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第五節 消極型股票投資策略

一、簡單型消極投資策略

——在確定投資組合后，在3-5年的持有期內不發生積極的股票買入或賣出行為。

二、指數型消極投資策略

——其核心思想是相信市場是有效的，任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場的投資收益，因此，復制一個與市場結構相同的指數組合，就可以排除非系統性風險的干擾而獲得與市場相同或相近的投資回報。

[證券投資基金]第14章 債券投資組合管理

本章共分為4節

第一節 債券收益率及收益率曲線

一、債券收益率的衡量

(一)單一債券收益率的衡量

單一債券收益率按照投資者分析方法的不同可以有多種計算方法，中國人民銀行為促進債券市場發展，明確規定了幾種收益率的計算方法。(P283-285，請同學們自己學習)

(二)債券投資組合收益率的衡量

一般采用兩種常規的方法來計算投資組合的收益率，即加權平均投資組合收益率和投資組合內部收益率。

二、影響收益率的因素

(一)基礎利率

基礎利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表。

(二)風險溢價

1、發行人種類

2、發行人的信用度

3、提前贖回等其他條款

4、稅收負擔

5、債券的預期流動性

6、到期期限

三、收益率曲線

將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，它反映了債券償還期限與收益的關系。對于收益率曲線不同形狀的解釋產生了不同的期限結構理論，主要包括預期理論、市場分割理論與優先置產理論。

(一)預期理論

預期理論假定對未來短期利率的預期可能影響遠期利率。根據是否承認還存在其他可能影響遠期利率的因素，可以預期理論劃分為完全預期理論與有偏預期理論兩類。有偏預期理論中，最被廣泛接受的是流動性偏好理論。

(二)市場分割理論與優先置產理論

市場分割理論認為：長、中、短期債券被分割不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態。根據市場分割理論，利率期限結構和債券收益率曲線是由不同市場的供求關系決定的。

優先置產理論認為：債券市場不是分割的，投資者會考察整個市場并選擇溢價最高的債券品種進行投資。

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（責任編輯：中大編輯）