五、綜合題

1

[答案]

(1)計算項目A方案的下列指標(biāo)：

項目計算期=2+10=12(年)

固定資產(chǎn)原值=750(萬元)

固定資產(chǎn)年折舊=(750-50)/10=70(萬元)

無形資產(chǎn)投資額=1000-750-200=50(萬元)

無形資產(chǎn)年攤銷額=50/10=5(萬元)

經(jīng)營期每年總成本=200+70+5=275(萬元)

經(jīng)營期每年息稅前利潤=600-275=325(萬元)

經(jīng)營期每年息前稅后利潤=325×(1-25%)=243.75(萬元)

(2)計算該項目A方案的下列稅后凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：

建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量為：

NCF0=-(750+50)/2=-400(萬元)

NCF1=-400(萬元)

NCF2=-200(萬元)

投產(chǎn)后1～10年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為：

243. 75+70+5=318.75(萬元)

項目計算期期末回收額=200+50=250(萬元)

終結(jié)點凈現(xiàn)金流量=318.75+250=568.75(萬元)

(3)A方案的凈現(xiàn)值為：

318.75×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，2)+250×(P/F，14%，12)-200×(P/F，14%，2)-400×(P/F，14%，1)-400

=318.75×5.2161×0.7695+250×0.2076-200×0.7695-400×0.8772-400

=1279.395+51.9-153.9-350.88-400=426.52(萬元)

A方案的凈現(xiàn)值大于零，該方案是可行的。

(4)B方案的凈現(xiàn)值為：

300×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，1)-1200

=300×5.2161×0.8772-1200

=172.67(萬元)

B方案的凈現(xiàn)值大于零，該方案是可行的。

[該題針對“投資項目現(xiàn)金流量的測算”知識點進行考核]

2

[答案]

(1)更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額

=175000-20000=155000(元)

(2)運營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊

=(155000-5000)/5=30000(元)

(3)因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失

=50000-20000=30000(元)

(4)運營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

=30000×25%=7500(元)

(5)建設(shè)起點的差量凈現(xiàn)金流量

ΔNCF0=-155000(元)

(6)運營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量

ΔNCF1=14000×(1-25%)+30000+7500=48000(元)

(7)運營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量

ΔNCF2～4=18000+30000=48000(元)

(8)運營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量

ΔNCF5=13000+30000+5000=48000(元)

(9)155000=48000×(P/A，ΔIRR，5)

即：(P/A，ΔIRR，5)=3.2292

查表可知：

(P/A，18%，5)=3.1272

(P/A，16%，5)=3.2743

即：

(3.2743-3.2292)/(3.2743-3.1272)=(16%-ΔIRR)/(16%-18%)

0.0451/0.1471=(16%-ΔIRR)/(-2%)

ΔIRR=16.61%

由于差額投資內(nèi)部收益率16.61%高于投資人要求的最低報酬率12%，所以，應(yīng)該替換舊設(shè)備。

[該題針對“兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策”知識點進行考核]

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