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2011年注冊資產(chǎn)評估師考試:企業(yè)價值評估18

發(fā)表時間:2011/6/13 17:29:18 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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2011年注冊資產(chǎn)評估師考試:企業(yè)價值評估

3.加權(quán)平均資本成本模型

(1)原理

加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和企業(yè)負(fù)債所構(gòu)成的全部資本,以及全部資本所需求的回報率,經(jīng)加權(quán)平均計算來獲得企業(yè)評估所需折現(xiàn)率。

(2)公式

(10-11)

式中:E——權(quán)益的市場價值;

D——債務(wù)的市場價值;

——權(quán)益資本要求的投資回報率;

——債務(wù)資本要求的回報率;

T——被評估企業(yè)適用的所得稅稅率。

或者數(shù)學(xué)式表示:

其中:權(quán)益資本要求的回報率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

①Kd是指沒有扣除所得稅前的長期負(fù)債成本

即長期負(fù)債成本=長期負(fù)債稅前成本(即Kd)×(1-所得稅稅率)

②確定各種資本權(quán)數(shù)的方法一般有三種

Ⅰ、以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中(賬面價值)各種資本的比重為權(quán)數(shù);

Ⅱ、以占企業(yè)外發(fā)證券市場價值(市場價值)的現(xiàn)有比重為權(quán)數(shù);

Ⅲ、以在企業(yè)的目標(biāo)資本構(gòu)成中應(yīng)該保持的比重為權(quán)數(shù)。

【例題1】如果投資資本為 2000萬,所有者權(quán)益占65%,長期負(fù)債占35%,所有者要求的回報率是12%,債權(quán)人要求的利息稅后回報率是8%,則 企業(yè)折現(xiàn)率用加權(quán)平均資本成本模型計算應(yīng)為:

尚有1500千克。根據(jù)上述資料,可以確定該材料的評估值如下:

35%×8%+65%×12%=10.6%

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