一、現金流量和資金的時間價值

(―)現金流量

1.現金流量的含義

在工程經濟中，通常將所分析的對象視為一個獨立的經濟系統。在某一時點t流人系統的資金稱為現金流人，記為CIt，流出系統的資金稱為現金流出，記為CIt，同一時點上的現金流人與現金流出之差稱為凈現金流量，記為NCF(Net Cash Flow)或(CT—CO),。現金流入量、現金流出量、凈現金流量統稱為現金流量。現金流人和現金流出是站在特定的系統角度劃分的。例如，企業從銀行借人一筆資金，從企業的角度考察是現金流人，從銀行的角度考察是現金流出。

2.現金流量圖

現金流量圖是一種反映經濟系統資金運動狀態的圖式，運用現金流量圖可以形象、直觀地表示現金流量的三要素：大小(資金數額)、方商(資金流人或流出)和作用點(資金流入或流出的時間點)，如圖4.1.1所示。

現金流量圖的繪制規則如下：

(1)橫軸為時間軸，0表示時間序列的起點，n表示時間序列的終點。軸上每一間隔表示一個時間單位(計息周期)，一般可取年、半年、季或月等。整個橫軸表示系統的壽

命周期。

(2)與橫軸相連的垂直箭線代表不同時點的現金流入或現金流出。在橫軸上方的箭線表示現金流入;在橫軸下方的箭線表不現金流出。

(3)垂直箭線的長度要能適當體現各時點現金流量的大小，并在各箭線上方(或下方)注明其現金流量的數值。

(4)垂直箭線與時間軸的交點為現金流量發生的時點(作用點)。

(二)資金的時間價值

1.資金時間價值的含義

將一筆資金存人銀行會獲得利息，進行投資可獲得收益(也可能會發生虧損)。而向銀行借貸，也需要支付利息。這反映出資金在運動中，其數量會隨著時間的推移而變動，變動的這部分資金就是原有資金的時間價值。

任何技術方案的實施，都有一個時間上的延續過程，由于資金時間價值的存在，使不同時點上發生的現金流量無法直接進行比較。只有通過一系列的換算，站在同一時點上進行對比，才能使比較結果符合客觀實際情況。這種考慮了資金時間價值的經濟分析方法，使方案的評價和選擇變得更加現實和可靠。

2.利息和利率

利息是資金時間價值的一種重要表現形式，甚至可以用利息代表資金的時間價值。通常，用利息作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。

(1)利息。在借貸過程中，債務人支付給債權人的超過原借款本金的部分就是利息，

即：

J=F-P (4.1.1)

式中：

I——利息;

F——還本付息總額;

P——本金。

在工程經濟分析中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。這是因為，如果債權人放棄資金的使用權利，也就放棄了現期消費的權利。而犧牲現期消費又是為了能在將來得到更多的消費。從投資者角度看，利息體現為對放棄現期消費的損失所做的必要卒卜償。為此，債務人就要為占用債權人的資金付出一定的代價。在工程經濟分析中，利息是指占用資金所付的代價或者是放棄現期消費所得的補償。

(2)利率。利率是在單位時間內(如年、半年、季、月、周、日等)所得利肩、與借款本金之比，通常用百分數表示，即：

i=(4.1.2)

式中：

i——利率;——單位時間內的利息;

P——借款本金。

用于表示計算利息的時間單位稱為計息周期，計息周期通常為年、半年、季，也可以為月、周或日。

【例4.1.1】某公司年初借本金1000萬元，一年后付息80萬元，試求這筆借款的年利率。

解：根據式(4.1.2)計算年利率為：

(80/1000)×100%=8%

(3)影響利率的主要因素。利率的高低主要由以下因素決定：

1)社會平均利潤率。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。因為利息是利潤分配的結果，如果利率高于利潤率，借款人投資后無利可圖，也就不會借款了。

2)借貸資本的供求情況。利息是使用資金的代價(價格)，受供求關系的影響，在平均利潤率不變的情況下，借貸資本供過于求，利率下降;反之，利率上升。

3)借貸風險。借出資本要承擔一定的風險，而風險的大小也影響利率的波動。風險越大，利率也就越高。

4)通貨膨脹。通貨膨脹對利率的波動有直接影響，如果資金貶值幅度超過名義利率，往往會使實際利率無形中成為負值。

5)借出資本的期限長短。借款期限長，不可預見因素多，風險大，利率也就高;反之，利率就低。

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（責任編輯：zyc）

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