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本文主要介紹2012年注冊資產(chǎn)評估師考試《資產(chǎn)評估》第十二章 以財務(wù)報告為目的的評估的知識點精講輔導(dǎo)，希望對您的復(fù)習(xí)有所幫助!!

四、資產(chǎn)評估在金融工具計量中的應(yīng)用

（一）金融工具及其計量

1.定義

金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

2.金融工具分類

權(quán)益工具，是指能證明擁有某個企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。從發(fā)行方看，權(quán)益工具通常指企業(yè)發(fā)行的普通股、在資本公積下核算的認(rèn)股權(quán)等。

3.初始確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債

應(yīng)當(dāng)按照公允價值計量；

4.后續(xù)計量

除①持有至到期投資（債券投資）以及②貸款和③應(yīng)收款項、④在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權(quán)益工具投資以及⑤與該權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照公允價值對金融資產(chǎn)進行后續(xù)計量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費用。

（二）金融工具評估中的評估對象

金融工具可以分為基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具。

1.基礎(chǔ)金融工具

包括企業(yè)持有的現(xiàn)金、存放于金融機構(gòu)的款項、普通股以及代表在未來期間收取或支付金融資產(chǎn)的合同權(quán)利或義務(wù)等，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存出保證金、存入保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資和應(yīng)付債券等。

2.衍生金融工具

（1）衍生金融工具的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

指金融工具確認(rèn)和計量準(zhǔn)則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同：

①其價值隨著特定利率、金融價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系。

②不要求初始凈投資，或與對市場情況變動有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。企業(yè)從事衍生工具交易不要求初始凈投資，通常指簽訂某項衍生工具合同時不需要支付現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。

③在未來某一日期結(jié)算。衍生工具在未來某一日期結(jié)算，表明衍生工具結(jié)算需要經(jīng)歷一段特定期間。但是，"在某一日期結(jié)算"不能理解為只在未來某一日期進行一次結(jié)算。另外，有些期權(quán)可能由于是價外期權(quán)而到期不行權(quán)，也是在未來日期結(jié)算的一種方式。

（2）衍生工具與買賣非金融項目的合同

如買賣非金融項目的合同，根據(jù)企業(yè)預(yù)期購買、出售或使用要求，以獲取或交付非金融項目為目的而簽訂，那么此類合同不符合衍生工具的定義。但是，當(dāng)此類合同可以通過現(xiàn)金或其他金融工具凈額結(jié)算或通過交換金融工具結(jié)算，或者合同中的非金融項目可以方便地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時，這些合同應(yīng)當(dāng)比照衍生工具進行會計處理。

（3）衍生工具構(gòu)成

遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

3.常見衍生金融工具

常見主要衍生金融工具類型包括遠(yuǎn)期和期貨合約、期權(quán)合同、互換合同和混合衍生工具等。

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約

遠(yuǎn)期合約指在某個將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。它不在規(guī)范的交易所市場內(nèi)進行交易。在簽署遠(yuǎn)期合約時，所選擇的交易價格應(yīng)該使遠(yuǎn)期合約的價值對雙方都為零。

期貨合約也是買賣雙方簽訂的在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。

與遠(yuǎn)期交易不同，期貨交易一般以標(biāo)準(zhǔn)合約為標(biāo)的，在交易所內(nèi)進行交易。期貨合約品種往往按交割月份劃分。此外，期貨合約一般允許進行保證金交易。

（2）期權(quán)合同

期權(quán)合同主要包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定的時間以某一確定的價格購買標(biāo)的資產(chǎn)。看跌期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價格出售標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合同中的價格被稱為執(zhí)行價格。合同中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。

期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，其中美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時候執(zhí)行，而歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。需要注意的是，期權(quán)雖然賦予其持有者到期行使權(quán)利的選擇權(quán)，但持有者不一定必須行使該權(quán)利。

（3）互換合同

互換是兩個公司之間達(dá)成的協(xié)議，以按照實現(xiàn)約定的公式在將來交換彼此的現(xiàn)金流。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

衍生工具通常是獨立存在的，但也可能嵌入到非衍生金融工具或其他合同中。嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。

