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第六章 業績評價與價值管理
案例二
資料:
DL公司去年的銷售收入為20 000萬元,凈營運資本為200萬元,今年是預測期的第一年,今年銷售收入增長率為8%,以后每年的銷售收入增長率將逐年遞減2%直至銷售增長率達到2%,以后可以長期保持2%的增長率。基于公司過去的盈利能力和投資需求,預計EBIT為銷售收入的5%,凈營運資本為銷售收入的1%,資本支出等于折舊費用。公司的D/E(負債比權益)保持不變,一直為0.4,債務資本成本等于債券的年資本成本,債券的年資本成本為7.54%,公司的所得稅稅率為25%。公司的股票收益率與市場組合收益率的協方差為30%,市場組合收益率的方差為20%,無風險利率為4.784%,市場風險溢酬為6%。
要求:
(1)計算股權資本成本(保留三位小數);
(2)計算稅后加權平均資本成本;
(3)預測第1-4年的自由現金流量;
(4)計算預測期第4年末的價值;
(5)計算預測期第1年初的企業價值。
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