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前　言

 

一、串講班階段的目標
　　考試能否成功，一般情況下，取決于兩個因素：一是掌握規定知識；二是掌握做題技巧。知識與技巧的結合，是走向成功的關鍵所在。
　　
　　基礎班側重于規定知識的學習。走過基礎班，可能感到相關的知識已經掌握，但注意這可能只是一個假象。當知識與具體的題目結合，尤其是對結合方式不熟悉的情況下，就會發現對知識的掌握可能還只是一個淺層次的掌握，在很多地方并不到位，因此，還需要我們通過習題的訓練，進一步深化對知識的理解。
　　考試是一門做題的藝術，僅僅掌握知識還是不夠的，還需要掌握一定的做題技巧。
　　目標：深入理解相關知識；掌握做題技巧。
　　
　　二、串講班階段的學習方法建議——“知識總結＋技巧分析”
　　1.結合題目進行知識點總結、命題技巧分析及其應用
　　做過一道題，要注意對于相關知識點進行必要的總結，做題不是目的，目的在于掌握住相關的知識點。遇到高質量的題目，還要注意分析命題技巧，并嘗試將該命題技巧應用到其他相關的知識點之中。
　　站在命題人的角度思考問題，有利于深入理解知識點以及知識點之間的相互聯系，以及迅速形成做題思路。
　　【應用舉例】
　　【例·單選題】（2009年舊制度）某企業的資產凈利率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（?。?span lang=en-us>
　　a.15%　　　　　b.20%
　　c.30%　　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』權益凈利率＝資產利潤率×權益乘數＝資產利潤率×（1＋產權比率）＝20%×（1＋1）＝40%

請在此處填寫內容！

 

【知識點總結】
　?。?span lang=en-us>1）本題涉及傳統財務分析體系：
　　核心指標：權益凈利率
　　核心公式：權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數
　?。戒N售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數
　　（2）權益乘數、產權比率、資產負債率之間的計算關系
　　
　?。?span lang=en-us>3）權益乘數、產權比率、資產負債率之間的變動關系
　?。?span lang=en-us>4）（資產、負債、所有者權益）與（權益乘數、產權比率、資產負債率）
　?。?span lang=en-us>5）管理用財務分析體系
　　核心公式：權益凈利率
　　核心公式：權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿
　　（凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數）
　　【命題技巧分析】
　　【例·單選題】（2009年舊制度）某企業的資產凈利率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（　）。
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.30%　　　　d.40%
　　【分析】本題由兩個命題元素構成：一是傳統財務分析體系的核心公式；二是權益乘數與產權比率的關系。
　　【題目變形】
　　（1）將產權比率改為“資產負債率”。資產負債率為50%。
　?。?span lang=en-us>2）給出銷售凈利率、總資產周轉次數和權益凈利率，求產權比率或資產負債率。
　　【命題技巧在其他方面的應用】
　　將該命題方法引入管理用財務分析體系
　　【例·單選題】某企業2010年凈經營資產凈利率為15%，稅后利息率為5%。如果稅后利息為200萬元，股東權益為5000萬元，則2010年的權益凈利率為（　）。
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.23%　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』稅后利息率＝稅后利息/凈負債；凈負債＝200/5%＝4000萬元；凈財務杠桿＝4000/5000＝0.8；權益凈利率＝15%＋（15%－5%）×0.8＝23%。

　　【例·單選題】某企業2010年稅后經營凈利率為7.5%，經營資產的銷售百分比為100%，經營負債的銷售百分比為50%，稅后利息率為5%，凈財務杠桿為0.8，則2010年的權益凈利率為（?。?span lang=en-us>
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.23%　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』凈經營資產周轉次數＝1/（100%－50%）＝2，凈經營資產凈利率＝7.5%×2＝15%；權益凈利率＝15%＋（15%－5%）×0.8＝23%。

 

 

 

2.對于存在跨章節聯系的知識點，要進行系統總結。
　　串講班階段的學習與基礎班相比，主要區別在于：（1）起點不同。進入串講班，我們有了對本課程的系統認識，這些知識搭建了一個我們分析問題和解決問題的新平臺。（2）思維方式不同?；A班是單點思維，串講班是發散性思維。在串講班階段做題過程中，我們會有很多想法，對于知識點之間的聯系，會有許多新的認識。當有這種“火花”時，一定要在“火花”熄滅之前，將跨章節知識的聯系總結出來。一旦總結出來，你會感到你對相關知識的認識，就會深刻得多。
　　
　　綜上所述，串講班階段的目標是：深化對相關知識的理解；掌握一定的做題技巧。學習方法是：“知識總結＋技巧分析”。明確了目標，有了正確的方法，再加上我們持續的努力，成功一定是屬于我們的！

第一章　財務管理概述

 

【考情分析】
　　本章屬于非重點章，考試題型全部是客觀題，從歷年考試的情況看，考點主要側重于財務管理的原則、財務管理的目標、防止經營者背離股東目標的方式、債權人防止利益被股東傷害的措施、金融市場的相關知識。預計2011年的分值為2分左右，掌握基本內容和主要結論即可。　　

