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2011年注冊資產評估師考試：企業價值評估

2.分段法。

分段法是將持續經營的企業的收益預測分為前后兩段。

（1）假設以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益，分段法的公式可寫成：

（2）假設從（n+1）年起的后段，企業預期年收益將按一固定比率（g）增長，則分段法的公式可寫成：

[例10-2]待估企業預計未來5年的預期收益額為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元，并根據企業的實際情況推斷，從第六年開始，企業的年收益額將維持在200萬元水平上，假定資本化率為10%，使用分段法估測企業的價值。

運用公式

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200/10%×0.6209

=536+2000×0.6209

=1778（萬元）

承上例資料，假如評估人員根據企業的實際情況推斷，企業從第六年起，收益額將在第五年的水平上以2%的增長率保持增長，其他條件不變，試估測待估企業的價值。

運用公式：

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200×（1+2%）/（10%-2%）×0.6209

=536+204/8%×0.6209

=536+2550×0.6209

=536+1583

=2119（萬元）

（二）企業有限持續經營假設前提下的收益法

1.關于企業有限持續經營假設的適用

一般企業，都應該在持續經營前提下進行，特殊情況下，按照有限持續經營假設進行。

2.企業有限持續經營假設是從最有利于回收企業投資的角度爭取在不追加資本性投資的前提下，充分利用企業現有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業無法持續經營為止。

3.對于有限持續經營假設前提下企業價值評估的收益法，其評估思路與分段法類似。

式中：

Pn－第n年企業資產的變現值

其他符號含義同前。

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