私募新規后契約型基金的機遇與挑戰

2014年8月21日證監會出臺《私募投資基金監督管理暫行辦法》(“《新規》”)后，契約型基金成為諸多業內人士關注的焦點。其實，契約型基金并不是一個新生事物，《證券投資基金法》調整下的公募基金便是依據契約方式組建;私募基金中的信托計劃、基金公司資管計劃、券商資管計劃，這些契約型基金占據著私募投資基金的大半壁江山;有限合伙僅在PE投資基金和嵌套型投資基金中比較常見;公司型基金近期更為少見。長期以來，僅有金融機構能發起契約型基金，是實力和安全的象征，故其成為投資者的青睞。《新規》出臺后，契約型基金似乎走下了神壇，私募機構紛紛試水，契約型基金面臨著新一輪的擴張趨勢，機遇與挑戰并存。

根據《新規》并結合《證券投資基金法》，筆者認為，如下幾點是發起設立私募契約型基金應予以關注的：

一是強調管理人的登記和基金備案，要求各類私募基金管理人均應當向基金業協會申請登記，各類私募基金募集完畢，均應當向基金業協會辦理備案手續，而且要定期更新管理人及其從業人員的有關信息，報送所管理私募基金的投資運作情況和年度財務報告等。

二是明確合格投資者的標準，具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關標準的單位和個人：凈資產不低于1000萬元的單位;金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

三是控制人數上限，規定單只基金投資者人數不得超過《證券投資基金法》、《證券法》所規定200人的限制。而且，除特殊情形外，以合伙企業、契約等非法人形式，通過匯集多數投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，應當穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數。

四是契約型基金合同應當遵照或參照《證券投資基金法》第九十三條的規定，明確約定各方當事人的權利、義務和相關事宜。特別提出，私募基金管理人自行銷售私募基金的，應當采取問卷調查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估。

五是托管的必要性。雖然《新規》規定，“除基金合同另有約定外，私募基金應當由基金托管人托管。”也即可以通過基金合同排除托管。筆者以為，托管是將基金財產與管理人財產相區別的有效方式，如果不進行托管，基金財產很容易被認為與管理人混同而缺乏獨立性的基本支撐。

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（責任編輯：）

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