2011年內審師考試經營分析和信息技術輔導資料

6.1 債務融資（這里主要側重于介紹長期負債）

6.1.1 長期負債的類型

長期債務工具主要有四種：有擔保負債、無擔保負債、免稅負債和可轉換負債。可轉換負債在金融工具中討論，這里先介紹前面三種。

有擔保負債是以特定資產為后盾，這樣則降低了貸款人的風險，也減少了他們所要求的利率。抵押債券、抵押信托債券、設備信托存單和限定性銷售合同是擔保負債最常見的幾種類型。

■ 抵押債券受到對發行人特定資產擁有的留置權的保障，在抵押契據的法律文件中，詳細描述了該特定資產，并授予了擔保品留置權。如果發行人違約，或者沒有遵循貸款合同的其他某些條款，貸款人就能扣押對抵押債券進行擔保的資產，將其出售以清償債務，因此，抵押債券所提供的額外保護降低了風險，因而也降低了必要的回報率。

■ 抵押信托債券和抵押債券類似，只不過是它對各類證券有留置權。

■ 設備信托存單和限定性銷售合同一般在為購買飛機或鐵路機車籌資時出現。設備信托存單常常是為了對杠桿租賃融資，發行設備信托存單的信托公司在租賃期內擁有該資產。限定性銷售合同是一種協議，被制造商用來向購買自己產品的顧客提供融資，限定性銷售合同是長期應收款，這兩種融資方式很類似，借款人只有在償還了全部債務以后，才取得對該資產的所有權。

無擔保負債。包括票據和長期信用債券。

■ 票據指原有期限為10年或10年以下的無擔保負債，長期信用債券是指原有期限多于10年的無擔保負債。發行票據和長期信用債券時是憑借發行人的總體信用狀況，在債券契約中具體規定了兩者的條件，它們沒有受到特定財產的保障。如果發行人破產，票據持有人和長期信用債券的持有人都被劃分為普通債權人。

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■ 長期信用債券的優先程度各不相同，在支付本息以及公司破產時對公司資產的求償權方面，次級優先長期信用債券都優于優先長期信用債券之后，這種次級優先的地位，使貸款人風險更大，因而同一家公司的次級優先長期信用債券的必要回報率比優先負債更高。

免稅負債。如果一個項目符合進行免稅負債籌資的條件，免稅債券的持有人就無需對所收到的利息繳納所得稅，因此，與應稅負債相比，免稅債券的持有人愿意接受更低的利率。根據美國國內稅務守則，公司可對特定用途發行免稅債券，國會不時授權發行免稅債券，以鼓勵對所規定的一些符合公眾利益的項目進行投資，雖然1986年作了大幅度的削減，但目前仍然符合免稅條件的活動包括固體廢物處理和危險性廢物處理設施。

6.1.2 長期負債的主要特征

共同的特征大致如下：

設定的到期時間。到這個時間時，借款人必須償還所有借款。

設定的本金額。這是借款人必須償還的金額。

設定息票利率。利息率可以是固定的，也可以是根據具體規定的公式進行調整的變動利率。

強制性償債計劃。某些債券設有償債基金，而其他的債券則是在到期時一次全額償還。設償債基金時，要在到期日以前進行一系列的本金償還。債券可用現金按面值贖回，或者通過在資本市場上購買來贖回。

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（責任編輯：中大編輯）

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