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案例分析題四
銀海電力股份有限公司為上市公司。2005年12月31日，公司的資產(chǎn)總額為25億元，負(fù)債總額為10億元，所有者權(quán)益為15億元，其中，股本為1億元(每股面值1元)。2005年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4 000萬(wàn)元。公司實(shí)行當(dāng)年凈利潤(rùn)全部分配的股利政策。
為了保持利潤(rùn)較大幅度增長(zhǎng)，并使股東獲得良好的投資回報(bào)，公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資5億元，建設(shè)期為1年。公司管理層要求財(cái)會(huì)部提出對(duì)該項(xiàng)目的融資方案。財(cái)會(huì)部以公司2005年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)測(cè)算，提出了以下三個(gè)融資方案：
方案一：發(fā)行公司債券
公司發(fā)行公司債券5億元，期限為5年，年利率為6％，每年年末支付利息，到期一次還本。項(xiàng)目投產(chǎn)后至還款前，公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到4 600萬(wàn)元。
方案二：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券5億元，每張面值100元，共計(jì)500萬(wàn)張，票面利率為6％，每年年末支付利息。項(xiàng)目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前，公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到5 600萬(wàn)元。
可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)為25元。預(yù)計(jì)公司可轉(zhuǎn)換債券在2008年1月將會(huì)全部轉(zhuǎn)換為股權(quán)。轉(zhuǎn)股后，每年凈利潤(rùn)將因利息及其他費(fèi)用減少而增加880萬(wàn)元。
方案三：發(fā)行公司股票
公司增發(fā)股票5 000萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為10元。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到6 300萬(wàn)元。
為便于分析起見(jiàn)，假設(shè)以下情況：
(1)不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素；
(2)不考慮公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費(fèi)用；
(3)2006年初，融資方案已實(shí)施且資金到位，項(xiàng)目建設(shè)從2006年1月1日起實(shí)施并于年末完工，2007年1月1日正式投入生產(chǎn)。
要求：
1．分別分析項(xiàng)目投產(chǎn)后2年間(2007年至2008年)三個(gè)融資方案對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。
2．從公司股東獲得良好回報(bào)的角度，判斷選擇哪一個(gè)融資方案最佳，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。
來(lái)源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試
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