本文主要介紹2012年會計職稱中級會計職稱考試中級財務管理沖刺精講講義(6),希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年會計職稱考試的相關重點!!

第六節 資本成本與資本結構

企業的籌資管理，不僅要合理選擇籌資方式，而且還要科學安排資本結構。資本結構優化是企業籌資管理的基本目標，也會對企業的生產經營安排產生制約性的影響。資本成本是資本結構優化的標準，不同性質的資本所具有的資本成本特性，帶來了杠桿效應。

一、資本成本

資本成本是衡量資本結構優化程度的標準，也是對投資獲得經濟效益的最低要求。企業籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經濟效益。

(一) 資本成本的含義

資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權與資本使用權分離的結果。對出資者而言，由于讓渡了資本使用權，必須要求去的一定的補償，資本成本表現為讓渡資本使用權所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資本使用權，必須支付一定代價，資本成本表現為去的資本使用權所付出的代價。

1. 籌資費

籌資費，是指企業在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價，如想銀行支付的借款手續費，因發行股票、公司債券而支付的發行費等?；I資費用通常在資本籌集時一次性發生，在資本使用過程中不再發生，因此，視為籌資數額的一項扣除。

2. 占用費

占用費，是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內容。

(二) 資本成本的作用

1. 資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據

各種資本的資本成本率，是比較、評價各種籌資方式的依據。在評價各種籌資方式時，一般會考慮的因素包括對企業控制權的影響、對投資者吸引力的大小、融資的難易和風險、資本成本的高低等，而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時，企業籌資應選擇資本成本最低的方式。

2. 平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據

企業財務管理目標是企業價值最大化，企業價值是企業資產帶來的未來經濟利益的現值。計算現值時采用的貼現率通常會選擇企業的平均資本成本，當平均資本成本率最小時，企業價值最大，此時的資本結構是企業理想的最佳資本結構。

3. 資本成本是評價投資項目可行性的主要標準

資本成本通常用相對數表示，它是企業對投入資本所要求的報酬率(或收益率)，即最低必要報酬率。任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經濟上就是可行的。因此，資本成本率是企業用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。

4. 資本成本是評價企業整體業績的重要依據

一定時期企業資本成本的高低，不僅反映企業籌資管理的水平，還可作為評價企業整體經營業績的標準。企業的生產經營活動，實際上就是所籌集資本經過投放后形成的資產營運，企業的總資產報酬率應高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益。

(三) 影響資本成本的因素

1. 總體經濟環境

總體經濟環境和狀態決定企業所處的國民經濟發展狀況和水平，以及預期的通貨膨脹。總體經濟環境變化的影響，反映在無風險報酬率上，如果國民經濟保持健康、穩定、持續增長，整個社會經濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風險小，預期報酬率低，籌資的資本成本相應就比較低。相反，如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通貨膨脹持續居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高。

2. 資本市場條件

資本市場效率表現為資本市場上的資本商品的市場流動性。資本商品的流動性高，表現為容易變現且變現時價格波動較小。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。

3. 企業經營狀況和融資狀況

企業內部經營風險是企業投資決策的結果，表現為資產報酬率的不確定性;企業融資狀況導致的財務風險是企業籌資決策的結果，表現為股東權益資本報酬率的不確定性。兩者共同構成企業總體風險，如果企業經營風險高，財務風險大，則企業總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率高，企業籌資的資本成本相應就大。

4. 企業對籌資規模和時限的需求

在一定時期內，國民經濟體系中資金供給總量是一定的，資本是一種稀缺資源。因此企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。當然，融資規模、時限與資本成本的正向相關性并非線性關系，一般說來，融資規模在一定限度內，并不引起資本成本的明顯變化，當融資規模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化。

2012年會計職稱考試科目財務管理公式總結匯總

（責任編輯：xll）

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