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第二節(jié) 基金凈值收益率的計(jì)算(請同學(xué)們對計(jì)算公式進(jìn)行仔細(xì)閱讀)
一、簡單(凈值)收益率
二、時(shí)間加權(quán)收益率
三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率
四、年(度)化收益率
第三節(jié) 基金績效的收益率衡量
一、分組比較法
——是根據(jù)資產(chǎn)配置的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等,將具有可比性的相似基金放在一起進(jìn)行業(yè)績的相對比較,其結(jié)果常以排序、百分位、星號等形式給出。
二、基準(zhǔn)比較法
——是通過給被評價(jià)的基金定義一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合,比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來對基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。
第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績效衡量方法
一、對基金收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的必要性
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過對收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,得到一個(gè)可以同時(shí)對收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的綜合指標(biāo),以期能夠排除風(fēng)險(xiǎn)因素對績效評價(jià)的不利影響。
二、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量方法
(一)特瑞諾指數(shù)
1、特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率。
2、特瑞諾指數(shù)越大,基金的績效表現(xiàn)越好。
3、特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不是全部風(fēng)險(xiǎn)。
4、特瑞諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散程度。
(二)夏普指數(shù)
1、夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險(xiǎn)的度量,給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。
2、夏普指數(shù)越大,基金的績效表現(xiàn)越好。
3、夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)。
(三)詹森指數(shù)
1、詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整差異衡量指標(biāo)。
2、詹森指數(shù)是管理組合的實(shí)際收益率與具有相同風(fēng)險(xiǎn)水平的消極投資組合的期望收益率的差額。
3、詹森指數(shù)不等于零時(shí),表示基金的績效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。
三、三種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系
(一)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險(xiǎn)的收益率,但二者對風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量不同。
夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(xiǎn)(以標(biāo)準(zhǔn)差衡量),而特瑞諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險(xiǎn)(以值衡量)。
(二)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。
兩種衡量方法評價(jià)結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。
(三)特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮,而夏普指數(shù)則同時(shí)考慮了績效的深度與廣度。
深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報(bào)的大小,而廣度是指則組合的分散程度。
(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計(jì)算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個(gè)時(shí)期全部變量的平均收益率。
四、經(jīng)典績效衡量方法存在的問題(一般了解)
五、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量的其他方法
(一)信息比率
(二)M2測度
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