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第五節 有效市場假設理論及其運用

一、有效市場的基本概念

有效市場假設理論(EMH)認為，證券在任一時點的價格均對所有相關信息做出了反應。股票價格的任何變化只會是由新信息引起的。由于新信息是不可預測的，因此股票價格的變化也就是隨機變動的。在一個有效的市場上，將不會存在證券價格被高估或被低估的情況，投資者將不可能根據已知信息獲利。

二、有效市場形式

三種形式：弱勢有效市場、半強勢有效市場、強勢有效市場。

三、市場異常現象

(1) 日歷現象

(2) 事件異常

(3) 公司異常

(4) 會計異常

四、有效市場理論對投資管理的影響

有效市場理論是指數基金產生的哲學基礎。

第六節 行為金融理論及其應用

一、行為金融理論的提出

該理論興起于20世紀80年代，并在90年代得到較為迅速的發展。

該理論以心理學的研究成果為依據，認為投資者行為常常表現出不理性，投資者實際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。

二、投資者心理偏差與投資者非理性行為

1 過分自信

2 重視當前和熟悉的事物

3 回避損失和“心理”會計

4 避免“后悔”心理

5 相互影響

三、行為金融理論對有效市場的挑戰

行為金融理論認為：投資者受到信息處理能力的限制、信息不完全的限制、時間不足的限制、心理偏差的限制，將不能立即對全部公開信息做出反應。

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（責任編輯：中大編輯）

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