本章歷年考試題型、分值、考點分布

　　客觀題主要考點及經典題解
　　
　　【考點1】財務目標的不同表達形式
　　【例1·單選題】（2008年考題）下列有關增加股東財富的表述中，正確的是（　）。
　　a.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素
　　b.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量
　　c.多余現金用于再投資有利于增加股東財富
　　d.提高股利支付率，有助于增加股東財富

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，利潤可以推動股價上升，所以收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，即選項a的說法正確。股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，所以選項b的說法不正確。如果企業有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現金用于再投資有利于增加股東財富，否則多余現金用于再投資并不利于增加股東財富，因此選項c的說法不正確。值得注意的是，企業與股東之間的交易也會影響股價（例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等），但不影響股東財富。所以，提高股利支付率不會影響股東財富，選項d的說法不正確。

 

【總結與拓展】
　　1.財務目標表達的三種主要觀點（利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化）及其優缺點；有時財務目標還被表述為股價最大化、企業價值最大化。
　　2.不同目標之間的關系。比如，如果假設風險相同、每股收益時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念。再如，假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義；假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義等。
　　3.涉及到的相關指標或概念。比如股東財富、股東財富增加、權益市場增加值等。
　　4.一些基本的理念。例如，主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
　　【例2·多選題】（2009年舊制度）下列有關企業財務目標的說法中，正確的有（　）。
　　a.企業的財務目標是利潤最大化
　　b.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述
　　c.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述
　　d.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』利潤最大化僅僅是企業財務目標的一種，所以選項a的說法不正確。財務目標的準確表述是股東財富最大化，企業價值＝股權價值＋凈債務價值，企業價值的增加，是由于股權價值增加和凈債務價值增加引起的，只有在股東投資資本不變和凈債務價值增加＝0的情況下，企業價值最大化才是財務目標的準確描述，所以選項b的說法正確。股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項c的說法正確。股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業為股東創造的價值，所以選項d的說法正確。

　　【例3·多選題】在（?。┘僭O條件下，利潤最大化是一個可以接受的觀念。
　　a.投入資本相同
　　b.利潤取得的時間相同
　　c.相關的風險相同
　　d.權益凈利率相同

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。

　　【例4·多選題】下列關于財務目標的說法不正確的有（　）。
　　a.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益
　　b.股東財富最大化就是股價最大化或者企業價值最大化
　　c.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量
　　d.權益的市場增加值是企業為股東創造的價值

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，所以選項a的說法不正確。股東財富最大化與股價最大化以及企業價值最大化的含義并不完全相同，因此選項b的說法不正確。股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是企業為股東創造的價值。由此可知，選項c的說法不正確，選項d的說法正確。

【考點2】不同利益主體的財務目標協調
　　【例5·單項選擇題】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是（　）。
　　a.采取監督方式
　　b.采取激勵方式
　　c.同時采取監督和激勵方式
　　d.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。盡管如此仍不可能使經營者完全按照股東的意愿行動，經營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法，所以d正確。

　　【總結與拓展】
　　1.財務目標與經營者之間的目標協調
　　2.財務目標與債權人之間的目標協調
　　3.狹義利益相關者與廣義利益相關者的含義、利益相關者的分類、財務目標與利益相關者
　　4.企業社會責任
　　【例6·單選題】股東與經營者發生沖突的原因可歸結為（　）。
　　a.信息不對稱
　　b.股東不直接從事管理工作
　　c.地位不同
　　d.行為目標不一致

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』股東的目標是使企業財富最大化，千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標。經營者也是最大合理效用的追求者，他們的行為目標與股東不一致，其具體目標為增加報酬（包括物質與非物質）、增加閑暇時間并力圖避免風險。

　　【例7·多選題】經營者對股東目標的背離表現在道德風險和逆向選擇兩個方面，下列屬于逆向選擇的是（?。?。
　　a.不愿為提高股價而冒險
　　b.裝修豪華的辦公室
　　c.借口工作需要亂花股東的錢
　　d.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』所謂的道德風險指的是經營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現企業財務管理的目標。逆向選擇是指經營者為了自己的目標而背離股東的目標。選項a屬于道德風險，選項b、c、d均屬于逆向選擇。

　　【例8·單選題】（2010考題）下列關于企業履行社會責任的說法中，正確的是（?。?。
　　a.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求
　　b.提供勞動合同規定的職工福利是企業應盡的社會責任
　　c.企業只要依法經營就是履行了社會責任
　　d.履行社會責任有利于企業的長期生存與發展

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』社會責任是指企業對于超出法律和公司治理規定的對利益相關者最低限度義務之外的，屬于道德范疇的事情，選項a、b、c均不屬于履行社會責任。

　　【例9·多選題】以下不屬于狹義的利益相關者的有（?。?。
　　a.供應商
　　b.企業員工
　　c.股東
　　d.債權人

　　

　　『正確答案』cd
　　『答案解析』狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經營者之外的，對企業現金流量有潛在索償權的人。

