參考答案及解析

一、單項選擇題

1.

【答案】B

【解析】財務估值是指對一項資產價值的估計，這里的價值指資產的內在價值，即用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值，被稱為經濟價值或公平價值。它不同于資產的賬面價值、市場價值和清算價值。

2.

【答案】C

【解析】1000×(1+2%)5=1104.08(元)

3.

【答案】A

【解析】本題的主要考查點是債券的有效年利率與報價利率的關系。報價利率=50/1000×2=10%，則有效年利率=(1+5%)2-1=10.25%。

4.

【答案】C

【解析】有效年利率=(1+報價利率/一年計息的次數)一年計息的次數-1，因此選項C不正確。

5.

【答案】A

【解析】本題的考點是貨幣時間價值計算公式的靈活運用，已知現值、期限、利率，求年金A。因為：P=A×(P/A，10%，10)

所以：A=P/(P/A，10%，10)=92169/6.1446=15000(元)。

6.

【答案】C

【解析】本題的考點是系數之間的關系，在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1的計算結果為預付年金現值系數。

7.

【答案】A

【解析】預付年金終值系數是在普通年金終值系數的基礎上“期數加1，系數減1”，所以，10年期，利率為10%的預付年金終值系數=(F/A，10%，11)-1=18.531-1=17.531。

8.

【答案】A

【解析】風險是預期結果的不確定性，既包括負面效應的不確定性，也包括正面效應的不確定性，負面效應是指損失發生及其程度的不確定性，正面效應是指收益發生及其不確定性，所以選項A正確、選項B錯誤;系統風險是不可分散風險，不能通過投資組合進行分散，但可能為零，例如無風險資產，因為不存在風險，所以不論是系統風險還是非系統風險均為零，選項C錯誤;投資組合可以分散非系統風險，但收益水平還是個別資產收益的加權平均值，并未分散，選項D錯誤。

9.

【答案】B

【解析】如果兩個方案的期望值不同，則應該采用變異系數來衡量風險大小，而不應該采用標準差來衡量風險大小，所以選項A不正確;變異系數=標準差/均值，所以選項C不正確;變異系數越大，風險越大，所以選項D不正確。

10.

【答案】B

【解析】標準差適用于期望報酬率相同的情況，在期望報酬率相同的情況下，標準差越大，風險越大;變異系數適用于期望報酬率相同或不同的情況，在期望報酬率不同的情況下，變異系數越大，風險越大。甲項目的變異系數=35%/25%=1.4，乙項目的變異系數=40%/28%=1.43，所以選項B正確。

11.

【答案】D

【解析】切點是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合。

12.

【答案】D

【解析】相關系數越趨近于+1，風險分散效應越弱，所以選項A錯誤;當兩種資產完全負相關，風險分散效應最強，當兩種資產完全正相關，風險分散效應最弱，所以選項B錯誤;相關系數等于0，是小于1的，所以是可以分散非系統風險的，所以選項C錯誤。

13.

【答案】C

【解析】甲投資人的期望報酬率=15%×(150+45)/150+6%×[1-(150+45)/150]=17.7%。

14.

【答案】B

【解析】協方差=0.8×0.4×1.5=0.48。

15.

【答案】A

【解析】β系數衡量的是系統風險，而標準差衡量的是總風險，所以選項A正確。

16.

【答案】D

【解析】股票的必要報酬率=5%+3×12%=41%。

17.

【答案】A

【解析】有效年利率=(1+i/m)m-1=(1+3%)4-1=12.55%。

18.

【答案】C

【解析】按遞延年金求現值的公式：遞延年金現值=A×[(P/A，i，n)×(P/F，i，m)]=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)],m表示遞延期，n表示連續收支期數。本題中第一個有現金收支的是第5年年末，則遞延期m為4，連續收支期數n為10。

19.

【答案】D

【解析】普通年金現值系數與投資回收系數互為倒數。

20.

【答案】B

【解析】兩種證券報酬率的相關系數越小，曲線彎曲程度越大，當兩種證券報酬率的相關系數為1時，機會集為一條直線。

二、多項選擇題

1.

【答案】ABD

【解析】存在通貨膨脹因素，會導致名義利率和有效年利率存在差異，報價利率是不考慮通貨膨脹因素的名義利率，故存在通貨膨脹，不會在有效年利率和報價利率之間產生差異，選項A正確;銀行基準利率發生變化，有效年利率和報價利率均受影響，故不會產生差異，所以選項B正確;一年內多次計息會導致有效年利率大于報價利率，選項C錯誤;一年計息一次，則報價利率等于有效年利率，選項D正確。

2.

