知識群二：熟悉債券估值模型；掌握零息債券、附息債券、累息債券的定價計算
1、債券估值模型（不含嵌入式期權）
式中：
p為債券理論價格；t為債券距到期日時間；t為現金流到達時間；c為現金流金額；y為貼現率（有可能每一期都不一樣）
2、零息債券定價
不計利息，折價發行，到期還本。1年期以內的債券通常為零息債券。
定價公式為：
式中：f為面值
3、付息債券定價
定價公式為：
經典例題四：2011年3月31日，財政部發行的某期國債距到期日還有3年，面值100元，票面利率年息3.75%，每年付息一次，下次利息日在1年以后。1年期、2年期、3年期的貼現率分別為4%、4.5%、5%。問該債券的理論價格為多少？
=96.66元
4、累息債券定價：單利計息，到期一次還本付息
式中：n為期數；i為票面利率
經典例題五：2011年3月31日，財政部發行的3年期國債，面值100元，票面利率年息3.75%，按單利計算，到期利隨本清。3年期貼現率為5%。問該債券的理論價格為多少？
解：到期還本付息=100*（1+3*3.75%）=111.25（元）
理論價格=111.25/（1+3*3.75%）3=96.10（元）
知識群三：掌握債券當期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計算
1、當期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。(y：當前收益率；p：債券價格；c：每年利息收益)
優點：簡便易算
缺點：零息債券無法計算當期收益率，不同期限付息債券之間，不能僅僅因為當期收益率高低而評判優劣
2、到期收益率（ytm）：把債券未來的現金流現值等于當前價格所用的相同貼現率（金融學中的內部報酬率irr）。(p：債券價格；c：現金流金額；f：債券面值；t：現金流到達時間（期）；t：債券期限（期數）；y：到期收益率)
一年付息一次的債券，其到期收益率計算公式如下：
半年付息一次的債券：（p：債券價格；c：現金流金額；f：債券面值；t：現金流到達時間（期）；t：債券期限（期數）；y：到期收益率）
見教材34頁例2-9至2-10。
3、即期利率
也稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。一般是指進行現金流貼現的貼現率。
見教材35頁例2-11。
4、持有期收益率
是指從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益率
與到期收益率區別：末筆現金流是賣出價格而非債券到期償還的金額
計算公式：
式中：ct為債券每期付息金額；t為債券期限；t為現金流到達時間；pt為債券賣出價格；p為債券買入價格
經典例題六：投資者按100元價格購買了年息8%、每年付息1次的債券，持有2年后按106元價格賣出，持有期收益率為多少？
求得：
=10.85%
5、贖回期收益率
可贖回債券：是指允許發行人在債券在到期日以前按某一約定的價格贖回已發行的債券。（通常在預期市場利率下降時會發行，約定贖回價格可以是發行價格、債券面值或某一個或某一組指定價格）
贖回收益率：計算使預期現金流的現值等于債券價格的利率
首次贖回收益率：累計到首次贖回日止，利息支付額與指定的贖回價格加總的現金流量的現值等于債券贖回價格的利率。
贖回收益率的計算公式：
式中：ct為債券每期付息金額；p為發行價格；n為直到第一個贖回日的年數；m為贖回價格；t為現金流到達的時間
見教材37頁例2-13。