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第七節 商譽的評估
一、商譽及其特點
| 商譽通常是指企業在一定條件下，能獲取高于正常投資報酬率的收益所形成的價值。一般與同行業企業比較，可獲得超額利潤。 | |
| 商譽的特點 | 商譽不能離開企業而單獨存在，不能與企業可確指的資產分開出售。 |
| 商譽是多項因素作用形成的結果，包括地理位置的優勢、經營效率高、管理基礎好、生產歷史悠久、人員素質高等多種原因，但形成商譽的個別因素，不能以任何方法單獨計價。 | |
| 商譽本身不是一項單獨的、能產生收益的無形資產，而只是超過企業可確指的各單項資產價值之和的價值。 | |
| 商譽是企業長期積累起來的一項價值。 | |
| 例題：關于商譽，正確的說法是（ ）。 A.商譽是企業長期積累起來的一項無形資產價值 B.商譽是一項單獨能產生效益的無形資產 C.作為無形資產，企業可用商譽對外投資轉讓 D.形成商譽的個別因素能以任何方法單獨計算 答案：A 例題：下列資產中，（ ）是不可確指資產。 A.特許經營權 B.版權 C.商業秘密 D.商譽 答案：D |
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二、商譽評估的割差法
| 商譽的評估值=企業整體資產評估值-企業可確指的各單項資產評估值之和 | |
| 理論依據 | 企業價值與企業凈資產價值是兩個不同的概念。如果有兩個企業，凈資產價值大體相當，但由于經營業績懸殊，預期收益懸殊，其企業價值自然懸殊。 構成企業價值的凈資產，包括有形資產和可確指的無形資產，由于其可以獨立存在和轉讓，其評估價值在不同企業中趨同。 但它們由于不同的組合，不同的使用情況和管理，使之運行效果不同，導致其組合的企業價值不同。使各類資產組合后產生的超過各項單項可確指資產價值之和的價值，即為商譽。 |
| 例題：某企業進行股份制改組，根據企業過去經營情況和未來市場形勢，預測其未來5年的凈利潤分別是13萬元、14萬元、11萬元、12萬元和15萬元，并假定從第6年開始，以后各年凈利潤均為15萬元。根據銀行利率及企業經營風險情況確定的折現率和本金化率均為10%。并且，采用單項資產評估方法，評估確定該企業各單項資產評估之和(包括有形資產和可確指的無形資產)為90萬元，試確定該企業商譽評估值。 首先，采用收益法確定該企業整體評估值。 企業整體評估值 =13×0.9091+14×0.8264+11×0.7513+12×0.6830+15×0.6209+15÷10%×0.6209 =49.1617+93.135=142.2967(萬元)。 因為該企業各單項資產評估值之和為90萬元，由此可以確定商譽評估值。即 商譽的價值=142.2967-90=52.2967(萬元)。 |
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| 例題：在企業價值評估中，分別按單項資產加和法和收益法得出了企業評估結果，當收益法的結果大于單項資產評估法的結果時，這個差額通常被稱為（ ） A、商標 B、專利權 C、專營權 D、商譽 答案：D |
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三、商譽評估的超額收益法
| 商譽是企業收益與按行業平均收益率計算的收益差額(即超額收益)的本金化價格。 | |
| 超額收益本金化價格法(實質上就是收益為無限年期情況下的收益法) | (1)超額收益本金化價格法是把被評估企業的超額收益經本金化還原來確定該企業商譽價值的一種方法。 (2)公式： 商譽的價值=(企業預期收益額-行業平均收益率×該企業的單項資產評估值之和)/適用的資本化率 注意：被評估企業預期收益率=企業預期年收益額/企業單項資產評估值之和×100% (3)超額收益本金化價格法主要適用于：轉自環球網校edu24o 經營狀況一直較好、超額收益比較穩定的企業，預測企業預期收益能夠保持無限年限的企業。如果發現企業超額收益只能有限期的維持若干年，則不宜采用超額收益本金化法，而應采取超額收益折現法。 |
| 超額收益折現法 | (1)定義 超額收益折現法是把企業可預測的若干年預期超額收益進行折現，把其折現值確定為企業商譽價值的一種方法。 (2)計算公式是：  R:企業預期超額收益 |
| 例題：某企業的預期年收益額為15萬元，該企業的各項資產評估的價值之和為60 萬元，企業所在行業的平均收益率為20%，以此作為適用資本化率計算出的商譽的價值為（ ）萬元 A、75 B、12 C、15 D、45 答案：C |
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四、商譽評估需要注意的幾個問題
| 1、不是所有企業都有商譽，商譽只存在于那些長期具有超額收益的少數企業之中。一個企業在同類型企業中超額收益越高，商譽評估值越大。 |
| 2、商譽評估必須堅持預期原則。企業是否擁有超額收益是判斷企業有無商譽和商譽大小的標志。 |
| 3.商譽價值形成既然是建立在企業預期超額收益基礎之上，那么，商譽評估值高低與企業中為形成商譽投入的費用和勞務沒有直接聯系，因此，商譽評估不能采用投入費用累加的方法進行。 |
| 4、商譽是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽的個別因素不能夠單獨計量的特征，決定了商譽評估也不能采用市場類比的方法進行。 |
| 5、企業負債與否、負債規模大小與企業商譽沒有直接關系。 從財務學原理分析，企業負債不影響資產收益率，而影響投資者收益率，即資本金收益率。資本金收益率與資產收益率的關系可以表述為： 資本金收益率=資產收益率/(1-資產負債率) 在資產收益率一定且超過負債資金成本的條件下，增大負債比率，可以增加資本金收益率，并不直接影響資產收益率。 商譽評估值取決于預期資產收益率，而非資本金收益率。當然，資產負債率應保持一定的限度，負債比例增大會增大企業風險，最終會對資產收益率產生影響。這在商譽評估時應有所考慮，但不能因此得出負債企業就沒有商譽的結論。 |
| 6.商譽與商標是有區別的，反映兩個不同的價值內涵。 (1)商標是產品的標志，而商譽則是企業整體聲譽的體現。 商標與其產品相結合，它所代表的產品質量越好，市場需求越大，商標的信譽越高，據此帶來的超額收益越大，其評估值也就越大。而商譽則是與企業密切相關的，企業經營機制完善并且運轉效率高，企業的經濟效益就高，信譽就好，其商譽評估值也就越大?？梢?商標價值來自于產品所具有的超額獲利能力，商譽價值則來自于企業所具有的超額獲利能力。 (2)商譽作為不可確指的無形資產，不能夠脫離企業而單獨存在。商標則是可確指的無形資產，可以在原組織繼續存在的同時，轉讓給另一個組織。 (3)商標可以轉讓其所有權，也可以轉讓其使用權。而商譽只有隨企業行為的發生實現其轉移或轉讓，沒有所有權與使用權之分。 |
| 例題:商譽與商標的合法表述是（ ） A、商譽與商標是相同含義的無形資產 B、企業全部商標價值之和等于商譽 C、商譽與企業相聯系，商標與產品相聯系 D、商譽是不可確指資產，商標是可確指資產 答案：CD |
2011年注冊資產評估師報考指南 2011年注冊資產評估師模擬試題
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