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2011年注冊資產(chǎn)評估師考試:企業(yè)價(jià)值評估11

發(fā)表時(shí)間:2011/6/13 17:23:00 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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2011年注冊資產(chǎn)評估師考試:企業(yè)價(jià)值評估

3.不同口徑收益的選擇

(1)不同口徑的收益包含

凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)、凈利潤、息前凈現(xiàn)金流量(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)等的選擇。

(2)不同口徑的收益額,其折現(xiàn)值的價(jià)值內(nèi)涵和數(shù)量是有差別的。

(3)在假設(shè)折現(xiàn)率口徑與收益額口徑保持一致的前提下,不同口徑收益額現(xiàn)值的內(nèi)涵:

①凈利潤或凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)折現(xiàn)或資本化為企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值);

凈利潤或凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)---- 企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值

②凈利潤或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的長期負(fù)債利息折現(xiàn)或資本化為企業(yè)投資資本價(jià)值(所有者權(quán)益+長期負(fù)債);

凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后的長期負(fù)債利息(長期負(fù)債利息×(1-所得稅稅率))

---投資資本價(jià)值(所有者權(quán)益+長期負(fù)債)

③凈利潤或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)折現(xiàn)或資本化為企業(yè)整體價(jià)值(所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和)。

凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息(全部利息*(1-所得稅稅率))

(稱之為企業(yè)自由現(xiàn)金流量)

------ 企業(yè)整體價(jià)值(所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和)

(4)以上三者之間的關(guān)系

①企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值)+ 長期負(fù)債

=企業(yè)投資資本價(jià)值(所有者權(quán)益+長期負(fù)債)

②企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值)+ 企業(yè)的付息債務(wù)

=企業(yè)整體價(jià)值(所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和)

(5)選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評估企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)

①應(yīng)服從企業(yè)價(jià)值評估的目的和目標(biāo)

即需要評估以上三種價(jià)值的哪一種。

②應(yīng)在不影響企業(yè)價(jià)值評估目的的前提下,選擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額作為對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估的收益基礎(chǔ)。

由于以上三種收益額的現(xiàn)值代表的價(jià)值各不相同,且存在互相的計(jì)算關(guān)系,評估時(shí)候可以選擇以上3中收益額口徑中的一種計(jì)算出其中的任何一種價(jià)值,再利用三種價(jià)值之間的關(guān)系計(jì)算得出需要評估的價(jià)值。

比如:

整體價(jià)值(所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和)—企業(yè)的付息債務(wù)=股東全部權(quán)益價(jià)值

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