融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰略、保守融資戰略和激進融資戰略。這些政策分析方法如圖5-2所示。圖中的頂端方框將流動資產分為永久性和波動性兩類，剩下的方框描述了短期和長期融資的這三種策略的混合。任何一種方法在特定的時間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動、未來利率的預測，尤其是管理者的風險承受力。

1. 期限匹配融資戰略

在期限匹配融資戰略中，永久性流動資產和固定資產以長期融資方式(負債或權益)來融通，波動性流動資產用短期來源融通。這意味著，在給定的時間，企業的融資數量反映了當時的波動性流動資產的數量。當波動性資產擴張時，信貸額度也會增加以便支持企業的擴張;當資產收縮時，它們的投資將會釋放出資金，這些資金將會用于彌補信貸額度的下降。

2. 保守融資戰略

在保守融資戰略中，長期融資支持固定資產、永久性流動資產和某部分波動性流動資產。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產。這種戰略通常最小限度地使用短期融資。因為這種戰略在需要時將會使用成本更高的長期負債，所以往往比其他途徑具有較高的融資成本。

對短期融資的相對較低的依賴導致了較高的流動性比率，但由于總利息費用更高，這種戰略也會導致利潤更低。然而，如果長期負債以固定利率為基礎，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎，則利率風險可能降低。

3. 激進融資戰略

在激進融資戰略中，企業以長期負債和權益為所有的固定資產融資，僅對一部分永久性流動資產使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產和所有的臨時性流動資產。這種戰略比其他戰略使用更多的短期融資。

短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本，因為收益曲線在許多時候是向上傾斜的。然而，過多地使用短期融資方式會導致較低的流動比率和更高的流動性風險。

由于經濟衰退、企業競爭環境的變化以及其他因素，企業必須面對業績慘淡的經營年度。當銷售下跌時，存貨將不會那么快將秦剛轉換成現金，這將導致現金短缺。曾經及時支付的顧客可能會延遲支付，這會進一步加劇現金短缺。企業可能會發現它對應付賬款的支付已經超過信用期限。由于銷售下降以及利潤下跌對固定營業費用的影響，會計利潤將降低。

在這種環境下，企業需要與銀行重新安排短期融資協議，但此時企業對于銀行來說似乎很危險。銀行可能會向企業索要更高的利率，但它的分析師可能會指出企業無法支付這么高的利息，從而導致企業在關鍵時刻籌集不到急需的資金。

企業依靠大量的短期負債來解決資金困境，這會導致企業每年都必須更新短期負債協議進而產生更多的風險。然而，融資協議中，有許多變異的協議可以弱化這種風險。例如，多年期(通常3～5年)滾動信貸協議，這種協議允許企業以短期為基礎進行借款。這種類型的借款協議不像傳統的短期借款那樣會降低流動比率。企業還可以利用衍生融資產品來對緊縮投資政策的風險進行套期保值。

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（責任編輯：xll）

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