【答案】AB

【解析】有效年利率=(1+報價利率/一年內的計息次數)一年內的計息次數-1，選項A錯誤;計息期利率=報價利率/一年內的計息次數，選項B錯誤。

3.

【答案】AD

【解析】永續年金現值=A/i，選項A錯誤;遞延年金現值=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)，可以根據普通年金終值系數計算，選項D錯誤。

4.

【答案】ACD

【解析】本題運用公式(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)=(P/F，i，n)/(P/A，i，n)，最后的公式是先把終值換算成現值，然后利用普通年金現值系數分攤現值求解年金A。

5.

【答案】ABC

【解析】方差、標準差、變異系數度量投資的總風險(包括系統風險和非系統風險)，β系數度量投資的系統風險。

6.

【答案】ABC

【解析】期望值反映預計收益的平均化，不能直接用來衡量風險。期望值相同的情況下，方差越大，風險越大;期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大;期望值不同的情況下，變異系數越大，風險越大。

7.

【答案】BC

【解析】非系統風險，是指發生于個別公司的特有事件造成的風險。所以選項B、C引起的風險屬于非系統風險。而選項A、D引起的風險屬于系統風險。

8.

【答案】AC

【解析】相關系數為0時，可以分散部分非系統風險，所以選項A錯誤。相關系數為0～1之間，隨著正相關程度的提高，分散風險的程度逐漸減少;相關系數為0～-1之間，隨著負相關程度的提高，分散風險的程度逐漸增大。所以選項C錯誤。

9.

【答案】BC

【解析】β系數為負數表明該資產收益率與市場組合收益率的變動方向不一致，選項A錯誤;相關系數的范圍是[-1，1]，β系數的絕對值是可以大于1的，表示該股票的系統風險大于市場組合的系統風險，選項D錯誤。

10.

【答案】CD

【解析】預計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，它所影響的是證券市場線的截距，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。

11.

【答案】ABC

【解析】資本資產定價模型中的β是衡量風險的指標，所以選項D錯誤。

12.

【答案】ABC

【解析】在總期望報酬率的公式中，如果貸出資金，Q將小于1;如果是借入資金，Q會大于1，選項D錯誤。

13.

【答案】ABC

【解析】基準利率的基本特征有市場化、基礎性和傳遞性。

14.

【答案】ACD

【解析】市場分割理論最大的缺陷在于該理論認為不同期限的債券市場互不相關。因此，該理論無法解釋不同期限債券的利率所體現的同步波動現象，也無法解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動呈現的明顯有規律性變化的現象。

15.

【答案】ABC

【解析】預期理論下，峰型收益率曲線表明市場預期較近一段時期短期利率會上升，而在較遠的將來，市場預期短期利率會下降。所以選項D錯誤。

三、計算分析題

1.

【答案】

方案1現值=15270×(P/A，10%,5)=15270×3.7908=57886(元)

方案2現值=12776×(P/A，10%,5)×(1+10%)=12776×3.7908×1.1=53274(元)

方案3現值=40000+40000×(P/F，10%,3)=40000+40000×0.7513=70052(元)

方案4現值=27500×(P/A，10%,3)×(P/F，10%,2)=27500×2.4869×0.8264=56517(元)

由于方案2的現值最小，所以選擇方案2的付款方式對甲公司最有利。

2.

【答案】

(1)計算甲、乙股票的必要收益率：

由于市場達到均衡，則期望收益率=必要收益率

甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12%

乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。

(2)計算甲、乙股票的β值：

根據資本資產定價模型：

甲股票：12%=4%+β×(10%-4%)，則β=1.33

乙股票：15%=4%+β×(10%-4%)，則β=1.83。

(3)甲、乙股票的收益率與市場組合收益率的相關系數：

甲股票的收益率與市場組合收益率的相關系數=1.33×8%/16%=0.67

乙股票的收益率與市場組合收益率的相關系數=1.83×8%/18%=0.81。

(4)組合的β系數、組合的風險收益率和組合的必要收益率：

組合的β系數=60%×1.33+40%×1.83=1.53

組合的風險收益率=1.53×(10%-4%)=9.18%

組合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。

3.

【答案】

(1)甲股票必要收益率=3%+0.6×(11%-3%)=7.8%

乙股票必要收益率=3%+1.5×(11%-3%)=15%

(2)根據公式βJ=rJM×σJ/σM，則rJM=βJ×σM/σJ，

甲股票的相關系數=0.6×10%/8%=0.75

乙股票的相關系數=1.5×10%/25%=0.60。

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