五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）
1.F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2008年實際和2009年預計的主要財務數據如下（單位：億元）：

其他資料如下：
（1）F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。
（2）F公司預計從2010年開始實體現金流量會以6%的年增長率穩定增長。
（3）加權平均資本成本為12%。
（4）F公司適用的企業所得稅率為20%。
要求：
（1）計算F公司2009年的經營現金凈流量、購置固定資產支出和實體現金流量.
（2）使用現金流量折現法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權價值。
（3）假設其他因素不變，為使2008年底的股權價值提高到700億元，F公司2009年的實體現金流量應是多少？
（4）計算F公司2009年的經濟利潤。
【答案】
（1）經營現金凈流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）
購置固定資產支出＝（281－265）＋30＝46（億元）
實體現金流量＝經營現金流量－購置固定資產支出＝96－46＝50（億元）
（2）實體價值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）
股權價值＝833.33－164＝669.33（億元）
（3）實體價值＝700＋164＝864（億元）
864＝實體現金流量/（12%－6%）
實體現金流量＝51.84（億元）
（4）經濟利潤＝61.6＋23×（1－20%）－（164＋158）×12%＝41.36（億元）
　【點評】本題考核的是第十章的內容，題主要考核實體現金流量法和經濟利潤法，題目沒有難度，計算量也很小，但是分值很高，屬于送禮的題目。考生能否通過考試，這個題目是否能得高分起決定性的作用。

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