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本文主要介紹2012年注冊資產評估師考試《資產評估》第七章 無形資產評估的知識點精講輔導，希望對您的復習有所幫助!!

第七節　商譽的評估

一、商譽及其特點

（一）定義

商譽通常是指企業在一定條件下，能獲取高于正常投資報酬率的收益所形成的價值。

（二）商譽的特點：

1.商譽不能離開企業而單獨存在，不能與企業可確指的資產分開出售。

2.商譽是多項因素作用形成的結果，但形成商譽的個別因素，不能以任何方法單獨計價。

3.商譽本身不是一項單獨的、能產生收益的無形資產，而只是超過企業可確指的各單項資產價值之和的價值。

4.商譽是企業長期積累起來的一項價值。

二、商譽評估的方法

（一）割差法

（1）采取上述評估方法的理論依據

企業價值與企業凈資產價值是兩個不同的概念。如果有兩個企業，凈資產價值大體相當，但由于經營業績懸殊，預期收益懸殊，其企業價值自然懸殊。構成企業價值的凈資產，包括有形資產和可確指的無形資產，由于其可以獨立存在和轉讓，其評估價值在不同企業中趨同。但它們由于不同的組合，不同的使用情況和管理，使之運行效果不同，導致其組合的企業價值不同。使各類資產組合后產生的超過各項單項可確指資產價值之和的價值，即為商譽。

（2）基本公式是：

商譽的評估值

＝企業整體資產評估值－企業可確指的各單項資產評估值之和（含可確指無形資產）?。?－25）

（3）企業整體資產評估值計算

①通過預測企業未來預期收益并進行折現或資本化獲?。?/p>

②對于上市公司，也可以按股票市價總額確定。

（4）企業可確指的各單項資產評估值之和（含可確指無形資產）計算

運用以前各個章節講解的各種資產的價值的評估方法

【例7－7】某企業進行股份制改組，根據企業過去經營情況和未來市場形勢，預測其未來5年的凈利潤分別是13萬元、14萬元、11萬元、12萬元和15萬元，并假定從第6年開始，以后各年凈利潤均為15萬元。根據銀行利率及企業經營風險情況確定的折現率和本金化率均為10%。并且，采用單項資產評估方法，評估確定該企業各單項資產評估之和（包括有形資產和可確指的無形資產）為90萬元，試確定該企業商譽評估值。

首先，采用收益法確定該企業整體評估值。

企業整體評估值

＝13×0.9091＋14×0.8264＋11×0.7513＋12×0.6830＋15×0.6209＋15÷10%×0.6209

＝49.1617＋93.135＝142.2967（萬元）

因為該企業各單項資產評估值之和為90萬元，由此可以確定商譽評估值。即

商譽的價值＝142.2967－90＝52.2967（萬元）

（二）超額收益法（本質上就是收益法）

1.基本原理

商譽是企業收益與按行業平均收益率計算的收益差額（即超額收益）的本金化價格。

2.超額收益法分類

可分為超額收益本金化價格法和超額收益折現法。

3.超額收益本金化價格法（實質上就是收益無限年限的情況下的收益法）

（1）超額收益本金化價格法是把被評估企業的超額收益經本金化還原來確定該企業商譽價值的一種方法。

三、商譽評估需要注意的幾個問題

1.不是所有企業都有商譽，商譽只存在于那些長期具有超額收益的少數企業之中。一個企業在同類型企業中超額收益越高，商譽評估值越大。

2.商譽評估必須堅持預期原則。企業是否擁有超額收益是判斷企業有無商譽和商譽大小的標志。

3.商譽價值形成既然是建立在企業預期超額收益基礎之上，那么，商譽評估值高低與企業中為形成商譽投入的費用和勞務沒有直接聯系，因此，商譽評估不能采用投入費用累加的方法進行。

4.商譽是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽的個別因素不能夠單獨計量的特征，決定了商譽評估也不能采用市場類比的方法進行。

5.企業負債與否、負債規模大小與企業商譽沒有直接關系。

從財務學原理分析，企業負債不影響資產收益率，而影響投資者收益率，即資本金收益率。資本金收益率與資產收益率的關系可以表述為：

資本金收益率＝資產收益率／（1－資產負債率）

在資產收益率一定且超過負債資金成本的條件下，增大負債比率，可以增加資本金收益率，并不直接影響資產收益率。

商譽評估值取決于預期資產收益率，而非資本金收益率。當然，資產負債率應保持一定的限度，負債比例增大會增大企業風險，最終會對資產收益率產生影響。這在商譽評估時應有所考慮，但不能因此得出負債企業就沒有商譽的結論。

6.商譽與商標是有區別的，反映兩個不同的價值內涵。

（1）商標是產品的標志，而商譽則是企業整體聲譽的體現。

商標與其產品相結合，它所代表的產品質量越好，市場需求越大，商標的信譽越高，據此帶來的超額收益越大，其評估值也就越大。而商譽則是與企業密切相關的，企業經營機制完善并且運轉效率高，企業的經濟效益就高，信譽就好，其商譽評估值也就越大?？梢?商標價值來自于產品所具有的超額獲利能力，商譽價值則來自于企業所具有的超額獲利能力。

（2）商譽作為不可確指的無形資產，是與企業及其超額獲利能力結合在一起的，不能夠脫離企業而單獨存在。商標則是可確指的無形資產，可以在原組織繼續存在的同時，轉讓給另一個組織。

（3）商標可以轉讓其所有權，也可以轉讓其使用權。而商譽只有隨企業行為的發生實現其轉移或轉讓，沒有所有權與使用權之分。

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（責任編輯：中大編輯）

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