本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業財務管理第四章籌資決策管理第四節資本結構決策的內容，希望本篇文章能幫助您系統的復習審計師考試，全面的了解2012年審計師考試的重點！

第四節　資本結構決策

一、資本結構決策的意義

(一)資本結構的概念：資本的構成及其比例關系。

(二)資本結構決策的意義

①合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本;

②合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益;

③合理安排資本結構可以增加公司的價值。

二、資本結構的確定方法

(一)每股收益無差別點分析法——每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤水平。

每股收益= [(EBIT-I)×(1-T)-PD]÷N

在每股收益無差別點上， 無論是采用負債籌資，還是采用權益籌資，每股收益都是相等的。

計算公式： EPS(權益籌資)=EPS(負債籌資)

1.作用：根據每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

2.求解方法：寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點。每股收益無差別點法，就是兩種籌資方式每股收益相等時的息稅前利潤。

3.決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式;反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

【教材例4-6】甲公司現時資本結構中僅有普通股3 500萬股，假如該公司正考慮其資本支出計劃且所需資本30 000萬元，有兩個方案：(1)全部用股權籌資，它意味著將要發行另外l 500萬股(每股市價20元);(2)用債務籌資，它意味著將發行30 000萬元，年利率為10%的長期債券。公司適用所得稅稅率為25%。

EBIT* =10 000(萬元)

當預計EBIT<10 000萬元時，采用股權籌資更為合理;相應地，當預計EBIT>10 000萬元時，采用債務籌資可能更佳。

【小竅門】(大股數*大利息-小股數*小利息)/大股數-小股數

【例題-綜】(2008)某公司目前發行在外普通股100萬股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0. 6元，股利固定增長率(g)為5%，普通股市價為每股20元。

發行在外的債券總面值為400萬元，票面利率為8%，債券的總市價為410萬元。股票和債券的籌資費用均忽略不計。

該公司目前息稅前利潤(EBIT)為500萬元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場價值作為計算各種資本比例的價值基礎。

要求：根據上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

1.每股收益(EPS)為(　)

A.35.1元

B.4元

C.46.8元

D.5元

『正確答案』A

『答案解析』每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)

(二)比較資本成本法

決策原則：使得加權平均資本成本最低的籌資方案即為最優的方案。

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（責任編輯：中大編輯）

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