2018年經濟師報名時間為7-9月份，建議考生們提前復習，以下是《中級金融專業知識與實務》教材考點，供考生查看學習!

2018中級金融專業經濟師章節考點：貨幣需求

一、貨幣需求概述

貨幣需求是指經濟主體對執行流通手段和價值儲藏手段的貨幣需求。貨幣需求發端于商品交換，隨著商品經濟以及信用化的發展而發展。個人購買商品和勞務，企業支付生產和流通費用，銀行開展信用活動，社會進行各種方式的積累，政府調節經濟，都需要貨幣這一價值量工具。在產品經濟以及半貨幣化經濟條件下，貨幣需求強度(貨幣在經濟社會中的作用程度，以及社會公眾對持有貨幣的要求程度)較低，在市場經濟條件下，社會公眾(包括居民、企業和政府部門)的貨幣需求強度較高。

二、貨幣需求理論

貨幣需求理論主要分析經濟中哪些因素會影響到社會各個部門的貨幣需求量，這些因素又是如何對社會各個部門的貨幣需求產生影響的。

(一)貨幣數量論的貨幣需求理論

美國經濟學家歐文·費雪(Irving Fisher)于1911年出版的《貨幣的購買力》一書，是貨幣數量論的代表作，在該書中，費雪提出了著名的“交易方程式”，也被稱為費雪方程式，即：

MV=PT(8-1)

其中，M是一定時期內流通貨幣的平均數量;V是貨幣流通速度，它代表了單位時間內貨幣的平均周轉次數;P是價格水平;T為各類商品的交易數量。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。

上式還可以表示為： P=MV/T( 8-2)

這一方程式表明，物價水平的變動與流通中的貨幣數量的變動和貨幣的流通速度變動成正比，而與商品交易量的變動成反比。

按照西方學者的解釋，V是由一些“如公眾的支付習慣，使用信用范圍的大小，交通和通信的方便與否等制度上的因素”決定的，而這些因素在短期內不會有大的變化，因而在短期內V不會迅速變化。T取決于資源、技術條件，而在充分就業的狀態下，不可能發生大的變化，短期里V和T和保持不變，所以M的變化決定了價格水平。

費雪方程式沒有考慮微觀主體的動機對貨幣需求的影響，以馬歇爾和庇古為代表的劍橋學派，在研究貨幣需求問題時，重視微觀主體的行為。與費雪方程式不同，劍橋學派認為，處于經濟體系中的個人對貨幣的需求，實質是選擇以怎樣的方式保持自己的資產。每個人決定持有貨幣的多少，有種種原因，但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩定的比例關系。因此有：

Md=kPY(8-3)

其中，Md為名義貨幣需求;Y代表總收入;P代表價格水平;k為以貨幣形式擁有的財富占名義總收入的比例，即為劍橋方程式。

費雪方程式和劍橋方程式是兩個意義大體相同的模型，但兩個方程式存在顯著的差異。

(1)對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式強調的是貨幣的交易手段功能，側重于商品交易量對貨幣的需求，而劍橋方程式側重貨幣作為一種資產的功能，側重于收入的需求。

(2)費雪方程式把貨幣需求和支出流量聯系在一起，重視貨幣支出的數量和速度，側重于貨幣流量分析，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。所以對費雪方程式也有人稱之為現金交易說，而劍橋方程式則稱現金余額說。

(3)兩個方程式對貨幣需求的分析角度和所強調的決定貨幣需求因素有所不同。費雪方程式是對貨幣需求的宏觀分析，是從宏觀角度用貨幣數量的變動來解釋價格，而劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認為人們對保有貨幣有一個滿足程度的問題。

(二)凱恩斯的貨幣需求函數

1936年，凱恩斯發表《就業、利息與貨幣通論》，分析了資本主義社會存在有效需求不足的各種原因，提出了流動性偏好即靈活偏好的概念。凱恩斯用流動性偏好解釋人們持有貨幣的需求，他認為貨幣流動性偏好是人們喜歡以貨幣形式保持一部分財富的愿望或動機。流動性偏好實際上表示了在不同利率下，人們對貨幣需求量的大小。

凱恩斯認為，人們的貨幣需求行為往往是由交易動機、預防動機和投機動機三種動機決定的，由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平;基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平，所謂投機動機，指人們為了抓住有利的購買有價證券的機會麗持有一部分貨幣的動機。

凱恩斯以靈活偏好為基礎提出的貨幣需求函數為：

其中，M_d為貨幣需求總量;M1為消費性貨幣需求;M2為投機性貨幣需求;L1、L2為“流動性偏好”函數;Y為國民收入水平;i為利率水平;+、-分別代表正比和反比。西方經濟學家認為，凱恩斯的貨幣需求函數，特別是其中的貨幣投機需求，發展了庇古的思想觀點。因為庇古的劍橋方程式雖然暗含著關注利息率的想法，但是利息率一般只是對貨幣需求發生影響，而凱恩斯的貨幣需求方程則由于明確指出投機動機而突出了利息率的作用。

