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第一種：股利增長模型法

股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則留存收益成本的計算公式為：

Kg=(D1/P0)+G

式中：K。一留存收益成本;

Dl——預期第一年的股利額;

P0——普通股市價;

G——普通股股利年增長率。

第二種：資本資產定價模型法

第三種：風險溢價法

(4)優先股成本

優先股的成本計算公式：

Kp=D/P0(1一F)

式中：Knc——優先股成本;

D——優先股每年支付的股利;

P0——發行優先股總額;

F——優先股籌資費用事。

優先股股東的求償權是位于債券持有人之后，優先股股東的風險比債券持有人的風險大，這使得優先股的股利率一般要高于債券的利息率。另外，優先股的股利是在稅后支付的，而債券利息是可以稅前抵扣的，所以，優先股成本通常高于債券成本。

(5)普通股成本

普通股成本的計算公式：

Knc =D1/P0(1-FC)+G

式中：Fc——普通股籌資費用率。

3.加權平均資本成本

計算公式： .

加權平均資本成本;

Kj——第j種個別資本成奪

wJ——第i種個別資本占全部資本的比重(權數)

4.邊際資本成本

(二)資本結構

1. 資本結構的概念

衡量企業資本結構是否最佳的標準：

(1)加權平均資本成本最低，企業為籌資所花費的代價最少;

(2)籌集到的能供企業使用的資本最充裕。能夠確保企業長期經營和發展的需要;

(3)股票市價上升，股東財富最大，企業總體價值最大;

(4)企業的財務風險最小。

2.資本結構的決策分析。

(1)每股收益分析(EPS分析)

每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。

每股收益的無差別點(也稱籌資無差別點)，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。

決策原則：當預計的EBIT高于每股收益無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益;當預計的EBIT低于每股收益無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。

在每股收益無差別點上，無論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股收益都是相等的。

計算公式： EPS權益=EPS負債

(2)杠桿分析

對財務杠桿進行計量的最常用指標是財務杠桿系數。

財務杠桿系數是企業一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股凈收益的變動率相當于息前稅前利潤變動率的倍數。財務杠桿可用如下公式計算：

財務杠桿系數(DFL)=AEPS%/AEBIT%=[AEBIT/(EBIT—I)]/[AEBIT/.EBiT]=EBIT/(EBIT—I)式中：EBIT——息前稅前收益;

△EBIT——息前稅前收益變動額;

△EBIT%——息前稅前收益變動率;

△EPS%——每股收益變動率。

企業為取得財務杠桿利益，就要增加負債，一旦企業息前稅前收益下降，不足以補償固定利息支出，企業的每股收益就會下降得更快，財務風險也就會劇增。

3.最佳資本結構的確定

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（責任編輯：中大編輯）