　　【延伸思考】廣義的利益相關者包括一切與企業決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權人）、產品市場利益相關者（主要顧客、供應商、所在社區和工會組織）和企業內部利益相關者（經營者和其他員工）。
　　【例10·多選題】為協調經營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付（　）。
　　a.沉沒成本
　　b.監督成本
　　c.激勵成本
　　d.經營成本

　　

　　『正確答案』bc
　　『答案解析』股東可采取監督和激勵兩種方法協調自己和經營者的目標，股東應在監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間權衡，尋求最佳的解決方法。

 

【考點3】財務管理原則
　　【例11·多選題】（2007年考題）如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（?。?。
　　a.股價可以綜合反映公司的業績
　　b.運用會計方法改善公司業績可以提高股價
　　c.公司的財務決策會影響股價的波動
　　d.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬

　　

　　『正確答案』acd
　　『答案解析』如果資本市場是有效的，則股價可以反映所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整，因此公司的財務決策會影響股價的波動，股價可以綜合地反映公司的業績，運用會計方法改善公司業績無法提高股價，所以選項a的說法正確，選項b的說法不正確，選項c的說法正確。另外，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零，由此可知，投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬，選項d的說法正確。

　　【總結與拓展】
　　1.財務原則的特征。
　　2.每一財務原則的含義及其應用，原則應用中涉及到的概念。
　　
　　3.相關概念的理解，如市場有效等。
　　4.原則之間的關系。
　　【例12·單選題】一個經常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產生現金的能力較差，該結論源于（?。?。
　　a.引導原則
　　b.資本市場有效原則
　　c.信號傳遞原則
　　d.比較優勢原則

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』信號傳遞原則要求根據公司的行為判斷它未來的收益狀況，一個經常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產生現金的能力較差。

　　【例13·單選題】（2008年）對一項房地產進行估價時，如果系統的估價方法成本過高，可以根據財務管理的（?。┰瓌t，觀察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎。
　　a.雙方交易
　　b.引導
　　c.自利
　　d.時間價值

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』引導原則的一個重要應用，是行業標準概念。例如，對一項房地產進行估價時，如果系統的估價方法成本過高，不如觀察一下近期類似房地產的成交價格。

　　【例14·多選題】假設市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結論有（?。?span lang=en-us>
　　a.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現值等于零
　　b.股票的市價等于股票的內在價值
　　c.賬面利潤始終決定著公司股票價格
　　d.財務管理目標是股東財富最大化

　　

　　『正確答案』ab
　　『答案解析』在完全有效的資本市場中，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零，所以a正確。由于股票的內在價值是其未來現金流入的現值，股票價格為投資購買股票的現金流出，由于購買或出售金融工具的交易的凈現值為零，即表明未來現金流入現值等于現金流出現值，所以b正確。股票價格受多種因素影響，不是由賬面利潤決定的，所以c不正確。財務管理目標并非基于資本市場有效原則得出的，所以d不正確。

　　【例15·單選題】引導原則的重要應用之一是（?。?。
　　a.機會成本概念
　　b.免費跟莊概念
　　c.沉沒成本概念
　　d.現值概念

　　

『正確答案』b
　　『答案解析』自利行為原則的應用是機會成本概念；引導原則的應用是行業標準概念和免費跟莊概念；凈增效益原則的應用是沉沒成本概念；貨幣時間價值原則的應用是現值概念和早收晚付概念。

【考點4】金融市場
　　【例16·單選題】下列關于金融市場的說法不正確的是（?。?span lang=en-us>
　　a.按照證券交易的程序，將金融市場分為場內市場和場外市場
　　b.金融市場具有風險分配和價格發現功能
　　c.金融市場為政府實施宏觀經濟的間接調控提供了條件
　　d.金融市場是一個有形的交易場所

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』按照證券交易的程序，將金融市場分為場內市場和場外市場。場內市場按照拍賣市場的程序進行交易，場外市場在交易商的柜臺上直接交易，所以選項a的說法正確。金融市場的功能包括五點，即資金融通功能、風險分配功能、價格發現功能、調解經濟功能（選項c）、節約信息成本，由此可知，選項b、c的說法正確。金融市場可能是一個有形的交易場所，也可能是一個無形的交易場所，如通過通訊網絡進行交易，所以選項d的說法不正確。

　　【總結與拓展】
　　1.金融資產的概念、特點及其涉及到的相關理念（金融資產并不構成社會的實際財富）
　　2.金融資產的種類（注意固定收益證券的特殊性）
　　3.金融市場的類型
　　4.金融市場的功能。資金融通、風險分配屬于基本功能，其他三個屬于附帶功能。
　　【例17·單選題】下列有關金融資產的說法不正確的是（?。?span lang=en-us>
　　a.金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證
　　b.金融資產的收益來源于它所代表的生產經營資產的業績
　　c.金融資產并不構成社會的實際財富
　　d.通貨膨脹時，金融資產的名義價值上升

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』金融資產的一個特點是名義價值不變性，通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。

　　【例18·單選題】下列說法不正確的是（?。?。
　　a.金融資產按其收益的特征分為固定收益證券、權益證券和衍生證券
　　b.固定收益證券是能夠提供固定現金流的證券
　　c.權益證券的收益與發行人的財務狀況相關程度高
　　d.衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來的現金流的證券。

