2. 簡化法

(二) 單純固定資產投資項目凈現金流量的確定方法

如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成固定資產的費用，而不涉及形成無形資產的費用、形成其他資產的費用或流動資產投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產投資項目。

從這類項目所得稅前現金流量的內容看，僅涉及到建設期增加的固定資產投資和終結點發生的固定資產余值，在運營期發生的因使用該固定資產而增加的營業收入、增加(或節約)的經營成本、增加的營業稅金及附加。這些因素集中會表現為運營期息稅前利潤的變動和折舊的變動。

三、靜態評價指標的計算方法及特征

(一) 靜態投資回收期

靜態投資回收期(簡稱回收期)，是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設期的投資回收期(記作 )”兩種形式。

確定靜態投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。

1. 公式法

公式法又稱為簡化方法。如果某一項目運營期內前若干年(假定為s+1～s+m年，共m年)每年凈現金流量相等，且其合計大于或等于建設期發生的原始投資合計，2. 列表法

所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態投資回收期，所以此法又稱為一般方法。

該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設期的投資回收期PP滿足以下關系式，

這表明在財務現金流量表的“累計凈現金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現金流量為零的年限。

靜態投資回收期的優點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續發生的凈現金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。

只有靜態投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。

(二) 總投資收益率

總投資收益率，又稱投資報酬率(記作ROI)，是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

總投資收益率的優點是計算公式簡單;缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式同和回收額的有無等條件對項目的影響，分子、分母的計算口徑的可比性差，無法直接利用凈現金流量信息。

只有總投資收益率指標大于或等于基準總投資收益率指標的投資項目才具有財務可行性。

四、動態評價指標的計算及特征

(一) 折現率的確定

在財務可行性評價中，折現率(記作 )是指計算動態評價指標所依據的一個重要參數，財務可行性評價中的折現率可以按以下方法確定：

第一，以擬投資項目所在行業(而不是單個投資項目)的權益資本必要收益率作為折現率，適用于資金來源單一的項目;第二，以擬投資項目所在行業(而不是單個投資項目)的加權平均資金成本作為折現率，適用于相關數據齊備的行業;第三，以社會的投資機會成本作為折現率，適用于已經持有投資所需資金的項目;第四，以國家或行業主管部門定期發布的行業基準資金收益率作為折現率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現值和凈現值率指標的計算;第五，完全人為主觀確定折現率，適用于按逐次測試法計算內部收益率指標。本章中所使用的折現率，按第四種方法或第五種方法確定。

關于財務可行性評價中使用的折現率，必須在理論上明確以下問題：

第一，折現率與金融業務中處理未到期票據貼現中所使用的票據貼現率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現率”這個術語;第二，在確定折現率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現率水平，而反映時間價值的利息率或貼現率則通常不考慮風險因素;第三，折現率不應當也不可能根據單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提。籌資的目的是為了投資項目籌措資金，只有具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者(原始投資者)所考慮的向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者(企業)利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。

2012年會計職稱考試財務管理沖刺精講講義匯總

（責任編輯：xll）

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