(四) 其他因素

(1) 債務(wù)契約。一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，就越有可能損害到債權(quán)人的利益。因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常都會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款企業(yè)股利政策的限制條款。

(2) 通貨膨脹。通貨膨脹會(huì)帶來貨幣購買力水平下降，導(dǎo)致固定資產(chǎn)重置資金不足，此時(shí)，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補(bǔ)由于購買力下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。因此，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤分配政策。

三、股利支付形式與程序

(一) 股利支付形式

股利支付形式可以分為不同的種類，主要有以下四種：

1. 現(xiàn)金股利

現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。公司選擇發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有足夠的留存收益外，還要有足夠的現(xiàn)金，而現(xiàn)金充足與否往往會(huì)成為公司發(fā)放現(xiàn)金股利的主要制約因素。

2. 財(cái)產(chǎn)股利

財(cái)產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。

3. 負(fù)債股利

負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)放公司債券的方式支付股利。

財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代，但這兩種股利支付形式在我國公司實(shí)務(wù)中很少使用。

4. 股票權(quán)利

股票權(quán)利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為“紅股”。股票股利對(duì)公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本和資本公積。但股票權(quán)利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。

對(duì)股東來講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：

(1) 派發(fā)股票股利后，理論上每股市價(jià)會(huì)成比例下降，但實(shí)務(wù)中這并非必然結(jié)果。因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會(huì)穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。

(2) 由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。

對(duì)公司來講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：

(1) 發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有助于公司的發(fā)展。

(2) 發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。

(3) 股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。

(二) 股利支付程序

公司股利的發(fā)放必須遵守相關(guān)的要求，按照日程安排來進(jìn)行。一般情況下，先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過才能進(jìn)行分配。股東大會(huì)決議通過分配預(yù)案后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。

(1) 股利宣告日，即股東大會(huì)決議通過并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股應(yīng)支付的股利、股權(quán)登記日、除息日以及股利支付日。

(2) 股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。

(3) 除息日，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了“付息”的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。

(4) 股利發(fā)放日，即公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。

四、股票分割與股票回購

(一) 股票分割

股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會(huì)增加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會(huì)對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何影響。股票分割與股票股利非常相似，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加了股份的數(shù)量，所不同的是，股票股利雖不會(huì)引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，而股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。

股票分割的作用如下：

(1) 降低股票價(jià)格。股票分割會(huì)使每股市價(jià)降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進(jìn)股票的流通和交易。流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會(huì)在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購的難度。此外，降低股票價(jià)格還可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備，因?yàn)楣蓛r(jià)太高會(huì)使許多潛在投資者力不從心而不敢輕易對(duì)公司股票進(jìn)行投資。

(2) 向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。

與股票分割相反，如果公司認(rèn)為其股票價(jià)格過低，不利于其在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和未來的再籌資時(shí)，為提高股票的價(jià)格，會(huì)采取反分割措施。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會(huì)降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場(chǎng)傳遞的信息通常都是不利的。

2012年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試科目財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)講義第四章

（責(zé)任編輯：xll）

共5頁,當(dāng)前第3頁  第一頁  前一頁  下一頁