　　【例19·單選題】下列說法不正確的是（?。?。
　　a.貨幣市場的主要功能是保持金融資產的流動性
　　b.資本市場的主要功能是進行長期資金的融通
　　c.一級市場是二級市場的基礎，二級市場是一級市場存在和發展的重要條件之一
　　d.按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務市場和股權市場

　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場。

　　【例20·多選題】金融資產的特點包括（　）。
　　a.流動性
　　b.人為的可分性
　　c.人為的期限性
　　d.實際價值不變性

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』金融資產的特點包括：（1）流動性；（2）人為的可分性；（3）人為的期限性；（4）名義價值不變性。

　　【例21·多選題】金融市場的基本功能包括（?。?span lang=en-us>
　　a.資金融通
　　b.價格發現
　　c.風險分配
　　d.調節經濟

　　

　　『正確答案』ac
　　『答案解析』資金融通、風險分配屬于金融市場的基本功能；價格發現、調節經濟和節約信息成本屬于附帶功能。

第二章　財務報表分析

 

【考情分析】
　　本章屬于重點章，考生應該多花費一些精力，2010年的考題中本章的內容占了13分。從歷年的考試情況看，本章的主要考點包括基本財務比率的計算與分析、管理用財務報表的編制原理以及相關指標的計算、權益凈利率的驅動因素分析（尤其是管理用財務分析體系）。本章各種題型都可能涉及，預計2011年的分值在12分左右。

本章歷年考試題型、分值、考點分布

　　客觀題主要考點及經典題解

　　【考點1】償債能力比率
　　【例1·多選題】假定企業的長期資本不變，下列說法中正確的有（?。?。
　　a.增加長期資產會降低財務狀況的穩定性
　　b.增加長期資產會提高財務狀況的穩定性
　　c.減少長期資產會降低財務狀況的穩定性
　　d.減少長期資產會提高財務狀況的穩定性

　　

　　『正確答案』ad
　　『答案解析』長期資本－長期資產＝營運資本＝流動資產－流動負債，當長期資本不變時，增加長期資產會降低營運資本，而營運資本的數額越大，財務狀況越穩定，增加長期資產會減少營運資本，所以，選項a正確；減少長期資產會提高營運資本，從而提高財務狀況的穩定性。所以，選項d正確。

　　【總結與拓展】
　　1.短期償債能力比率：營運資本、營運資本配置比率（營運資本/流動資產）、流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率（經營活動現金流量凈額/流動負債）
　　2.長期償債能力比率：資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數、現金流量債務比（經營活動現金流量凈額/債務總額，注意一般來講該比率的債務總額采用期末數而非平均數，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額）。
　　3.指標之間的相互關系。比如流動比率與營運資本配置比率，資產負債率、產權比率和權益乘數等。
　　4.影響償債能力的表外因素。
　　【例2·單選題】下列業務中，能夠降低企業短期償債能力的是（　）。
　　a.企業采用分期付款方式購置一臺大型機械設備
　　b.企業從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
　　c.企業向戰略投資者進行定向增發
　　d.企業向股東發放股票股利

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』選項a屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括三項：（1）與擔保有關的或有負債；（2）經營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款。

　　【例3·單選題】下列權益乘數表述不正確的是（?。?。
　　a.權益乘數＝l十產權比率
　　b.權益乘數＝l／（ l－資產負債率）
　　c.權益乘數＝資產/所有者權益
　　d.權益乘數＝所有者權益/資產

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』權益乘數＝資產/所有者權益＝（負債＋所有者權益）/所有者權益＝1＋產權比率；權益乘數＝資產/所有者權益＝資產/（資產－負債）＝ l／（ l—資產負債率）。

　　【例4·單選題】（2009年舊制度）已知經營杠桿系數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為（?。?。
　　a.2　　　　　　b.2.5
　　c.3　　　　　　d.4

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』經營杠桿系數＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3（萬元），故利息保障倍數＝3/1＝3。

　　【例5·多選題】（2009年新制度）下列各項中，影響企業長期償債能力的事項有（　）。
　　a.未決訴訟
　　b.債務擔保
　　c.長期租賃
　　d.或有負債

　　

　　『正確答案』abcd
　　『答案解析』一般情況下，或有負債比率越低，表明企業的長期償債能力越強。所以，選項d是答案。選項a、b、c屬于影響長期償債能力的表外因素，因此，也是答案。

　　【例6·單選題】某公司2010年平均負債年利率為5%，現金流量比率（債務按平均數計算）為0.6，平均流動負債為800萬元，占平均負債總額的60%，則2010年現金流量利息保障倍數為（?。?span lang=en-us>
　　a.3.6　　　　 b.2.8　　　　　　
　　c.7.2　　　　 d.4.5

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』現金流量比率＝經營現金流量/平均流動負債，即：經營現金流量＝現金流量比率×平均流動負債＝0.6×800＝480（萬元）。平均負債總額＝800/60%＝1333.33（萬元），即：利息費用＝1333.33×5%＝66.67（萬元）。因此，現金流量利息保障倍數＝經營現金流量/利息費用＝480/66.67＝7.2