凱恩斯主義把可用于儲存財富的資產分為貨幣與債券，認為貨幣是不能產生收入的資產，債券是能產生收入的資產，把人們持有貨幣的三個動機劃分為兩類需求。一是消費動機與預防動機構成對消費品的需求，人們對消費品的需求取決于“邊際消費傾向”;二是投機動機構成對投資品的需求，主要由利率水平決定，是指人們為抓住有利的購買生利資產的機會而持有一部分貨幣的動機。生利資產如債券等有價證券的價格隨利率升降而向相反方向變化，因此，利率低，人們對貨幣的需求量大，利率高，人們對貨幣的需求量小。

凱恩斯認為，在利率極高時，投機動機引起的貨幣需求量等于零，而當利率極低時，投機動機引起的貨幣需求量將是無限的。也就是說，由于利息是人們在一定時期放棄手中貨幣流動性的報酬，所以利率不能過低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲蓄，也不愿再去買有價證券，以免證券價格下跌時遭受損失。當利率極低，人們會認為這種利率不大可能上升而只會跌落時，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中。這種情況被稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。

(三)弗里德曼的貨幣需求函數

弗里德曼是沿著劍橋方程式來表達他的貨幣需求思想的，同時，吸收和修正了凱恩斯主義靈活偏好論的思想，被譽為當代貨幣主義。他認為，在劍橋方程式M_d =kPY中，P、y是影響貨幣需求眾多變量中的兩個變量，而代表其他變量，實際上是貨幣流通速度的倒數1/V。而影響貨幣流通速度的因素是相當復雜的，如財產總量、財產構成、各種財產所得在總收入中的比例，以及各種金融資產的預期收益率等。人們的資產選擇范圍并不限于凱恩斯主義貨幣需求理論中的二元資產選擇即貨幣與債券，人們對財富的持有量也是決定貨幣需求的重要因素。基于上述認識，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數模型：

弗里德曼不僅關心名義貨幣需求量，而且特別關心實際貨幣需求量。他把影響貨幣需求量的諸多因素分為三組。

第一組，恒常收入Yp和財富結構W。恒常收入來源于總財富，它是構成總財富的各種資產的預期貼觀值總和。在其他條件不變的條件下，收入越多，貨幣需求越多。人力資本收益;(W)是影響貨幣需求的又一因素。一個人的總財富是人力資本與非人力資本之和。非人力財富指有形的財富，包括貨幣持有量、債券、股票、資本品、不動產、耐用消費品等，人力財富指個人掙錢的能力，又稱為無形財富。弗里德曼認為，這兩種財富的形式是可以互相轉換的，但是由于受到制度上的限制，這種轉換有一定的困難，主要是人力財富轉為非人力財富比較困難。例如，存在大量失業時，工人的人力財富就不容易轉變為貨幣收入，而在未轉變為收入之前，人鍆就需要有貨幣來維持生存，因此，非人力財富在總財富中所占的比例大小對貨幣需求量就有影響。在總財富中，人力資本比重越大，創造的收入越多，從而對貨幣的需求量就越大;反之則相反。可見，第一組因素與貨幣需求量呈同方向變化。

第三組，其他影響貨幣需求的因素，以變量u來概括。它包括社會富裕程度，取得信貸的難易程度，社會支付體系的狀況、資本品的轉手量、個人偏好等。

弗里德曼的貨幣需求理論認為貨幣需求函數是穩定的，這是因為：在貨幣需求中，利率的影響很小，因為利率變化后，各類資產的預期收益和機會成本若發生相應的變動，相互之間有抵消作用，或者說，貨幣需求函數中的各永久收入是貨幣需求的決定因素。弗里德曼提出“永久收入假說”，認為消費者的消費支出主要不是由他的現期收入決定，而是由他的永久收入決定。所謂永久收入意指預期未來年度的平均收入，它是一個相對穩定的變量，在很大程度上不受短期經濟周期波動的影響。因此，弗里德曼認為貨幣需求函數也是相對穩定的。

弗里德曼的貨幣需求函數與凱恩斯的貨幣需求函數主要區別在于：

(1)二者強調的側重點不同。凱恩斯的貨幣需求函數非常重視利率的主導作用。凱恩斯認為，利率的變動直接影響就業和國民收入的變動，最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強調恒常收入對貨幣需求量的重要影響，認為利率對貨幣需求量的影響是微不足道的。

(2)由于上述分歧，導致凱恩斯主義與貨幣主義在貨幣政策傳導變量的選擇上產生分歧。凱恩斯主義認為應是利率，貨幣主義堅持是貨幣供應量。

(3)凱恩斯認為貨幣需求量受未來利率不確定性的影響，因而不穩定，貨幣政策應“相機行事”。而弗里德曼認為，貨幣需求量是穩定的，可以預測的，因而“單一規則”可行。以貨幣供給量作為貨幣政策的唯一控制指標，而排除利率、信貸流量、準備金等國素的政策建議被稱為單一的政策規則。

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（責任編輯：xy）

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