股票[了解]:

股票是股份有限公司發行的，用以證明投資者的股東身份，并據以獲取股息和紅利的憑證。股票一經發行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實質上代表了股東對股份公司的所有權，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會并行使自己的權力，同時也承擔相應的責任與風險。

(一)股票的特征

1.收益性

收益性是股票最基本的特征，它是指持有股票可以為持有人帶來收益的特性。持有股票的目的在于獲取收益。股票的收益主要有兩類：一是股息和紅利。認購股票后，持有者即對發行公司享有經濟權益，可從公司領取股息和分享公司的紅利。股息和紅利的多少取決于股份公司的經營能力和盈利水平。二是資本利得。股票持有者可以持股票到市場上進行交易，當股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取價差收益。這種價差收益稱為資本利得。

2.風險性

風險性是指持有股票可能產生經濟利益損失的特性。股票風險的內涵是預期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況。利大多分，利小少分，無利不分;公司虧損時股東要承擔有限責任;公司破產時可能血本無歸。股票的市場價格也會受公司的盈利水平、市場利率、宏觀經濟狀況、政治局勢等各種因素的影響而變化，如果股價下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。

3.流動性

流動性是指股票可以依法自由地進行交易的特征。股票持有人雖然不能直接從股份公司退股，但可以在股票市場上很方便地賣出股票來變現，在收回投資(可能大于或小于原出資額)的同時，將股票所代表的股東身份及其各種權益讓渡給受讓者。所以，股票是流動性很強的證券。

4.永久性

永久性是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續期間相聯系，兩者是并存的關系。這種關系實質上反映了股東與股份公司之間穩定的經濟關系。股票代表著股東的永久性投資，當然股票持有者可以出售股票而轉讓其股東身份，而對于股份公司而言，由于股東不會要求公司退股，所以通過發行股票籌集到的資金，在公司存續期間是一筆穩定的自有資本。

5.參與性

參與性是指股票持有人有權參與公司重大決策的特性。股票持有人作為股份公司的股東，有權出席股東大會，通過選舉公司董事來實現其參與權。不過，股東參與公司重大決策的權利大小取決于其持有股票數額的多少，如果某股東持有的股票數額達到決策所需的有效多數時，就能實廚眭地影響公司的經營方針。

(二)股票的價值與價格

1.股票的價值

有關股票的價值有多種提法，它們在不同場合有不同含義。具體包括以下四類：

(1)股票的票面價值(face value)。股票的票面價值又稱面值，即在股票票面上標明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價值在初次發行時有一定參考意義。以面值發行稱為平價發行，此時公司發行股票募集的資金等于股本的總和。發行價格高于面值稱為溢價發行，募集的資金大于股本的總和，其中等于面值總和的部分記入股本，超額部分記入資本公積。隨著時間的推移，公司的資產會發生變化，股票面值與每股凈資產逐漸背離，其與股票的投資價值之間也沒有必然的聯系。

(2)股票的賬面價值(book value)。股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產。是每股股票所代表的實際資產的價值。在沒有優先股的條件下，每股賬面價值以公司凈資產除以發行在外的普通股票的股數求得。公司的凈資產是公司營運的資本基礎。在盈利水平相同的前提下，賬面價值越高，股票的收益越高，股票就越有投資價值。因此.賬面價值是股票投資價值分析的重要指標，在計算公司的凈資產收益率時也有重要的作用。

(3)股票的清算價值(1iquidation value)。股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。理論上，股票的清算價值應與賬面價值一致，但實際上并非如此。只有當清算時的資產實際出售額與財務報表上反映的賬面價值一致時，每一股的清算價值才會和賬面價值一致。但在公司清算時，其資產往往只能壓低價格出售，再加上必要的清算費用，故大多數公司股票的清算價值低于其賬面價值。

(4)股票的內在價值(1iltrlu$1g value)。股票的內在價值即理論價值，是指股票未來收益的現值。股票的內在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內在價值波動。研究和發現股票的內在價值，并將內在價值與市場價格相比較，進而決定投資策略是證券分析師的主要任務。但由于未來收益及市場利率的不確定性，各種價值模型計算出的“內在價值”只是股票真實內在價值的估計。經濟形勢的變化、宏觀經濟政策的調整、供求關系的變化等都會影響股票未來的收益，引起內在價值的變化。

2.股票的價格

(1)股票的理論價格。從理論上說，股票價格應由其價值決定，但股票本身并沒有價值，不是在生產過程中發揮職能作用的現實資本，而只是一張資本憑證。股票之所以有價格，是因為它代表收益的價值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票交易實際上是對未來收益權的轉讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。

