考點三　股票估值和股票投資收益率

【例題·單】股票上年每股股利為0.3元，預計以后每年以3%的增長率增長。投資人要求的必要報酬率為8%。該股票的價值為(　)。

A.10元

B.12.4元

C.6.18元

D.5元

『正確答案』C

『答案解析』股票的價值=0.3×(1+3%)/(8%-3%)=6.18元。

【例題·單】投資者擬購買某股票，其當前市場價格為每股30元，當前發放的現金股利為每股3元，預計未來每年股利增長率為2%。 該股票的投資收益率為(　)。

A.12%

B.16.8%

C.12.2%

D.14.5%

『正確答案』C

『答案解析』3*(1+2%)/30+2%=12.2%。

【例題·單】股票市價為每股3元，一直以來每股股利為0.3元。投資人要求的必要報酬率為9%。該股票(　)。

A.值得購買

B.不值得購買

C.無法比較

D.內在價值和市價相等

『正確答案』A

『答案解析』股票的價值=0.3/9%=3.33元。

考點四　項目投資決策

【例題·多】下列投資決策中，屬于非折現方法的有(　)。

A.凈現值法

B.投資利潤率法

C.內部報酬率法

D.盈利指數法

E.投資回收期法

『正確答案』BE

『答案解析』非折現方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

【例題·單】凈現值法的缺點有(　)。

A.不能從動態的角度直接反映投資項目的實際收益率水平

B.沒有考慮終結期的現金流量

C.計算是四種方法中最為復雜的

D.沒有考慮資金時間價值

『正確答案』A

【例題·單】確定投資方案可行的必要條件是(　)。

A.投資利潤率大于0

B.凈現值大于0

C.內部報酬率大于0

D.投資回收期大于目標回收期

『正確答案』B

『答案解析』確定投資方案可行的必要條件是凈現值大于0和內部報酬率大于必要報酬率。

【例題·單】(2008)當折現率分別為12%和14%時，某投資項目的凈現值分別為16.3萬元和-38.8萬元，則該項目的內部報酬率為(　)。

A.12%

B.12.59%

C.13.25%

D.14.59%

『正確答案』B

『答案解析』(12%-IRR)/(12%-14%)={(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]}，IRR=12.59%。

【例題·單】某企業投資200萬元購入生產線，預計使用年限為20年，無殘值，直線法折舊。投產后預計每年可帶來凈利潤15萬元，則該投資的回收期是(　)。

A.5年

B.8年

C.13.33年

D.10年

『正確答案』B

『答案解析』200/(15+200/20)=8。

【例題·單】(2010)某項目投資額為2 000萬元，期限為5年，投產后前三年每年凈利潤為400萬元，最后兩年每年凈利潤為250萬元，該項目的投資利潤率是(　)。

A.12.5%

B.16.25%

C.17%

D.20%

『正確答案』C

『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

【例題·單】現有A、B兩個方案。A方案初始投資160萬元，10年期，凈現值80萬元;B方案初始投資50萬元，3年期，凈現值為25萬元。項目的必要報酬率為10%，以下說法正確的是(　)。(PVIFA10%,10=6.145，PVIFA10%,3=2.487)

A.A的投資大于B，所以B方案

B.A的年均凈現值高于B，所以A方案

C.A的凈現值大于B，所以選擇A方案

D.A的凈現值占投資的比重等于B，所以均可以

『正確答案』B

『答案解析』方案A的年均凈現值：ANPVA=80/PVIFA10%,10=80/6.145=13.02

方案B的年均凈現值：ANPVB=25/PVIFA10%,3=25/2.487=10.05

A方案的年均凈現值高于B方案，每年為企業創造的價值更高，因此選擇A方案。

【例題·多】若面對互斥方案，下列說法正確的是(　)。

A.選擇投資利潤率大于0的方案

B.選擇回收年限短的方案

C.選擇凈現值為正并且最大的方案

D.選擇內部報酬率為正并且最大的方案

E.選擇回收年限短于目標的回收期的年限更短的方案

『正確答案』CE

『答案解析』在互斥方案的決策中，短于目標投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好;超過目標投資利潤率的所有方案中，投資利潤率越高的方案越好;應選取凈現值為正且最大的方案;應選取內部報酬率超過必要報酬率并且最高的方案。

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