中國證券投資基金業的發展歷程

防范風險和規范發展階段(2015年至今)

2015年證券市場的劇烈波動以及理財市場上的一些風險事件的發生，將基金管理行業的一些不規范行為和風險暴露出來。從2015年下半年開始，監管部門開始采取比較嚴格的措施，降低和防范風險、完善法規規范和加強監督檢查。

(一)加強私募機構的規范和清理

基金業協會先后頒布《私募投資基金信息披露管理辦法》《私募投資基金管理人內部控制指引》《私募投資基金募集行為管理辦法》《私募投資基金合同指引》等一系列自律規則，引導私募基金行業規范運作。基金業協會還建立了“失聯(異常)”私募機構公示制度，對于無法取得聯系的私募機構認定為“失聯(異常)”私募機構進行公告，按照相關法規采取自律措施，將“失聯(異常)”隋況記人相關機構誠信檔案，并報告證監會。

中國證監會連續對私募機構開展了包括募資行為合規性、基金資產安全性、信息披露及時住、基金杠桿運用情況、是否存在侵害投資者權益行為五個方面的專項檢查。檢查對象確定以風險為導向，同時按照管理規模分層隨機抽取，在保證一定覆蓋面的基礎上力求提高檢查針對性。發現私募機構存在的以下各類問題，并采取了相應的監管措施：其一，涉嫌非法集資、非法經營證券業務;其二，承諾保本保收益、挪用或侵占基金財產、基金資產與自有資金混同、虛構投資項目騙取資金等嚴重違法違規、侵害投資者利益行為;其三，公開募集、未按合同約定托管基金財產、投資方向不符合合同約定、費用列支不符合合同約定、未按合同約定進行信息披露、證券類私募機構從業人員無從業資格等一般性違規問題;其四，登記備案信息不準確、更新不及時、合格投資者管理制度不健全、私募基金風險評級及對投資者的風險識別能力和風險承擔能力評估不到位的問題。

(二)規范基金管理公司及其子公司的資產管理業務

中國證監會針對基金管理公司及其子公司在資產管理業務方面出現的問題和風險，嚴格清理資產管理計劃中違規提供保本保收益安排、杠桿倍數超標、違規進行結構化安排和管理，委托不符合條件的第三方機構提供投資建議等情況。對于子公司逐步暴露出一些亟須規范的問題和風險，頒布了《證券投資基金管理公司子公司管理規定》和《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標指引》，對基金子公司進行全方位約束。提高子公司的風險管理水平和風險抵御能力，完善子公司的公司治理和內部控制，細化子公司關聯交易、利益沖突防范、固有資金運用等方面的監管要求，強化母公司管控責任。同時根據行業發展態勢和風險狀況，對專戶子公司初步構建以凈資本為核心的風險控制指標體系，將專戶子公司開展的各類型業務統一納入風控指標體系，保證各項業務規模均有相應的凈資本相匹配、

(三)規范分級、保本等特殊類型基金產品，發展基金中基金產品

中國證監會批復滬、深證券交易所發布《分級基金業務管理指引》，在總結分級基金9年來發展情況基礎上，對交易監管安排的進一步完善，規范分級基金運作，完善分級基金投資者適當性管理要求，加強分級基金投資者教育與風險警示的重要制度安排。

中國證監會還修訂《關于保本基金的指導意見》，將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”，進一步完善保本基金的有關制度安排，防范和化解風險：適度控制基金規模，降低行業風險;完善基金管理人的相關審慎監管要求，對基金管理人和基金經理的投資管理經驗進行了規定;完善相關風險控制指標，從嚴要求穩健資產的投資范圍、剩余期限以及風險資產的放大倍數;要求基金管理人每日監控保本基金的凈值變動情況，定期開展壓力測試;完善擔保相關監管要求，適度降低擔保機構對外擔保資產總規模，同時要求基金管理人審慎選擇擔保機構，并在定期報告中對擔保機構情況進行披露;要求基金管理人及其子公司特定客戶資產管理業務不得募集保本產品。

為拓展長期、穩定資金來源，壯大機構投資者隊伍，中國證監會發布了《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》。發展基金中基金有利于廣大投資者借助基金管理人的專業化選擇基金優勢投資基金，拓寬基金業發展空間;有利于滿足投資者多樣化資產配置投資需求，有效分散投資風險，降低多樣化投資的門檻;有利于進一步增強證券經營機構服務投資者的能力。

(四)對基金管理公司業務實施風險壓力測試

為了強化基金行業的風險管控約束機制，建立壓力測試的風險監測與預警制度，提高基金管理公司的風險管理水平，基金業協會制定和頒布了《公募基金管理公司壓力測試指引(試行)》，提供壓力測試模板表格，組織行業開展定期壓力測試。公募基金壓力測試可分為股票壓力測試、債券壓力測試、貨幣壓力測試. QDH壓力測試及特殊產品壓力測試等。

(五)專業人士申請設立基金公司的數量攀升，申請主體漸趨多元

修訂后《證券投資基金法》及隨后《國務院關于管理公開募集基金的基金管理公司有關問題的批復》降低了公募基金管理公司的設立條件，并允許專業人士持股，激發了各類市場主體參與公募業務的意愿，申請設立基金公司的數量持續攀升，申請主體漸趨多元。中國證監會為進一步推動公募基金管理行業規范發展，深化行政審批制度改革，調整基金公司設立審批程序，由申請人先組建公司、中國證監會實施現場檢查后再批準設立的做法，改為中國證監會先批準設立、申請人組建公司并通過中國證監會現場檢查后再開業。這樣有利于降低市場主體申請設立基金公司的成本，擇優批準基金公司設立，推動公募基金管理行業良性健康發展，促進資本市場平穩、有序運行。

(六)基金產品呈現貨幣化、機構化特點

2016年以來，由于股票市場比較低迷，個人投資者投資意愿不強烈。機構投資者的規模和比例上升較快，以貨幣市場基金、債券型基金和以絕對回報為目標的混合型基金為主。由于基金管理公司競爭市場化、專業投資能力比較強，公募基金又具有信息明、稅收優惠等優勢，成為以保險公司、銀行為主的機構投資者青睞的對象，它們大量通過認購申購公募基金、對外委托投資等方式與基金管理公司進行合作，甚至出現以某家機構為主來認購基金的方式。同時，在機構投資者和網絡金融的支持下，貨幣市場基金仍然增長比較快。

截至2016年12月底，我國證券類投資基金資產規模合計181 540.45億元，其中公募基金資產規模91 593.05億元，基金公司管理的非公開募集資產(基金專戶、基金公司管理的社保基金、企業年金等)規模63 830.7億元。私募證券投資基金規模26 116 7億元。

表2-3是我國基金業發展的歷史情況。

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（責任編輯：中大編輯）

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