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7.3 認(rèn)股權(quán)證

7.3.1 定義

認(rèn)股權(quán)是由一家公司發(fā)行的長(zhǎng)期買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，許多公司，特別是規(guī)模較小的公司經(jīng)常發(fā)行。它的持有者有權(quán)以規(guī)定的價(jià)格用現(xiàn)金買(mǎi)進(jìn)公司普通股股票。認(rèn)股權(quán)證由公司發(fā)行，通常作為包括普通股、優(yōu)先股或債券在內(nèi)的一攬子計(jì)劃的一部分。認(rèn)股權(quán)證類(lèi)似于認(rèn)股權(quán)，因?yàn)樗鼈冡槍?duì)的基礎(chǔ)證券都是新發(fā)行的權(quán)益性證券，但認(rèn)股權(quán)證通常在多年內(nèi)都不會(huì)失效，一些公司甚至發(fā)行永久性認(rèn)股權(quán)證。

7.3.2 主要特征

認(rèn)股權(quán)證的規(guī)定內(nèi)容與常規(guī)的買(mǎi)進(jìn)期權(quán)基本相同。認(rèn)股權(quán)證指定基礎(chǔ)普通股、股票的數(shù)量、執(zhí)行價(jià)格、到期日和期權(quán)的類(lèi)型（美式還是歐式）。有時(shí)認(rèn)股權(quán)證包括提前贖回特征，它使發(fā)行者在到期日之前促使其執(zhí)行。

7.4 可轉(zhuǎn)換證券

可轉(zhuǎn)換證券中比較常見(jiàn)的有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，它們的特征也比較相似。

7.4.1 可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是根據(jù)債券持有者的選擇可轉(zhuǎn)換為發(fā)行者普通股股票的債券。可轉(zhuǎn)換債券具有與純粹債券相同的息票利息率、到期日和選擇性贖回特征。

可轉(zhuǎn)換債券的主要特征是可轉(zhuǎn)換債券息票除了有利息率、到期日和選擇性贖回這些特征外，還有：

每張債券均可以在到期日前的任何時(shí)候以規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股股票。

轉(zhuǎn)換價(jià)格通常會(huì)由于股票分割、股票股利或認(rèn)股權(quán)發(fā)行而加以調(diào)整。在公司向其股東分配資產(chǎn)（除現(xiàn)金股利以外）或負(fù)債時(shí)，也許對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

進(jìn)行轉(zhuǎn)換時(shí)的債券持有人不能接受應(yīng)計(jì)利息，因此，債券持有人很少在利息支付日前自愿進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

如果債券被提前贖回，則轉(zhuǎn)換選擇權(quán)在贖回日之前即到期（通常在前3天- 10天之間）

7.4.2 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可以根據(jù)其持有者的選擇將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為發(fā)行者普通股股票，它相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券而言，劣勢(shì)在于股利支出無(wú)法抵稅。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的主要特征：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股通常是永久性的，但可轉(zhuǎn)換債券卻有規(guī)定的期限并在通常情況下設(shè)立償債基金。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在為企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，將永久性可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股視為"真實(shí)"的權(quán)益性證券，股利在稅后列支。

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7.4.3 可交換長(zhǎng)期信用債券

公司也可發(fā)行與其他公司的普通股相交換的債券，也就是說(shuō)，這種長(zhǎng)期信用債券可以"轉(zhuǎn)換"為其他公司的普通股股票。但在其他方面，可交易長(zhǎng)期信用債券很像常規(guī)的可轉(zhuǎn)換債券。當(dāng)一個(gè)擁有其他公司普通股股票的公司想要籌集現(xiàn)金并最終賣(mài)掉這些股票時(shí)，可交換長(zhǎng)期信用債券就可能頗具吸引力，或者，公司可能會(huì)推遲股票的銷(xiāo)售，如當(dāng)公司相信股票價(jià)值將要上升或希望延緩應(yīng)繳資本收益稅的時(shí)候，發(fā)-行可交換長(zhǎng)期信用債券會(huì)有幫助。

7·5 利率掉期

7.5.1 定義

當(dāng)一個(gè)公司希望用浮動(dòng)利率替代固定利率債務(wù)時(shí)，或正好相反，這種替代就會(huì)帶來(lái)交易成本，這時(shí)該公司就可以通過(guò)利率掉期來(lái)避免這些成本。掉期使公司能夠賦予一種現(xiàn)已存在的債務(wù)以新的特征，而又無(wú)須支付完全替換它所花費(fèi)的成本費(fèi)用。一份掉期合約使交易雙方有義務(wù)按合約約定的時(shí)間間隔交換約定的現(xiàn)金流量。在利率掉期中，現(xiàn)金流量由兩種不同的利率決定，而在外幣掉期中，現(xiàn)金流量由兩種不同的匯率決定。利率掉期的違約風(fēng)險(xiǎn)要比貸款低，這可以從兩個(gè)方面的特點(diǎn)解釋?zhuān)簾o(wú)本金交易.，利息支付是相抵后的凈額；交易的每一方都計(jì)算欠對(duì)方的款項(xiàng)數(shù)額，欠另一方款項(xiàng)數(shù)額較大的一方開(kāi)支票以彌補(bǔ)差額。

7.5.2 利率掉期的具體運(yùn)作

利率掉期的雙方互相交換利息的支付責(zé)任，其中一方可能是固定利率，另一方可能是浮動(dòng)利率，兩者也可能是不同的浮動(dòng)利率。掉期指的是利息的支付而不涉及本金的支付，這種支付是基于名義本金額，并且是有條件的，如果一方違約，另一方則無(wú)須履行合約規(guī)定的義務(wù)。

固定利率--浮動(dòng)利率掉期是最簡(jiǎn)單的利率掉期交易形式，其中一種利率是浮動(dòng)利率，而另一種是固定利率。一方付出由固定利率決定的一系列現(xiàn)金流量，收到由浮動(dòng)利率決定的一系列現(xiàn)金流量；另一方與此相反。

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