　　【例7·單選題 】某公司2010年平均負債為1000萬元，負債的平均利率為10%，2011年財務杠桿系數為2,則該公司2010年的利息保障倍數為（?。?span lang=en-us>
　　a.2　　　　　b.3
　　c.4　　　　　d.6

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』2010年利息費用＝1000×10%＝100萬元，息稅前利潤＝100×2＝200萬元，利息保障倍數＝200/100＝2。

　　【例8·多選題】下列關于營運資本的說法正確的有（　）。
　　a.營運資本為負數，表明有部分非流動資產由流動負債提供資金來源
　　b.營運資本＝長期資本－非流動資產
　　c.營運資本的數額越大，財務狀況越穩定
　　d.營運資本越多，短期償債能力越低

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』營運資本＝流動資產－流動負債＝（總資產－非流動資產）－（總資產－長期資本）＝長期資本－非流動資產，營運資本為負數，即流動資產小于流動負債，表明長期資本小于非流動資產，有部分非流動資產由流動負債提供資金來源。營運資本為正數，表明長期資本的數額大于非流動資產，超出部分被用于流動資產。營運資本的數額越大，財務狀況越穩定。由此可知，選項a、b、c的說法正確。營運資本越多，短期償債能力越強，所以選項d的說法不正確。

【考點2】營運能力比率
　　【例9·單選題】某公司2010年度與應收賬款周轉天數計算相關的資料為：年度銷售收入為6000萬元，年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備數額較大，按應收賬款余額10%提取。假設每年按360天計算，則該公司應收賬款周轉天數為（?。┨?。
　　a.15　　　　　b.17
　　c.22　　　　　d.24

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』計算應收賬款周轉率時，如果壞賬準備數額較大，則不能用提取壞賬準備之后的數額計算，即不能用應收賬款凈額計算，而應該用提取壞賬準備之前的數額計算，即用應收賬款余額計算。另外，為了減少季節性、偶然性和人為因素的影響，如果根據題中的條件能夠計算出應收賬款的平均數，則要用平均數計算。本題中年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備數額較大，所以，應收賬款的平均數＝（300＋500）÷2＝400（萬元），應收賬款周轉次數＝6000÷400＝15（次），應收賬款周轉天數＝360/15＝24（天）。

　　【總結與拓展】
　　1.營運能力比率包括：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營運資本周轉率、非流動資產周轉率、總資產周轉率。相關的指標計算公式應當掌握。
　　2.注意指標計算中的特殊問題。比如，計算存貨周轉次數時分子使用收入還是成本等。
　　3.注意指標之間的關系，每一個指標均含有收入?？傎Y產周轉天數等于各單項資產周轉天數之和等。
　　【例10·多選題】兩家商業企業本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則（　）。
　　a.毛利率高的企業，存貨周轉次數（以銷售成本為基礎計算）高
　　b.毛利率高的企業，存貨周轉次數（以銷售成本為基礎計算）低
　　c.毛利率低的企業，存貨周轉次數（以銷售成本為基礎計算）高
　　d.毛利率低的企業，存貨周轉次數（以銷售成本為基礎計算）低

　　

　　『正確答案』bc
　　『答案解析』毛利率＝1－銷售成本率，存貨周轉次數＝銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉率越高。

　　【例11·單選題】在其他因素不變的情況下，應收賬款周轉天數增加20天，存貨周轉天數減少10天，則總資產周轉天數將（?。?span lang=en-us>
　　a.增加20天
　　b.增加10天
　　c.減少10天
　　d.不能確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』由于各項資產的周轉天數之和等于總資產周轉天數，因此，應收賬款周轉天數增加20天，存貨周轉天數減少10天，將導致總資產周轉天數增加10天。

【考點3】盈利能力比率
　　【例12·單選題】某企業采用“銷售收入”計算出來的存貨周轉次數為5次，采用“銷售成本”計算出來的存貨周轉次數為4次，如果已知該企業的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業的銷售凈利率為（　）。
　　a.20%　　　　　b.10%
　　c.5%　　　 　　d.8%

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』
　　（1）設企業銷售收入為x，則根據按照銷售收入計算的存貨周轉次數有：x/存貨＝5，存貨＝x/5
　?。?span lang=en-us>2）根據按照銷售成本計算的存貨周轉次數有：4＝（x－2000）/存貨，存貨＝（x－2000）/4
　?。?span lang=en-us>3）解方程：x/5＝（x－2000）/4可以得出，x＝10000（萬元）
　?。?span lang=en-us>4）銷售凈利率＝1000/10000＝10%

　　【總結與拓展】
　　1.盈利能力指標包括：銷售凈利率、總資產凈利率、權益凈利率。
　　2.指標之間的關系。比如：總資產凈利率＝銷售凈利率×總資產周轉次數。
　　【例13·單選題】已知某企業2010年總資產凈利率為10%，銷售凈利率為5%，如果一年按照360計算，則該企業2010年總資產周轉天數為（?。┨臁?span lang=en-us>
　　a.360　　　　　b.120
　　c.180　　　　　d.310

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』總資產周轉次數＝10%/5%＝2，總資產周轉天數＝360/2＝180天。

