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本文主要介紹2012年注冊資產評估師考試《財務會計》第十三章 財務預測與決策的知識點精講輔導，希望對您的復習有所幫助!!

第一節　貨幣時間價值與風險價值

一、貨幣時間價值

（一）貨幣時間價值的含義

貨幣時間價值，是指在不考慮通貨膨脹和風險情況下的、貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。貨幣時間價值的本質是價值增值。

從數量上看，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。企業在投資某一項目時，至少要取得社會平均的利潤率。

【例題·單選題】在沒有風險和通貨膨脹的條件下，貨幣時間價值在數量上等于（?。?。（2009年）

A.銀行存款利率

B.凈資產收益率

C.個別資產報酬率

D.社會平均資金利潤率

『正確答案』D

『答案解析』從數量上看，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

（二）貨幣時間價值的計算

1.復利終值和現值

除非特別指明，下述計息期均為1年。

（1）復利終值

復利終值又稱本利和或到期值，是指本金在約定的期限內按一定的利率計算出每期的利息，將其加入本金再計算利息，逐期滾算到約定期末的本金和利息總值。

F＝P×（1＋i）n

【例13－1】某人將1 000元存入銀行，利息率為10%，則，一年后的終值為：

F＝P（1＋i）＝1000（1＋10%）＝1100（元）

若不將利息提走，繼續存入銀行，則第二年末終值為：

[答疑編號2495130102]

『正確答案』

1000×（1＋10%）2 ＝1000×（F/P,10%,2）＝1210（元）

同理，第N年的復利終值金額為：F＝ P×（F/P,i,n）

（1＋r）n稱為復利終值系數，用符號（F/P,i,n ）表示。

（2）復利現值

是復利終值的相對概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現在價值。

P＝F×（1＋i）－n

（1＋i）－n稱為復利現值系數，用符號（P/F,i,n）表示。

【例13－2】某人想在3年后收到1000元，若其以10%的回報率進行投資，那么他現在應該投入多少錢？

『正確答案』

P＝F（P/F,i,n）＝1000×（P/F,10%,3）＝1000×0.751＝751（元）

2.普通年金終值和現值

年金是指一系列穩定有規律的，持續一段固定時期的現金收付活動。

普通年金又稱后付年金，是指各期期末收付的年金。

（1）普通年金終值

普通年金終值是指一定時期內每期期末等額的系列收付款項的復利終值之和。

稱為年金終值系數，可以表示為（F/A，,n）

【例13－3】若i＝10%,n＝5,可計算第5期期末年金終值如下：

『正確答案』

＝100×（1＋10%）4＋100×（1＋10%）3＋100×（1＋10%）2＋100×（1＋10%）＋100

＝100×1.464＋100×1.331＋100×1.210＋100×1.100＋100

＝100×（1.464＋1.331＋1.21＋1.1＋1）＝100×6.105＝610.5（元）

（2）償債基金

是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數額。

二、風險和報酬

（一）風險的概念

風險是指由于從事某項財務活動而產生獲得收益偏離預期結果的可能性。風險不僅可以帶來超出預期的損失，也可以帶來超出預期的收益。

企業風險可以分為經營風險和財務風險。

證券投資風險可分為系統風險（市場風險或不可分散風險）和非系統風險（企業特有風險或可分散風險）。

（二）風險的衡量

風險的衡量需要使用概率和統計方法。

1.單項資產風險與報酬的衡量

（1）概率。概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值。必然發生的事件概率為1，不可能發生的事件概率為0，一般隨機事件的概率為0－1之間的一個數。

（2）期望值。期望值是一個概率分布中的所有可能結果，以各自相應的概率為權數計算加權平均值。其計算公式如下：

式中：P i--第i種結果出現的概率；

K i--第i種結果出現后的預期報酬率；

n--所有可能結果的數目。

期望收益率體現的是預計收益率的平均值，在各種不確定因素影響下，它代表投資者的合理預期。

（三）資本資產定價模型

資本資產定價模型可以幫助投資者確定為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大的收益率水平，按資本資產定價模型確定的收益率，可以作為財務估價模型的貼現率。

1.系統風險的度量。度量一項資產系統風險的指標是貝塔系數，用字母β表示。它向我們提供了相對于市場組合而言特定資產的系統風險是多少。

一種股票的β值的大小取決于以下三個方面：（1）該股票于整個股票市場的相關性；（2）該股票自身的標準差；（3）整個市場的標準差。

【例題·單選題】下列各項中，用來度量個別資產系統風險的指標是（　）。（2009年）

A.標準離差率

B.貝塔（β）系數

C.無風險收益率

D.預期報酬率

『正確答案』B

2.投資組合的β系數。投資組合的βP等于被組合各證券β值的加權平均數。

3.證券市場線。按照資本資產定價模型理論，單一證券的系統風險可由β系數來度量。而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。

證券市場線：Ki= Rf+β（Km+ Rf）

Ki--第i個股票的要求收益率；

Rf--無風險收益率（通常以國庫券收益率作為無風險收益率）

Km--平均股票的要求收益率（指β＝1的股票要求的收益率，也是指包括所有的組合即市場組合要求的收益率）。

在均衡狀態下，（Km－Rf）是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。

證券市場線的斜率表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般的說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高。

投資者要求的收益率不僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。

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（責任編輯：中大編輯）

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