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(2)凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。對單個(gè)項(xiàng)目的概率分析應(yīng)求出凈現(xiàn)值大于或等于零的概率，由該概率值的大小可以估計(jì)項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，該概率值越接近1，說明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大。可以列表求得凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。

具體步驟為：將上邊計(jì)算出的各可能發(fā)生事件的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值按數(shù)值從小到大的順序排列起來，到出現(xiàn)第一個(gè)正值為止，并將各可能發(fā)生事件發(fā)生的概率按同樣的順序累加起來，求得累計(jì)概率，一并列入表13-16中。

表13-16　累計(jì)概率計(jì)算表

凈現(xiàn)值(萬元)概率累計(jì)概率

—40 5370.0300.030

-31 8930.0240.054

-23 2480.0060.060

-23 1060.0150.075

-14 4620.0120.087

-5 8170.0030.090

-5 6750.0050.095

-4 0250.1200.215

2 9690.0040.219

根據(jù)表13-16，可求得凈現(xiàn)值小于零的概率為：

P[NPV(10%)<0]=215+(0.219-0.215)× =0.217，即項(xiàng)目不可行的概率為0. 215。計(jì)算得出凈現(xiàn)值大于零或等于零的可能性為78.3%，大于投資者的要求。因此，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

(五)蒙特卡洛模擬

用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸入變量的數(shù)值，并根據(jù)這組輸入變量的數(shù)值計(jì)算項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)。

1.蒙特卡洛模擬的程序

(1)確定風(fēng)險(xiǎn)分析所采用的評價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。

(2)確定對項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)有重要影響的輸入變量。

(3)經(jīng)調(diào)查確定輸入變量的概率分布。

(4)為各輸入變量獨(dú)立抽取隨機(jī)數(shù)。

(5)由抽得的隨機(jī)數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入變量的抽樣值。

(6)根據(jù)抽得的各輸入隨機(jī)變量的抽樣值組成一組項(xiàng)目評價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

(7)根據(jù)抽樣值組成基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算出評價(jià)指標(biāo)值。

(8)重復(fù)第4步到第7步，直至預(yù)定模擬次數(shù)。

(9)整理模擬結(jié)果所得評價(jià)指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和期望值的概率分布，繪制累計(jì)概率圖。

2.應(yīng)用蒙特卡洛模擬法時(shí)應(yīng)注意的問題

(1)在運(yùn)用蒙特卡洛模擬法時(shí)，假設(shè)輸入變量之間是相互獨(dú)立的，在風(fēng)險(xiǎn)分析中會遇到輸入變量的分解程度問題。輸入變量分解得越細(xì)，輸入變量個(gè)數(shù)也就越多，模擬結(jié)果的可靠性也就越高。變量分解過細(xì)往往造成變量之間有相關(guān)性，就可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。為避免此問題，可采用以下辦法處理。

①限制輸入變量的分解程度。

②限制不確定變量個(gè)數(shù)。模擬中只選取對評價(jià)指標(biāo)有重大影響的關(guān)鍵變量，其他變量保持在期望值上。

③進(jìn)一步搜集有關(guān)信息，確定變量之間的相關(guān)性，建立函數(shù)關(guān)系。

(2)蒙特卡洛法的模擬次數(shù)。

從理論上講，模擬次數(shù)越多越正確，但實(shí)際上一般應(yīng)在200～500次之間為宜。

(六)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)法

風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)的方法中，最常用、最簡單的分析方法是通過調(diào)查專家的意見，獲得風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重和發(fā)生概率，進(jìn)而獲得項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)程度。其步驟主要包括：

1.建立風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表。在風(fēng)險(xiǎn)識別完成后，建立投資項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)清單，將該投資項(xiàng)目可能遇到的所有重要風(fēng)險(xiǎn)全部列入表中。

2.判斷風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

3.確定每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。可以采用1-5標(biāo)度，分別表示可能性很小、較小、中等、較大、很大，代表5種程度。

4.計(jì)算每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的等級。

5.最后將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表中全部風(fēng)險(xiǎn)因素的等級相加，得出整個(gè)項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)等級。

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