創新院、盛大游戲等均有所涉及。盛大網絡本身也要瘦身成數十人的規模。

高管團隊也在調整。去年一年中，酷6創始人李善友、邊鋒總裁許朝軍、盛大在線副總裁邊江、盛大游戲總裁凌海、盛大游戲副總裁暨18基金合伙人陳浩健與左玉龍、盛大云聯席CEO季昕華與何剛等先后從盛大離職。

鐵打的營盤流水的兵，然而變動的卻不僅僅是兵。

4月6日，浙報傳媒公告稱擬收購盛大旗下邊鋒和浩方(也就是邊鋒集團)。盛大體系之內共有兩大塊游戲業務，一是盛大游戲，另一個就是邊鋒集團。邊鋒和浩方均于2004年被上市不久的盛大收入帳下，用以完善網游產品布局，此前一直謀劃獨立上市。

一周之后，順網科技再次發出公告稱擬收購盛大旗下吉勝科技——這家公司與順網業務近似，主打產品為網吧計費管理系統。

如此短暫的時間內，接連將旗下業務剝離出售，不得不讓外界對盛大浮想聯翩。以邊鋒為例，包括高管在內的多數員工，甚至不知道將被出售這件事。以至于盛大內部都有員工開始猜測：下一個被出售的會是誰?每個人都有自己的答案。

需要說明的一點是，上述兩個業務都因出售給國內上市公司，才會迅速的被披露出來。盛大私有化的一個好處就是，不必再向公眾披露此類運營情況。所以，如果交易的另一方也不是上市公司，外界就很難知悉詳情。

我們看到的只是冰山一角么，或許是。一些坊間傳言直指某些業務已被盛大出售，但始終無法證實。不過，新浪科技還是找到一個新的例證。

2009年，盛大輾轉收購納斯達克上市公司華友世紀，隨后把華友業務掏出變成盛大無線、殼中再裝入酷6業務。去年12月15日，盛大與華友舊將簽署MBO(管理層收購)協議，華友脫離盛大體系、盛大無線消失。至此，故事有了個買櫝還珠般的新開始。

這些已經足夠說明陳天橋在做減法。盛大當年豪氣干云、一擲千金，以圍棋般的布局方式落子產業鏈上下游，意圖塑造一個完整的互動娛樂帝國。但在當年被看作有理想、有戰略、有氣魄的種種舉措，始終沒有為盛大帶來實質性的協同效應。

在網絡迪士尼夢想的激蕩下，盛大一度積極參與主題游樂公園的興建，被叫做盛大旅游的業務也曾呼之欲出。結局是，兩年前盛大旅游百萬年薪招聘CTO的官方網站：yunyouchina.com(云游天地)，如今再訪問只能看見一則出售域名的廣告。

縱觀近期盛大的瘦身行動，一個顯著的共同點是被盛大拋下的業務，大多經過長期布局，但發展至今未來的想象空間已經非常有限。

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（責任編輯：spl）

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