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本文主要介紹2012年注冊資產(chǎn)評估師考試《資產(chǎn)評估》的知識點沖刺輔導，希望對您的復習有所幫助!!

八、資產(chǎn)評估在金融工具計量中的應用

（一）金融工具及其計量

1.定義

金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負債或權益工具的合同。

2.金融工具分類

權益工具，是指能證明擁有某個企業(yè)在扣除所有負債后的資產(chǎn)中的剩余權益的合同。從發(fā)行方看，權益工具通常指企業(yè)發(fā)行的普通股、在資本公積下核算的認股權等。

3.初始確認金融資產(chǎn)或金融負債

應當按照公允價值計量；

4.后續(xù)計量

除①持有至到期投資（債券投資）以及②貸款和③應收款項、④在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具投資以及⑤與該權益工具掛鉤并須通過交付該權益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)外，企業(yè)應當按照公允價值對金融資產(chǎn)進行后續(xù)計量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費用。

（二）金融工具評估中的評估對象

金融工具可以分為基礎金融工具和衍生金融工具。

1.基礎金融工具

包括企業(yè)持有的現(xiàn)金、存放于金融機構的款項、普通股以及代表在未來期間收取或支付金融資產(chǎn)的合同權利或義務等，如應收賬款、應付賬款、其他應收款、其他應付款、存出保證金、存入保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資和應付債券等。

2.衍生金融工具

（1）衍生金融工具的認定標準

指金融工具確認和計量準則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同：

①其價值隨著特定利率、金融價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關系。

②不要求初始凈投資，或與對市場情況變動有類似反應的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。企業(yè)從事衍生工具交易不要求初始凈投資，通常指簽訂某項衍生工具合同時不需要支付現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。

③在未來某一日期結(jié)算。衍生工具在未來某一日期結(jié)算，表明衍生工具結(jié)算需要經(jīng)歷一段特定期間。但是，“在某一日期結(jié)算”不能理解為只在未來某一日期進行一次結(jié)算。另外，有些期權可能由于是價外期權而到期不行權，也是在未來日期結(jié)算的一種方式。

（2）衍生工具與買賣非金融項目的合同

如買賣非金融項目的合同，根據(jù)企業(yè)預期購買、出售或使用要求，以獲取或交付非金融項目為目的而簽訂，那么此類合同不符合衍生工具的定義。但是，當此類合同可以通過現(xiàn)金或其他金融工具凈額結(jié)算或通過交換金融工具結(jié)算，或者合同中的非金融項目可以方便地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時，這些合同應當比照衍生工具進行會計處理。

（3）衍生工具構成

遠期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種以上特征的工具。

3.常見衍生金融工具

常見主要衍生金融工具類型包括遠期和期貨合約、期權合同、互換合同和混合衍生工具等。

（1）遠期和期貨合約

遠期合約指在某個將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。它不在規(guī)范的交易所市場內(nèi)進行交易。在簽署遠期合約時，所選擇的交易價格應該使遠期合約的價值對雙方都為零。

期貨合約也是買賣雙方簽訂的在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。

與遠期交易不同，期貨交易一般以標準合約為標的，在交易所內(nèi)進行交易。期貨合約品種往往按交割月份劃分。此外，期貨合約一般允許進行保證金交易。

（2）期權合同

期權合同主要包括看漲期權和看跌期權。看漲期權的持有者有權在某一確定的時間以某一確定的價格購買標的資產(chǎn)。看跌期權的持有者有權在某一確定時間以某一確定的價格出售標的資產(chǎn)。期權合同中的價格被稱為執(zhí)行價格。合同中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。

期權可分為美式期權和歐式期權，其中美式期權可在期權有效期內(nèi)任何時候執(zhí)行，而歐式期權只能在期權到期日執(zhí)行。需要注意的是，期權雖然賦予其持有者到期行使權利的選擇權，但持有者不一定必須行使該權利。

（3）互換合同

互換是兩個公司之間達成的協(xié)議，以按照實現(xiàn)約定的公式在將來交換彼此的現(xiàn)金流。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

衍生工具通常是獨立存在的，但也可能嵌入到非衍生金融工具或其他合同中。嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。

（三）金融工具的評估方法

1.評估方法的總體選擇

存在活躍交易市場的金融工具，活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值；金融工具不存在活躍市場的，應當采用合適的評估方法確定其公允價值。

2.權益工具的評估方法

評估師可以根據(jù)實際情況分別采用收益法、市場法和成本法對權益工具的公允價值進行評估。

3.不含衍生工具的金融負債的評估方法

債務工具的公允價值，應當根據(jù)取得日的市場情況和當前市場情況，或其他類似債務工具的當前市場利率確定。

（1）固定利率金融負債的評估方法（和第8章非上市交易債券評估方法相同）

固定利率金融負債的公允價值通常采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法確定，即通過一個合適的折現(xiàn)率計算該金融負債預期的未來的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。

在確定未來現(xiàn)金流時，可參考待估金融工具的合同條款。一般來說，固定利率金融負債的合同內(nèi)都會明確規(guī)定包括利息率、計息時間以及本金償還計劃等條款。通過這些條款，可以明確金融工具未來的現(xiàn)金流量。

在確定折現(xiàn)率時，可根據(jù)待估金融工具的合同條款和實質(zhì)特征，采用市場上其他金融工具的市場收益率作為折現(xiàn)率。該折現(xiàn)率是通過分析市場上可類比的其他金融工具（如公司債券）的特征來確定。這些特征包括該金融工具自身的信用等級、剩余期間以及金融工具的計價貨幣等。

（2）浮動利率金融負債的評估方法

浮動利率金融負債的公允價值的評估原理與固定利率金融負債相同，也是采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但是在未來現(xiàn)金流的確認上卻有所差異。

在確定未來現(xiàn)金流時，由于浮動利率金融負債的合同條款往往只規(guī)定合同期內(nèi)的利息率隨著某些基礎金融變量（如倫敦銀行同業(yè)拆借利率）的變化而變化，未來現(xiàn)金流無法準確估計。此時，評估師在評估時應首先對那些基礎金融變量的變化做出適當?shù)摹⒑侠淼墓烙嫛?/p>

4.金融衍生工具的評估方法

（1）遠期和期貨合約價值評估

合約簽署時，投資者購入資產(chǎn)的遠期合約，期限為T；遠期交割價格為F0，資產(chǎn)現(xiàn)價為S0，合約公允價值V0為0.

遠期合約處于時刻t時，遠期交割價格為Ft，資產(chǎn)現(xiàn)價為St，合約公允價值為Vt；r為t時刻的無風險收益率；T-t為遠期合約剩余期限。

如果投資者購入資產(chǎn)的遠期合約，期限為T；同時在時刻t賣出同一資產(chǎn)的遠期合約，期限為T-t.那么在時刻T，投資者以價格F0購入資產(chǎn)，同時以價格Ft賣出資產(chǎn)，投資者的凈現(xiàn)金流量為Ft-F0.由于購入或賣出資產(chǎn)的遠期合約并不需要發(fā)生現(xiàn)金流，因此，在t時刻，遠期合約的價值為凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值：

Vt=（Ft-F0）×e-r（T-t）

（2）期權合同

目前廣泛采用的期權評估方法有布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型。

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（責任編輯：中大編輯）