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【知識點7】杜邦分析體系

杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內在聯系，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法。該體系是以權益凈利率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。

(一)傳統財務分析體系的基本框架

核心比率：權益凈利率(既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性)

【結論1】銷售凈利率與資產周轉率經常成反向變化，這種現象不是偶然的。

提高銷售凈利率——增加產品附加值——增加投資——周轉率下降

提高資產周轉率——擴大收入——降低價格——銷售凈利率下降

【結論2】一般來說，資產利潤率高的企業，財務杠桿較低，反之亦然。這種現象也不是偶然現象。

資產利潤率高——經營風險大——難以借款——財務杠桿低

資產利潤率低——經營風險小——容易借款——財務杠桿高

(三)傳統分析體系的局限性

1.計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配

總資產利潤率=凈利潤/總資產

(1)分母中的總資產是全部資產提供者(包括股東和債權人)享有的權利;

(2)凈利潤是專門屬于股東的。

由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。

2.沒有區分經營活動和金融活動損益

【提示】正確計量基礎盈利能力的前提是區分經營資產和金融資產，區分經營收益與金融收益(費用)。

3.沒有區分有息負債與無息負債。

區分有息負債與無息負債后，有息負債與股東權益相除，可以得到更符合實際的財務杠桿。無息負債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。

針對上述問題，人們對傳統的財務分析體系做了一系列的改進，逐步形成了一個新的分析體系。

【例·單選題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益凈利率比上年(　)。

A.提高

B.降低

C.不變

D.不確定

『正確答案』B

『答案解析』根據杜邦財務分析體系：權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產總額)×[1÷(1-資產負債率)]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母(銷售收入)增長10%，分子(凈利潤)增長8%，表明銷售凈利率在下降;總資產周轉率的分母(資產總額)增加12%，分子(銷售收入)增長10%，表明總資產周轉率在下降;資產負債率的分母(資產總額)增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產周轉率下降了，權益乘數下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。

【例·單選題】甲公司2008年的銷售凈利率比2007年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的權益凈利率比2007年提高(　)。

A.4.5%

B.5.5%

C.10%

D.10.5%

『正確答案』A

【例·單選題】某企業的資產利潤率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為(　)。

A.15%

B.20%

C.30%

D.40%

『正確答案』D

『答案解析』權益凈利率=資產利潤率×權益乘數=資產利潤率×(1+產權比率)=20%×(1+1)=40%

相關資料：2012年注冊會計師考試財務成本管理預習講義匯總  

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（責任編輯：xll）