《財務成本管理》是注冊會計師考試科目之一，為了幫助考生更加系統地復習備考，小編特整理了注冊會計師考試《財務成本管理》相關知識點，希望能給您的備考帶來一定的幫助，順利通過考試!

(三)公司債券

公司債券，發行方可能違約，這種違約風險稱作債券的信用風險，意味著債券的現金流量是不確定的。

結論：

1、與購買其他方面相同但無違約風險的債券相比，投資者為信用風險債券愿意支付的買價就要低些。

2、由于債券到期收益率的計算使用的是承諾現金流量，因此，具有信用風險的債券的收益率，要高于其他方面相同但無違約風險的債券的收益率。

教材例題：

假設l年期零息票短期國庫券具有4%的到期收益率。DL公司發行的1年期、l 000元零息票債券的價格和收益率分別是多少?

【解析】

1、若假設所有投資者都認同DL公司明年不存在違約的可能性。

債券價格=1000*(P/S,4%,1)=961.54(元)

債券到期收益率=4%

2、 假設投資者相信，DL公司在來年末將確定違約，只能支付其尚未償還債務的90%的金額。

債券價格=1000*90%*(P/S,4%,1)=865.38(元)

3、假設投資者相信，DL公司有50%的可能將全額償付其面值，也有50%的可能將違約，債券持有者將收到900元，DL公司的債券持有者為補償其債券現金流的風險而要求的期望報酬率將高于4%的無風險利率，假設風險溢價為1%，適當的資本成本就是5%。

債券價格=【1000*50%+900*50%】*(P/S,5%,1)=904.76(元)

4、給定債券價格，可以計算債券的到期收益率。在計算債券收益率時，使用承諾的現金流量而非實際現金流量。

根據上面第3點，計算債券到期收益率。

債券到期收益率=10.53% 【(1000/904.76)-1】,10.53%的到期收益率是投資者將獲得的最高報酬率。如果DL公司違約，投資者將只能收到900元，報酬率為-0.53%[(900/904.76)-1]。平均報酬率為0.50×10.53%+0.50×(-0.53%)=5.0%。

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（責任編輯：何以笙簫默）

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