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第二節　財務管理的目標

目標決定全局。沒有明確目標，就無法判斷一項決策的優劣。財務管理的目標決定了它所采用的原則、程序和方法。因此，財務管理的目標是建立其知識體系的邏輯起點。

從基本上說，財務管理的目標取決于企業的目標，所以財務管理的目標和企業的目標是一致的，創立企業的目的是盈利，企業目標也稱為企業的財務目標，在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業目標作為同義語使用。

一、財務管理的目標

關于企業目標的表達，主要有以下三種觀點：

(一)利潤最大化

(二)每股盈余最大化

(三)股東財富最大化

【注意】

(1)因此，本教材在不同問題的討論中，分別使用股東財富最大化、股價最大化和企業價值最大化，其含義均指增加股東財富。

(2)主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。

【例·多選題】下列關于財務目標的說法不正確的有(　)。

A.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益

B.股東財富最大化就是股價最大化或者企業價值最大化

C.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量

D.權益的市場增加額是企業為股東創造的價值

『正確答案』ABC

『答案解析』主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，所以，選項A的說法不正確。股東財富最大化與股價最大化以及企業價值最大化的含義并不完全相同，因此，選項B的說法不正確。股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加額。權益的市場增加值是使企業為股東創造的價值。由此可知，選項C的說法不正確，選項D的說法正確。

【例·多選題】以利潤最大化作為財務管理的目標，其缺陷是(　)。

A.沒有考慮利潤的取得時間

B.沒有考慮獲取利潤所承擔的風險

C.計量比較困難

D.沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系

『正確答案』ABD

『答案解析』以利潤最大化作為財務管理的目標的觀點認為利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。這種觀點的缺陷是：(1)沒有考慮利潤的取得時間;(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系;(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔的風險之間的關系。

【例·多選題】下列關于財務目標的表述，正確的有(　)。

A.如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B.假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C.假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量

『正確答案』BCD

『答案解析』如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

二、財務目標與經營者

企業是所有者即股東的企業，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目標而努力，但經營者與股東的目標并不完全一致。

【例·多選題】為協調經營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付(　)。

A.沉沒成本

B.監督成本

C.激勵成本

D.經營成本

『正確答案』BC

『答案解析』股東可采取監督和激勵兩種方法協調自己和經營者的目標，股東應在監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間權衡，尋求最佳的解決方法。

【例·單選題】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是(　)。

A.采取監督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監督和激勵方式

D.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

『正確答案』D

『答案解析』通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。盡管如此仍不可能使經營者完全按照股東的意愿行動，經營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的解決辦法。它就是最佳的解決辦法。

三、財務目標與債權人

債權人目標：收回本金、獲得利息

借款合同一旦成為事實，資金劃到企業，債權人就失去了控制，股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，其通常方式是：

第一，股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。

第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權人蒙受損失。

債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產對優先接管，優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定的用途，規定不得發行新債或限制發行新債等。

第二，發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

【例·單選題】下列各項中，能夠用于協調企業所有者與企業債權人矛盾的方法是(　)。

A.解聘

B.監督

C.激勵

D.停止借款

『正確答案』D

『答案解析』為協調所有者與債權人的矛盾，通常可以采用的方式包括：(1)限制性借債;(2)收回借款或停止借款。

四、財務目標與利益相關者

【例·多選題】以下屬于狹義的利益相關者的是(　)。

A.經營者

B.債權人

C.供應商

D.工會組織

『正確答案』CD

『答案解析』狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經營者之外的，對企業現金流量有潛在索償權的人。

五、企業的社會責任和商業道德

相關資料：2012年注冊會計師考試財務成本管理預習講義匯總  

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（責任編輯：xll）

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