股票及其他有價證券的理論價格是根據現值理論而來的。現值理論認為，人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為它能夠為其持有人帶來預期收益，因此，它的“價值”取決于未來收益的大小。可以認為，股票的未來股息收入、資本利得收入是股票的未來收益，亦可稱之為未來值。將股票的未來值按市場利率和有效期限折算成今天的價值，即為股票的現值。可見，股票及其他有價證券的理論價格就是以一定利率計算出來的未來收入的現值。

(2)股票的市場價格。股票的市場價格一般是指股票在二級市場上買賣的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。其中，供求關系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格的。由于影響股票價格的因素復雜多變，所以股票的市場價格呈現出高低起伏的被動性特征。

(三)股票的類型

按照股東權利分類，股票可以分為普通股和優先股。

1.普通股

普通股((30111111011 stock)，即公司通常發行的無特別權利的股票，是最主要的權益類證券。上市公司的股票可在股票交易所上市交易;而非上市公司的股票規模通常要比上市公司小得多，其股票也一般不在交易所交易。普通股股東享有股東的基本權利，概括起來為收益權和表決權。

收益權是指普通股股東享有公司盈余和剩余財產的分配權。普通股股東有權按照實繳的出資比例分配股利，但普通股股東只有在公司支付債息和優先股股息之后才能分配股利。普通股的股利不固定，它是根據公司凈利潤的多少來決定的，完全隨公司盈利的變化而變化。在公司盈利較多時，普通股股東可獲得較高的股利收益。在股份公司解散或破產清算時，普通股股東在其他索賠人(如稅務機構、信貸機構、債券持有人與其他債權人、職工等)都得到賠償后，有權對公司的剩余財產請求分配。

表決權是指普通股股東享有決定公司一切重大事務的決策權。股東的表決權是通過股東大會來行使的，通常是每一股份的股東享有～份表決權，即所謂的“一股一票”。但有些公司出于不想稀釋控制權的考慮會發行一些有收益權但沒有表決權的股票。例如，2012年5月，巴菲特擁有控股權并擔任董事長的伯克希爾·哈撒韋公司(BerkshireHathaway)擁有兩種類型的普通股----A類(NYSE：BRK.A)和B類(NYSE：BRK.B)。在收益權方面，每一股A類股票相當于1500股B類股票，但A、B類股票的表決權并不是1 500：1，而是l0000：1。

2.優先股

優先股(preferred stock)是一種相對普通股而言有某種優先權利(優先分配股利和剩余資產)的特殊股票。優先股的股息率是固定的。在優先股發行時就約定了固定的股息率，無論公司的盈利水平如何變化，該股息率不變。在公司盈利和剩余財產的分配順序上，優先股股東先于普通股股東，但是優先股股東的權利是受限制的，一般無表決權。因此，優先股擁有股權和債權的雙重屬性：承諾付給持有人固定收入，但無表決權;屬于一種股權投資。

優先股通常有一個規定的票面價值，并按照票面價值支付一定比例的股息。例如，一股票面價值為80元，股息率為10%，的優先股股票，公司每年支付的股息為8元。根據公司是否要補發盈利不足時未發的優先股股息，優先股可分為累積優先股和非累積優先股。累積優先股(cumulativr。preferred stock)通常承諾一個固定的股息，任何未支付的股息可以累積起來，在普通股持有人收到股息前，由以后財會年度的盈利一起付清。非累積優先股(non.ctunulative preferred stock)是指只能按當年盈利分取股息的優先股股票，如果當年公司經營不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累積，以后也不能補付，但是任何時期的股息都應在普通股股東收到股息之前予以支付。

3.普通股和優先股的風險收益比較

普通股和優先股的不同特征決定了其各自不同的風險和收益。

優先股在分配股利和清算時剩余財產的索取權優先于普通股，因而風險較低。此外，固定的股息收益也降低了優先股的風險。然而，優先股的收益也因此被限定為固定的股息收益，當公司盈利多時，相比普通股而言。優先股獲利更少。

因為股利的支付及清算時剩余財產的索取權都在優先股之后，普通股被認為風險較高。然而，普通股股東享有對剩余利潤的要求權意昧著其有較高的潛在收益率。當公司運營良好時，普通股股東可以獲得豐厚的收益，而優先股股東只能取得固定的股息。因此，相比于優先股，普通股具有較高風險和較高收益的特征。

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（責任編輯：中大編輯）

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