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2011年注冊資產評估師考試：企業價值評估

四、折現率和資本化率及其估測

折現率和資本化率在本質上是相同，都屬于投資報酬率。

投資報酬率=無風險報酬率 + 風險報酬率

折現率和資本化率并不一定是一個恒等不變的等值，他們可能不相等。

（一）企業評估中選擇折現率的基本原則

1.折現率不低于投資的機會成本。

在存在著正常的資本市場和產權市場的條件下，任何一項投資的回報率不應低于該投資的機會成本。

2.行業基準收益率不宜直接作為折現率，但是行業平均收益率可作為折現率的重要參考指標。

3.銀行票據的貼現率不宜直接作為折現率。

（二）風險報酬率的估測

1.在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意以下因素：

（1）國民經濟增長率及被評估企業所在行業在國民經濟中的地位；

（2）被評估企業所在行業的投資風險；

（3）被評估企業所在行業的發展狀況及被評估企業在行業中的地位；

（4）企業在未來的經營中可能承擔的風險等。

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