【考點4】市價比率
　　【例14·單選題】已知甲公司2009年的銷售收入為1000萬，發行在外的普通股股數為200萬股（年內沒有發生變化），普通股的每股收益為1.2元，該公司的市盈率為20，則甲公司的市銷率為（　）。
　　a.4.17 　　　　　　b.4.8
　　c.1.2 　　　　　　 d.20

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』甲公司的每股銷售收入＝1000/200＝5（元），每股市價＝1.2×20＝24（元），市銷率＝每股市價/每股銷售收入＝24/5＝4.8。

　　【總結與拓展】
　　1.市價比率包括：市盈率、市銷率和市凈率，注意計算與分析。
　　2.注意三個指標之間的關系。每一個指標均涉及市價。
　　【例15·單選題】假設abc公司有優先股10萬股，其清算價值為每股15元，拖欠股利為每股5元；2010年12月31日普通股每股市價36元，2010年流通在外普通股100萬股，所有者權益總額為960萬元，則該公司的市凈率為（　）。
　　a.3.27　　b.1.86　　c.4.74　　d.2.56

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』本年每股凈資產＝[960－（15＋5）′10]÷100＝7.6（元/股），本年市凈率＝36÷7.6＝4.74

　　
　　【考點5】杜邦分析體系
　　【例16·單選題】甲公司2010年的銷售凈利率比2009年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2009年相同，那么甲公司2010年的權益凈利率比2009年提高（　）。
　　a.4.5%　　　　 b.5.5%
　　c.10%　　　　　d.10.5%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』（1＋10%）×（1－5%）－1＝4.5%

　　【總結與拓展】
　　1.杜邦分析體系的核心指標和核心公式。
　　2.相關指標之間的關系。比如權益乘數、資產負債率和產權比率之間的關系等。
　　
　　【例17·單選題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權益凈利率比上年（?。?span lang=en-us>
　　a.提高
　　b.降低
　　c.不變
　　d.不確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』根據杜邦財務分析體系：權益凈利率＝銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷資產總額）×[1÷（1–資產負債率）]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長10%，分子（凈利潤）增長8%，表明銷售凈利率在下降；總資產周轉率的分母（資產總額）增加12%，分子（銷售收入）增長10%，表明總資產周轉率在下降；資產負債率的分母（資產總額）增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產周轉率下降了，權益乘數下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。

【考點6】管理用財務報表與分析
　　【例18·單選題】下列管理用資產負債表的基本公式不正確的是（　）。
　　a.凈經營資產＝經營性營運資本＋凈經營性長期資產
　　b.投資資本＝凈負債＋股東權益
　　c.投資資本＝經營資產－經營負債
　　d.投資資本＝金融資產－金融負債

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』投資資本＝經營資產－經營負債＝凈負債＋股東權益，金融資產－金融負債計算得出的是凈金融資產。

　　【總結與拓展】
　　1.管理用財務報表的結構與編制原理。
　　2.管理用財務分析體系的核心指標、核心公式及其相關分析。
　　【例19·多選題】假設其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有（?。?span lang=en-us>
　　a.提高凈經營資產凈利率
　　b.降低負債的稅后利息率
　　c.減少凈負債的金額
　　d.減少凈經營資產周轉次數

　　

　　『正確答案』ab
　　『答案解析』杠桿貢獻率＝（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿＝（稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數－稅后利息率）×凈負債/股東權益

　　【例20·單選題】某盈利企業當前凈財務杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內部融資來支持增長，則該企業的凈財務杠桿會（　）。
　　a.逐步下降
　　b.逐步提高
　　c.保持不變
　　d.可能提高也可能下降

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝（金融負債－金融資產）/股東權益，由于內部融資增加的是經營負債，不增加金融負債，所以，不會增加凈負債；因此，本題的關鍵是看股東權益的變化。由于是盈利企業，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，凈財務杠桿逐步下降。

　　【例21·單選題】某公司2010年稅前經營利潤為800萬元，利息費用為50萬元，平均所得稅稅率為20%。年末凈經營資產為1600萬元，股東權益為600萬元。假設涉及資產負債表的數據使用年末數計算，則杠桿貢獻率為（?。?span lang=en-us>
　　a.60.12%　　　　　b.63.54%
　　c.55.37%　　　　　d.58.16%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』稅后經營凈利潤＝800×（1－20%）＝640 （萬元），凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤/凈經營資產×100%＝640/1600×100%＝40%；凈負債＝凈經營資產－股東權益＝1600－600＝1000（萬元），凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝1000/600＝1.67；稅后利息率＝50×（1－20%）/1000×100%＝4%，杠桿貢獻率＝（凈經營資產利潤率－稅后利息率）×凈財務杠桿＝（40%－4%）×1.67＝60.12%。

　　【例22·單選題】下列權益凈利率的計算公式中不正確的是（　）。
　　a.凈經營資產凈利率＋（經營差異率－稅后利息率）×凈財務杠桿
　　b.凈經營資產凈利率＋經營差異率×凈財務杠桿
　　c.凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率
　　d.稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數＋經營差異率×凈財務杠桿

