四、計算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分。凡要求計算的項目,均須列出計算過程;計算結果有計量單位的,應予標明,標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結果出現小數的,除特殊要求外,均保留小數點后兩位小數,百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容,必須有相應的文字闡述)
1.公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備,需籌集一筆資金。現有三個籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費用);
(1)發行普通股。該公司普通股的β系數為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為10%。
(2)發行債券。該債券期限10年,票面利率8%,按面值發行。公司適用的所得稅稅率為25%。
(3)融資租賃。該項租賃租期6年,每年租金1400萬元,期滿租賃資產殘值為零。
附:時間價值系數表。
K
(P/F,k,6)
(P/A,K,6)
10%
0.5645
4.3553
12%
0.5066
4.1114
要求:
(1)利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。
(2)利用非折現模式(即一般模式)計算債券資本成本。
(3)利用折現模式計算融資租賃資本成本。
(4)根據以上計算結果,為A公司選擇籌資方案。
參考答案:
(1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%
(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%
(3)6000=1400×(P/A,i,6)
(P/A,i,6)=6000/1400=4.2857
因為(P/A,10%,6)=4.3553
(P/A,12%,6)=4.1114
所以:(12%-i)/(12%-10%)=(4.1114-4.2857)/(4.1114-4.3553)
解得:i=10.57%
2.B公司是一家制造類企業,產品的變動成本率為60%,一直采用賒銷方式銷售產品,信用條件為N/60。如果繼續采用N/60的信用條件,預計2011年賒銷收入凈額為1 000萬元,壞賬損失為20萬元,收賬費用為12萬元。
為擴大產品的銷售量,B公司擬將信用條件變更為N/90。在其他條件不變的情況下,預計2011年賒銷收入凈額為1 100萬元,壞賬損失為25萬元,收賬費用為15萬元。假定等風險投資最低報酬率為10%,一年按360天計算,所有客戶均于信用期滿付款。
要求:
(1)計算信用條件改變后B公司收益的增加額。
(2)計算信用條件改變后B公司應收賬款成本增加額。
(3)為B公司做出是否應改變信用條件的決策并說明理由。
參考答案:
(1)收益增加=(1100-1000)×(1-60%)=40(萬元)
(2)應收賬款成本增加額=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%=6.5(萬元)
(3)稅前損益增加額=40-6.5-(25-20)-(15-12)=25.5(萬元)
結論:由于稅前損益增加額大于0,所以,應該改變信用條件。
3.D公司為一家上市公司,已公布的公司2010年財務報告顯示,該公司2010年凈資產收益率為4.8%,較2009年大幅降低,引起了市場各方的廣泛關注,為此,某財務分析師詳細搜集了D公司2009和2010年的有關財務指標,如表1所示:
表1
相關財務指標
項目 | 2009年 | 2010年 |
銷售凈利率 | 12 | 8% |
總資產周轉率(次數) | 0.6 | 0.3 |
權益乘數 | 1.8 | 2 |
要求:
(1)計算D公司2009年凈資產收益率。
(2)計算D公司2010年2009年凈資產收益率的差異。
(3)利用因素分析法依次測算銷售利率、總資產周轉率和權益乘數的變動時D公司2010年凈資產收益率下降的影響。
參考答案:
(1)2009年凈資產收益率=12%×0.6×1.8=12.96%
(2)2010年凈資產收益率與2009年凈資產收益率的差額=4.8%-12.96%=-8.16%
(3)銷售凈利率變動的影響=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%
總資產周轉率變動的影響=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%
權益乘數變動的影響=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%
4.為適應技術進步、產品更新**較快的形勢,C公司于2009年年初購置了一臺生產設置,購置成本為4000萬元,預計使用年限為8年,預計凈殘值為5%。經稅務機關批準,該公司采用年數總和法計提折舊。C公司適宜 和的所稅稅率為25%。2010年C公司當年虧損2600萬元。
經張會計師預測,C公司2011年~2010年各年末扣除折舊的稅前利潤均為900萬元。為此他建議,C公司應從2011年開始變更折舊辦法,使用直線法(即年限平均法)替代年數總和法,以減少企業所得稅負擔,對企業更有利。
在年數總和法和直線法下,2011~2016年各年的折掉顧及稅前利潤的數據分別如表2和表3所示:
表2
年數總和法下的年折舊額及稅前利潤 單位:萬元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折舊額 | 633.33 | 527.78 | 422.22 | 316.67 | 211.11 | 105.56 |
稅前利潤 | 266.67 | 372.22 | 477.78 | 583.33 | 688.89 | 794.44 |
表3
直線法下的年折舊額及稅前利潤 單位:萬元
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
年折舊額 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 | 369.44 |
稅前利潤 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 | 530.56 |
要求:
(1)分別計算C公司按年數總和法和直線法計提折舊情況下,2011~2016年應繳納的所得稅總額。
(2)根據上述計算結果,判斷C公司是否應接受張會計師的建議(不考慮資金時間價值)。
(3)為避免可能面臨的稅務風險,C公司變更折舊方法之前應履行什么手續?
參考答案:
(1)在年數總和法計提折舊的情況下,2011-2015年均不需要繳納所得稅,2016年繳納所得稅=794.44×25%=198.61(萬元),2011-2016年應該繳納的所得稅總額為198.61(萬元)
在直線法計提折舊的情況下,2011-2014年不需要繳納所得稅,2015年需要繳納的所得稅=(530.56×5-2600)×25%=13.2(萬元),2016年繳納所得稅=530.56×25%=132.64(萬元),2011-2016年繳納的所得稅總額為13.2+132.64=145.84(萬元)
(2)由于145.84小于198.61,所以,應該接受張會計師的建議。
(3)應該提前向稅務機關申請,取得稅務機關的批準之后再改變折舊方法。
(責任編輯:xll)
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