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2007年高會(huì)考試案例分析真題4

發(fā)表時(shí)間:2014/4/11 16:36:00 來源:中大網(wǎng)校 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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2007年高會(huì)考試案例分析真題4
  案例分析題四(本題l0分)
  A股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱A公司)是從事化工產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營的大型上市企業(yè)。
  2004年9月,為了取得原材料供應(yīng)的主動(dòng)權(quán),A公司董事會(huì)決定收購其主要原材料供應(yīng)商B股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱B公司)的全部股權(quán),并聘請(qǐng)某證券公司作為并購顧問。
  有關(guān)資料如下:
  1.并購及融資預(yù)案
  (1)并購計(jì)劃
  B公司全部股份l億股均為流通股。A公司預(yù)計(jì)在2005年一季度以平均每股l2元的價(jià)格收購B公司全部股份,另支付律師費(fèi)、顧問費(fèi)等并購費(fèi)用0.2億元,B公司被并購后將成為A公司的全資子公司。A公司預(yù)計(jì)2005年需要再投資7.8億元對(duì)其設(shè)備進(jìn)行改造,2007年底完成。
  (2)融資計(jì)劃
  A公司并購及并購后所需投資總額為20億元,有甲、乙、丙三個(gè)融資方案:
  甲方案:向銀行借入20億元貸款,年利率5%,貸款期限為1年,貸款期滿后可根據(jù)情況申請(qǐng)貸款展期。
  乙方案:按照每股5元價(jià)格配發(fā)普通股4億股,籌集20億元。
  丙方案:按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券20億元(共200萬張,每張面值1000元),票面利率為2.5%,每年年末付息。預(yù)計(jì)在2008年初按照每張債券轉(zhuǎn)換為200股的比例全部轉(zhuǎn)換為A公司的普通股。
  2.其他相關(guān)資料
  (1)B公司在2002年、2003年和2004年的凈利潤分別為l.4億元、1.6億元和0.6億元。其中2003年凈利潤中包括處置閑置設(shè)備的凈收益0.6億元。B公司所在行業(yè)比較合理的市盈率指標(biāo)為11.經(jīng)評(píng)估確認(rèn),A公司并購B公司后的公司總價(jià)值將達(dá)55億元。并購B公司前,A公司價(jià)值為40億元,發(fā)行在外的普通股股數(shù)為6億股。
  (2)A公司并購B公司后各年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)值如下:
  相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo) 改造完成前(2005—2007年) 改造完成后(2008年及以后)
  甲方案 乙方案 丙方案 甲方案 乙方案 丙方案
  凈利潤(億元) 2.88 3.6 3.12 5.28 6 6
  資產(chǎn)負(fù)債率(%)62.50 37.50 62.50 62.50 37.50 37.50
  利息倍數(shù) 5 8 6 8 10 10
  注:資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為年末數(shù)。
  (3)貸款銀行要求A公司并購B公司后,A公司必須滿足資產(chǎn)負(fù)債率≤65%、利息倍數(shù)≥5.5的條件。
  (4)在A公司特別股東大會(huì)上,絕大多數(shù)股東支持并購B公司,但要求管理層從財(cái)務(wù)分析角度對(duì)并購的合理性進(jìn)行論證,確保并購后A公司每股收益不低于0.45元。
  要求:
  1.根據(jù)B公司近三年盈利的算術(shù)平均數(shù),運(yùn)用市盈率法計(jì)算B公司的價(jià)值。
  2.計(jì)算A公司并購B公司的并購凈收益,并從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)并購的可行性。
  3.計(jì)算A公司并購B公司后的下列每股收益指標(biāo):
  (1)甲、乙、丙三個(gè)融資方案在改造完成前(2005~2007年)各年的每股收益(元);
  (2)甲、乙、丙三個(gè)融資方案在改造完成后(2008年及以后)的每股收益(元)。
  4.分析甲、乙、丙三個(gè)融資方案對(duì)貸款銀行和股東條件的滿足程度,并指明貸款銀行和股東均可接受的融資方案。
  [分析提示]
  1.近三年平均凈利潤為:[1.4+(1.6-0.6)+0.6]÷3=1(億元)
  運(yùn)用市盈率法計(jì)算的B公司的價(jià)值為:1×11=11(億元)
  2.A公司并購B公司的并購凈收益=55-(40+11)-(12-11)-0.2=2.8(億元)
  A公司應(yīng)進(jìn)行此次并購。
  3.(1)改造完成前各年(2005~2007年)的每股收益
  甲方案:2.88/6=0.48(元)
  乙方案:3.60/(6+4)=0.36(元)
  丙方案:3.12/6=0.52(元)
  (2)改造完成后各年(2008年及以后)的每股收益
  甲方案:5.28/6=0.88(元)
  乙方案:6/(6+4)=0.6(元)
  丙方案:6/(6+4)=0.6(元)
  4.甲方案能滿足股東要求,但不能滿足銀行要求;
  乙方案能滿足銀行要求,但不能滿足股東要求;
  丙方案能同時(shí)滿足銀行和股東要求,故可接受丙方案。 來源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

(責(zé)任編輯:中大編輯)

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