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿

　　【例23·多選題】下列表達式正確的有（　）。
　　a.稅后利息率＝（利息支出－利息收入）/負債
　　b.杠桿貢獻率＝[凈經營資產凈利率－利息費用×（1－稅率）/（金融負債－金融資產）]×凈負債/股東權益
　　c.權益凈利率＝（稅后經營凈利潤－稅后利息）/股東權益×100%
　　d.凈經營資產/股東權益＝1＋凈財務杠桿

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』稅后利息率＝稅后利息/凈負債＝利息費用×（1－稅率）/（金融負債－金融資產），所以，選項a不正確；權益凈利率＝凈利潤/股東權益×100%，而：凈利潤＝稅后經營凈利潤－稅后利息，所以，選項c的表達式正確；杠桿貢獻率＝（凈經營資產利潤率－稅后利息率）×凈財務杠桿，所以，選項b的表達式正確；凈財務杠桿＝凈負債/股東權益，凈經營資產＝凈負債＋股東權益，所以，選項d的表達式正確。

主觀題考點及經典題解
　　【考點1】基本比率指標及傳統財務分析體系
　　【例1·綜合題】f公司經營多種產品,最近兩年的財務報表數據摘要如下（單位:萬元）: 　　

　　要求:
　　進行以下計算、分析和判斷（提示:為了簡化計算和分析,計算各種財務比率時需要的存量指標如資產、所有者權益等,均使用期末數;一年按360天計算）:
　?。?span lang=en-us>1）凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權益變動和權益凈利率變動對凈利潤的影響數額（金額）。
　?。?span lang=en-us>2）權益凈利率變動分析：確定權益凈利率變動的差額,按順序計算確定資產凈利率和權益乘數變動對權益凈利率的影響數額（百分點）。
　?。?span lang=en-us>3）資產凈利率變動分析：確定資產凈利率變動的差額,按順序計算確定資產周轉率和銷售凈利率變動對資產凈利率的影響數額（百分點）。
　?。?span lang=en-us>4）資產周轉天數分析：確定總資產周轉天數變動的差額,按順序計算確定固定資產周轉天數和流動資產周轉天數變動對總資產周轉天數的影響數額（天數）。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）本年凈利潤比上年增加＝1200－1000＝200（萬元）
　　凈利潤＝所有者權益×權益凈利率　　

　　上年凈利潤＝10000×10%＝1000（萬元）… （1）
　　替代1 ： 15000×10%＝1500（萬元）……（2）
　　本年凈利潤＝15000×8%＝1200（萬元）……（3）
　　所有者權益變動對凈利潤的影響＝（2）－（1）＝1500－1000＝500（萬元）
　　權益凈利率變動對凈利潤的影響＝（3）－（2）＝1200－1500＝－300（萬元）
　　兩因素影響之和＝500－300＝200（萬元）
　?。?span lang=en-us>2）權益凈利率變動的差額＝8%－2%＝－2%
　　權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數　　

　　上年權益凈利率＝8%×1.25＝10%……（1）
　　替代1 ：2%×1.25＝2.5%…… （2）
　　本年權益凈利率＝2%×4＝8%…… （3）
　　資產凈利率變動對權益凈利率的影響＝（2）－（1）＝2.5%－10%＝－7.5%
　　權益乘數變動對權益凈利率的影響＝（3）－（2）＝8%－2.5%＝5.5%
　　兩因素影響之和＝－7.5%＋5.5%＝－2%
　?。?span lang=en-us>3）資產凈利率變動的差額＝2%－8%＝－6%
　　資產凈利率＝資產周轉率×銷售凈利率

　　上年資產凈利率＝0.8×10%＝8%……（1）
　　替代1： 0.5×10%＝5%……（2）
　　本年資產凈利率＝0.5×4%＝2%……（3）
　　資產周轉率變動對資產凈利率的影響＝（2）－（1）＝5%－8%＝－3%
　　銷售凈利率變動對資產凈利率的影響＝（3）－（2）＝2%－5%＝－3%
　　兩因素影響之和＝－3%＋（－）3%＝－6%
　?。?span lang=en-us>4）　　

　　總資產周轉天數變動的差額＝720－450＝270（天）
　　總資產周轉天數＝固定資產周轉天數＋流動資產周轉天數
　　固定資產周轉天數變動對總資產周轉天數的影響＝360－180＝180（天）
　　流動資產周轉天數變動對總資產周轉天數的影響＝360－270＝90（天）
　　兩因素影響之和＝180＋90＝270（天）

　　【考點2】管理用財務報表及管理用財務分析體系
　　【例2·計算分析題】已知甲公司2010年的銷售收入為60000萬元，稅前經營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為32%，2010年末的其他有關資料如下（單位：萬元）：　　