（三）金融工具的評估方法

1.評估方法的總體選擇

存在活躍交易市場的金融工具，活躍市場中的報價應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價值；金融工具不存在活躍市場的，應(yīng)當(dāng)采用合適的評估方法確定其公允價值。

2.權(quán)益工具的評估方法

評估師可以根據(jù)實際情況分別采用收益法、市場法和成本法對權(quán)益工具的公允價值進行評估。

3.不含衍生工具的金融負(fù)債的評估方法

債務(wù)工具的公允價值，應(yīng)當(dāng)根據(jù)取得日的市場情況和當(dāng)前市場情況，或其他類似債務(wù)工具的當(dāng)前市場利率確定。

（1）固定利率金融負(fù)債的評估方法（和第8章非上市交易債券評估方法相同）

固定利率金融負(fù)債的公允價值通常采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法確定，即通過一個合適的折現(xiàn)率計算該金融負(fù)債預(yù)期的未來的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。

在確定未來現(xiàn)金流時，可參考待估金融工具的合同條款。一般來說，固定利率金融負(fù)債的合同內(nèi)都會明確規(guī)定包括利息率、計息時間以及本金償還計劃等條款。通過這些條款，可以明確金融工具未來的現(xiàn)金流量。

在確定折現(xiàn)率時，可根據(jù)待估金融工具的合同條款和實質(zhì)特征，采用市場上其他金融工具的市場收益率作為折現(xiàn)率。該折現(xiàn)率是通過分析市場上可類比的其他金融工具（如公司債券）的特征來確定。這些特征包括該金融工具自身的信用等級、剩余期間以及金融工具的計價貨幣等。

（2）浮動利率金融負(fù)債的評估方法

浮動利率金融負(fù)債的公允價值的評估原理與固定利率金融負(fù)債相同，也是采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但是在未來現(xiàn)金流的確認(rèn)上卻有所差異。

在確定未來現(xiàn)金流時，由于浮動利率金融負(fù)債的合同條款往往只規(guī)定合同期內(nèi)的利息率隨著某些基礎(chǔ)金融變量（如倫敦銀行同業(yè)拆借利率）的變化而變化，未來現(xiàn)金流無法準(zhǔn)確估計。此時，評估師在評估時應(yīng)首先對那些基礎(chǔ)金融變量的變化做出適當(dāng)?shù)摹⒑侠淼墓烙嫛?/p>

4.金融衍生工具的評估方法

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約價值評估

合約簽署時,投資者購入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T；遠(yuǎn)期交割價格為F0，資產(chǎn)現(xiàn)價為S0，合約公允價值V0為0。

遠(yuǎn)期合約處于時刻t時，遠(yuǎn)期交割價格為Ft，資產(chǎn)現(xiàn)價為St，合約公允價值為Vt；r為t時刻的無風(fēng)險收益率；T-t為遠(yuǎn)期合約剩余期限。

如果投資者購入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T；同時在時刻t賣出同一資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T-t。那么在時刻T，投資者以價格F0購入資產(chǎn)，同時以價格Ft賣出資產(chǎn)，投資者的凈現(xiàn)金流量為Ft-F0。由于購入或賣出資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約并不需要發(fā)生現(xiàn)金流，因此，在t時刻，遠(yuǎn)期合約的價值為凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值：

Vt=（Ft-F0）×e-r（T-t）

（2）期權(quán)合同

目前廣泛采用的期權(quán)評估方法有布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型。

①布萊克一斯科爾斯模型

Ⅰ.基本的布萊克一斯科爾斯模型

假設(shè)條件

沒有交易費用和稅負(fù)；無風(fēng)險利率是常數(shù)；市場連續(xù)運作；股價是連續(xù)的，即不存在股價跳空；股票不派發(fā)現(xiàn)金股息；期權(quán)為歐式期權(quán)；股票可以賣空且不受懲罰，而且賣空者得到交易中的全部利益；市場不存在無風(fēng)險套利機會等。

