一、資金的籌集

　　企業(yè)需要根據生產經營和對外投資等活動情況，選擇適當的籌資方式，直接或間接獲取所需資金。

　　（一）籌資戰(zhàn)略

　　籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等方式籌集資金的行為。籌資戰(zhàn)略要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金。籌資與投資、股利分配密切相關，所需籌資的數量多少取決于投資的需要，同時要兼顧利潤分配時保留盈余的多少。籌資決策的關鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比例，包括短期資金來源與長期資金來源的比例（長短期資金結構），以及負債資金與權

　　益資金之間的比例。

　　1.長短期資金結構戰(zhàn)略

　　從短期籌資與長期籌資的比例關系看，可供企業(yè)選擇的戰(zhàn)略方案包括三種基本形態(tài)：一是平穩(wěn)型（或稱中庸型）籌資戰(zhàn)略；二是保守型籌資戰(zhàn)略；三是積極型籌資戰(zhàn)略。

　　平穩(wěn)型籌資戰(zhàn)略的特點是：對波動性資產，用短期籌資的方式來籌措資金；而對永久性資產，包括永久性流動資產和固定資產，均用長期籌資的方式來籌措資金，以使資金的使用期間和資金來源的到期期限能相互配合。

　　保守型籌資戰(zhàn)略的特點是：公司不僅以長期資金來融通永久性資產（永久性流動資產加固定資產），而且還以長期資金滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產生的部分或全部暫時性資產的資金需求。

　　積極型籌資戰(zhàn)略的特點是：公司以長期負債和權益來融通永久性資產的一部分，而余下的永久性資產和波動性資產則用短期資金來融通。

　　不同的籌資戰(zhàn)略有不同的收益率和風險水平。一般情況下，短期負債的利率低于長期負債的利率，所以盡量多利用短期資金融通，可以降低企業(yè)資金成本，從而使得其收益率提高。上述的三種戰(zhàn)略中，以積極型戰(zhàn)略的收益率最高，保守型戰(zhàn)略的收益率最低，而平穩(wěn)型戰(zhàn)略的收益率則介于兩者之間。但是采用較多的短期資金籌資面臨的風險也相應增大，一是因為不能按期償還債務的風險加大，二是重新籌資時還需要面臨利率上漲而導致多付利息的風險。在上述的三個戰(zhàn)略中，積極型戰(zhàn)略風險最高，平穩(wěn)型戰(zhàn)略次之，而保守型戰(zhàn)略則最安全。長短期籌資戰(zhàn)略方案的選擇，取決于企業(yè)如何在籌資收益與籌資風險之間進行權衡。

　　2.負債資金與權益資金結構戰(zhàn)略

　　判斷確定負債籌資與權益籌資之間的資金結構是否合理，一般方法是通過分析每股收益的變化來衡量。能夠提高每股收益的資本結構是合理的；反之則不夠合理。但在確定負債與權益資金的資金結構時，還必須考慮由此而產生的風險因素。

（責任編輯：vstara）

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