1、資本市場線
⑴無風(fēng)險(xiǎn)證券對有效邊界的影響
存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)的組合可行域和有效邊界
t
t
f
f
p
0
0
存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)的組合可行域
存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)的組合有效邊界
（幾何特征）現(xiàn)有證券組合可行域較之原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域擴(kuò)大并具有直線邊界。原因：
（1）投資者通過將無風(fēng)險(xiǎn)證券f與每個可行的風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合的方式增加證券組合的種類，使原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域得以擴(kuò)大（新可行域含：無風(fēng)險(xiǎn)證券、原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合、因無風(fēng)險(xiǎn)證券f與原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合而產(chǎn)生的新型證券組合）；
（2）無風(fēng)險(xiǎn)證券f與任意風(fēng)險(xiǎn)證券或組合p進(jìn)行組合時(shí)，其組合線恰好是一條由無風(fēng)險(xiǎn)證券f出發(fā)并經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)證券或組合p的射線fp，從而無風(fēng)險(xiǎn)證券f與切點(diǎn)證券組合t進(jìn)行組合的組合線便是射線ft，并成為新可行域的上部邊界——有效邊界。
⑵切點(diǎn)證券組合t的經(jīng)濟(jì)意義
有效邊界ft上的切點(diǎn)證券組合t的特征（三個）：
①t是有效組合中惟一一個不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合；
②有效邊界ft上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券f與t的再組合；
③切點(diǎn)證券組合t完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)。
切點(diǎn)證券組合t的經(jīng)濟(jì)意義：
①所有投資者擁有完全相同的有效邊界。
②投資者對依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合p進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對t的投資（即每個投資者按各自偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風(fēng)險(xiǎn)證券所形成的風(fēng)險(xiǎn)證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合t相同）。
③當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合t就等于市場組合（所謂市場組合是由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風(fēng)險(xiǎn)證券的相對市值比例一致的證券組合）。
⑶資本市場線方程
資本市場線：
在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連結(jié)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)f與市場組合m的射線fm。
資本市場線
m
f
0
資本市場線
在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)下，當(dāng)市場達(dá)到均衡時(shí)，市場組合m成為一個有效組合；所有有效組合都可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券f與市場組合m的再組合。
資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系，用方程描述為：
式中：
為有效組合p的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差
為市場組合m的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差
為無風(fēng)險(xiǎn)證券收益率
資本市場線的經(jīng)濟(jì)意義：
有效組合期望收益率由兩部分構(gòu)成：（1）無風(fēng)險(xiǎn)利率——由時(shí)間創(chuàng)造，是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；（2）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
，是對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)
的補(bǔ)償，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比，其中的系數(shù)
代表了對單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。
經(jīng)典例題二：判斷題
資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。（ ）
答案：正確