證券投資基金的起源與發展

全球基金業發展的趨勢與特點

(一)美國占據主導地位，其他國家和地區發展迅猛

目前，美國的證券投資基金資產總值占世界半數以上，對全球證券投資基金的發展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國家和地區，如中國香港、中國臺灣等地區以及新加坡、韓國等國家的證券投資基金發展也很快。隨著數量、品種、規模的大幅度增長，證券投資基金日益成為各國或各地區資本市場的重要力量，市場地位和影響不斷提高。

(二)開放式基金成為證券投資基金的主流產品

20世紀80年代以來，開放式基金的數量和規橫增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產品。探究其中的原因，開放式基金更加市場化的運作機制和制度安排是非常重要的因素之一，其獨特靈活的申購贖回機制適應了市場競爭的客觀需要，是金融創新順應市場發展潮流的必然結果。事實證明，開放式基金更加全面的客戶服務和更加充分的信息披露，已經獲得了基金投資者的廣泛青睞。

(三)基金市場競爭加劇，行業集中趨勢突出

在證券投資基金的發展過程中，基金市場行業集中趨勢明顯，資產規模位居前列的少數較大的基金公司所占的市場份額不斷擴大。隨著市場競爭的加劇，許多基金公司不得不走上兼并、收購的道路，這反過來進一步加劇了基金市場的集中趨勢。

(四)基金資產的資金來源發生了重大變化

個人投資者一直是傳統上證券投資基金的主要投資者，養老金越來越成為基金的重要資金來源。養老基金投資具有強制“儲蓄”、定期定額投資、長期投資等特點，成為解決社會養老資金問題的重要支柱。以共同基金為投資對象的養老金投資計劃已經成為發達市場國家的重要制度，獲得稅收優惠等政策的大力支持。比如，美國允許雇主發起的養老金計劃(典型的如401K計劃)和個人稅收優惠養老計劃(IRA)，以共同基金為投資對象。在近三十年中，美國共同基金業的迅速發展壯大與退休養老金的快速增長緊密相關。

(五)ETF等被動基金規模迅速擴大

ETF可在證券交易所交易，投資者全天都可通過經紀商，以市場價格買賣基金份額。自1993年美國SEC批準設立第一只ETF以來，其作為一種投資工具已有20多年的歷史，并且在全球各國內始終保持高速的增長。ETF自誕生以來就不斷推陳出新，先后在投資區域(單一國家、單一地區、全球)、投資標的(股票、債券、貨幣市場、黃金等商品)、投資策略(高息、多空、杠桿)乃至投資模式(指數化、主動管理)等多方面創新，為投資者提供了豐富的多元化投資產品。截至2016年年底，全球ETF數量已超過3 200只、管理規模約3 3萬億美元，其中美國已有1732只ETF,共2.5萬億美元，占全球ETF資產規模的76%，依然是世界上最大的ETF市場。其中指數型ETF具有能較好地跟蹤指數、投資操作透明、管理費率低、交易方便等特點，近年來規模增長迅速。

(六)另類投資基金興起

另類投資是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式，包括私募股權( private equity)、風險投資(venture capital)、地產、礦業、杠桿并購( Ieveraged buyout)、基金的基金(fund of funds)等諸多品種。另類投資早已存在，但過去一直是有錢人小圈子內的游戲，風險高、透明度低。但由于泛濫的全球流動性、火爆的全球房地產業和飆升的商品價格，近年來另類投資出現爆炸性增長，高回報和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大學基金和慈善基金的加入，使另類投資在過去十年中獲得了空前的發展，而且開始由歐美向亞洲滲透。

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（責任編輯：中大編輯）

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