股權投資基金運作關鍵要素

在股權投資基金運作中，有以下要素值得關注：

1.基金規模及出資方式

基金規模是基金計劃及實際募集的投資資本額度。計劃募資規模是指基金合同約定的基金總體計劃募資規模，實際募資規模是指截至某一時點基金實際募集到位的資本規模。

與一般企業不同，股權投資基金通常要求全部用貨幣資金出資，一般不接受實物資產、無形資產等非貨幣資金出資

根據基金合同的約定，投資者可以一次或分數次完成其在股權投資基金中的出資義務。在股權投資基金實務運作中，更多地實行承諾出資制，即投資者承諾向基金出資的總規模，并按合同約定的期限或條件分數次完成其出資行為。

2.基金的管理方式

股權投資基金的管理方式主要分為自我管理和受托管理兩種。

自我管理，即基金自建投資管理團隊并負責基金的投資決策。自我管理方式常見于公司型股權投資基金;在有限合伙框架下，如直接通過合伙協議，約定由某個自然人或若干自然人以執行事務合伙人名義管理合伙事務，而非委托專業管理機構管理，也屬于自我管理方式。

受托管理，即基金委托第三方管理機構進行投資管理。隨著第三方管理機構管理品牌的形成，受托管理正逐漸成為主流的基金管理方式。

3.基金的投資范圍、投資策略和投資限制

基金的投資范圍，是基金投資對象選擇所指向的集合。投資范圍通常依據目標投資對象的行業、地域、發展階段等屬性來確定。

基金的投資策略，是指基金在選擇具體投資對象時所使用的一系列規則、行為和程序的總和。基金投資策略的確定，通常依據基金的投資目標以及投資者對風險和期望收益的偏好來進行。

基金的投資限制，是指基金管理人不得從事或需依一定程序得到投資者許可后才能從事的投資決策行為。投資限制的確定，通常服務于保護投資者利益這一目標。

通常情況下，基金的投資范圍、投資策略和投資限制由基金管理人和投資者共同商定，并在基金合同中明確列示。

4.基金的收益分配

股權投資基金的市場參與主體主要包括投資者、管理人和第三方服務機構。就收益分配而言，則主要在投資者與管理人之間進行。

股權投資基金的收入主要來源于所投資企業分配的紅利以及實現項目退出后的股權轉讓所得?；鸬氖杖肟鄢鸪袚母黜椯M用和稅收之后，超出投資者出資本金的部分即為基金利潤。

由于股權投資基金所從事的投資是長期投資且透明性差，為建立對管理人的激勵機制，作為一個基本做法，股權投資基金的管理人通常參與基金收益的分配。通常情況下，管理人因為其管理可以獲得相當于基金利潤一定比例的業績報酬(Carry)。

根據股權投資基金與基金管理人的約定，有時候管理人需要先讓基金投資者實現某一門檻收益率(Hurdle Rate)，之后才可以獲得業績報酬。

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（責任編輯：中大編輯）

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