以上假設(shè)條件下期權(quán)的價格計算公式

其中，c為看漲期權(quán)的價格；p為看跌期權(quán)的價格；S0為所交易金融工具現(xiàn)價；X為期權(quán)行權(quán)價格；r為無風(fēng)險收益率；T為期權(quán)有效期；σ為金融工具價格波動率（年標(biāo)準(zhǔn)差）。

Ⅱ.考慮紅利支付的布萊克一斯科爾斯模型

在金融工具支付紅利的條件下，期權(quán)的定價公式為：

其中，d為股票的紅利率。

5個評估參數(shù)的確定

金融工具初始價格是可以從市場上直接得到或通過對權(quán)益工具的評估間接得到；行權(quán)價格和期權(quán)有效期可參考期權(quán)合同條款；無風(fēng)險收益率可參考相應(yīng)的政府債券到期收益率；金融工具的價格波動率可通過對金融工具歷史價格的計算或其他方法得到。

②Lattice模型

Lattice模型通常用于計算期權(quán)的公允價值。

常見的Lattice模型為雙叉樹模型、三叉樹模型等等。

（3）互換合同

假設(shè)公司A和公司B達(dá)成了互換合同，公司B同意向公司A支付由年利率6%和本金100萬美元所計算的利息；同時，公司A同意向公司B支付由6個月LIBOR【LIBOR即是London Interbank Offered Rate（倫敦銀行同業(yè)拆放利率）的縮寫。指歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。所謂同業(yè)拆放利率，是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。】和同樣本金所計算的浮動利息。此互換合同相當(dāng)于公司B向公司A發(fā)行了本金100萬美元，年利率為6%的公司債券；同時，公司A向公司B發(fā)行了以LIBOR為利率的同樣本金的浮動利率公司債券。

因此，此互換合同的公允價值實際上就是上述固定利率債券以及浮動利率債券公允價值的差額。互換合同的公允價值實際上可以看作一系列債券的組合。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

嵌入衍生工具是包括該衍生工具和非衍生主合同在內(nèi)的混合金融工具中的一個組成部分。根據(jù)會計準(zhǔn)則，如果嵌入衍生工具與主合同分開核算，通常采取整個混合合同的公允價值減去主合同的公允價值這種方法來評估嵌入衍生工具的公允價值。但如果主體不能夠可靠地單獨計量這項嵌入衍生工具（包括用整個混合合同的公允價值減去主合同的公允價值的方法），則主體應(yīng)將整個組合合同認(rèn)定為按公允價值通過損益計量的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

通常用于計量嵌入衍生工具公允價值的模型比較復(fù)雜，一般都采用Lattice模型進行評估。

5.員工持股計劃的評估方法

（1）員工持股計劃的會計計量

職工期權(quán)激勵計劃，也稱員工持股計劃，其確認(rèn)和計量適用于《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號--股份支付》（以下簡稱股份支付準(zhǔn)則），在授予日及之后的每個財務(wù)報表日以員工持股計劃的公允價值為計量基礎(chǔ)，將取得的服務(wù)計入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費用，同時計入資本公積中的股本溢價。

（2）員工持股計劃的特點（與普通的期權(quán)相比）

一是企業(yè)與員工之間發(fā)生的交易；二是以獲取員工服務(wù)為目的的交易；三交易對價或其定價與企業(yè)自身未來價值密切相關(guān)。這些特點決定了員工持股計劃公允價值評估的特殊性。

（3）評估方法

①評估模型模型選擇

員工持股計劃的特點決定了并不存在一個活躍市場，無法取得市場報價，需要采用期權(quán)定價模型估算其公允價值。實踐中，員工持股計劃的評估主要還是參考期權(quán)的評估方法，一般可以采用布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型計算員工持股計劃的公允價值。

②評估模型模型運用是考慮行權(quán)的限制條件

由于員工持股計劃在授予后通常不能立即行權(quán)，應(yīng)當(dāng)履行一定服務(wù)期限或達(dá)到一定業(yè)績條件才可行權(quán)，因此在評估員工持股計劃的公允價值時，需要充分考慮服務(wù)期限等限制條件。

等待期內(nèi)每個資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)最新取得的可行權(quán)員工人數(shù)變動等后續(xù)信息作出最佳估計，修正預(yù)計可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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