　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）計算2010年的稅后經營凈利潤、稅后利息、稅后經營凈利率；
　?。?span lang=en-us>2）計算2010年的稅后凈利潤；
　?。?span lang=en-us>3）計算2010年末的凈經營資產和凈負債；
　?。?span lang=en-us>4）計算2010年的凈經營資產凈利率、凈經營資產周轉次數、稅后利息率、凈財務杠桿、經營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率（資產負債表的數據用年末數）；
　?。?span lang=en-us>5）如果2010年凈財務杠桿不能提高了，請指出提高權益凈利率的有效途徑。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）稅后經營凈利潤＝3500×（1－32%）＝2380（萬元）
　　稅后利息＝600×（1－32%）＝408（萬元）
　　稅后經營凈利率＝2380/60000×100%＝3.97%
　?。?span lang=en-us>2）稅后凈利潤＝2380－408＝1972（萬元）
　?。?span lang=en-us>3）2010年末的金融資產＝220＋60＋82＝362（萬元）
　　2010年末的經營資產＝9800－362＝9438（萬元）
　　2010年末的金融負債＝510＋48＋640＋380＝1578（萬元）
　　2010年末的經營負債＝4800－1578＝3222（萬元）
　　2010年末的凈經營資產＝經營資產－經營負債＝9438－3222＝6216（萬元）
　　2010年末的凈負債＝金融負債－金融資產＝1578－362＝1216（萬元）
　　（4）凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤/凈經營資產×100%
　?。?span lang=en-us>2380/6216×100%＝38.29%
　　凈經營資產周轉次數＝銷售收入/凈經營資產＝60000/6216＝9.65（次）
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負債×100%＝408/1216×100%＝33.55%
　　凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝1216/5000＝0.24
　　經營差異率＝凈經營資產凈利率－稅后利息率＝38.29%－33.55%＝4.74%
　　杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝4.74%×0.24＝1.14%
　　權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率＝38.29%＋1.14%＝39.43%
　　（5）由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務杠桿也不能提高了，因此，提高權益凈利率的有效途徑是提高凈經營資產凈利率。

　　【例·綜合題】已知abc公司2010年的凈財務杠桿為0.5，資產負債率為2/3。稅前經營利潤為300萬元，凈經營資產周轉率為2次，利息費用為100萬元，平均所得稅率為25%。
　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）根據以上資料和管理用資產負債表（簡化）的已知數據，計算表中空缺的項目金額。

管理用資產負債表

　　2010年12月31日　　　　　　單位：萬元　　

　　（2）填寫下表中的指標（涉及資產負債表的數據使用年末數）　　

　?。?span lang=en-us>3）如果企業2010年要實現權益凈利率為15%的目標，在不改變稅后利息率和凈財務杠桿的情況下，凈經營資產利潤率應該達到什么水平?

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）

管理用資產負債表

　　2010年12月31日　　

　　【說明】
　　①凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝凈負債/1500＝0.5，解之得：凈負債＝750（萬元）
　　②（金融負債－750）＝750，解之得：金融負債＝1500（萬元）
　　③凈負債及股東權益合計＝750＋1500＝2250（萬元）
　　④凈經營資產合計＝凈負債及股東權益合計＝2250（萬元）
　　⑤設經營資產為x，經營負債為y，則：
　　
　　解聯立方程組得出：x＝3750，y＝1500
　　即：經營資產＝3750（萬元），經營負債＝1500（萬元）
　　（2）　　

　　【說明】
　　銷售收入＝2×2250＝4500
　　稅后經營凈利潤＝稅前經營利潤×（1－平均所得稅率）＝300×（1－25%）＝225（萬元）
　　稅后利息＝利息費用×（1－平均所得稅率）＝100×（1－25%）＝75（萬元）
　　凈利潤＝稅后經營凈利潤－稅后利息＝225－75＝150（萬元）
　　權益凈利率＝150/1500＝10%
　　凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝750/1500＝0.5
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負債＝75/750＝10%
　　凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤/凈經營資產×100%＝225/2250＝10%
　　經營差異率＝凈經營資產凈利率－稅后利息率＝10%－10%＝0
　　杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝0
　?。?span lang=en-us>3）令2010年凈經營資產凈利率為x，則：x＋（x－10%）×0.5＝15%
　　解得，x＝13.33%

　　【例·綜合題】dbx公司是一家在深圳上市的公司。該公司的有關資料如下：
　?。?span lang=en-us>1）dbx公司的資產負債表與利潤表：

資產負債表

　　編制單位：dbx公司　　2010年12月31日　　單位：萬元　　

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　單位：萬元　　

　　（2）假設貨幣資金均為經營資產；“應收票據”、“應收賬款”、“其他應收款”不收取利息；“應付票據”等短期應付項目不支付利息；“長期應付款”不支付利息；財務費用全部為利息費用；投資收益、公允價值變動收益、資產減值損失均源于金融資產。
　?。?span lang=en-us>3）2010年的折舊與攤銷為102萬元。
　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）編制管理用資產負債表、管理用利潤表和管理用現金流量表。
　?。?span lang=en-us>2）計算dbx的有關財務比率，并填入下表：　　

　?。?span lang=en-us>3）對2010年權益凈利率較上年的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2010年權益凈利率變動的影響。
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會提出2011年要實現權益凈利率提高20%的目標，管理層經過分析認為目前受資本市場約束稅后利息率難以改變，但凈財務杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實現董事會提出的目標，凈經營資產凈利率應該達到什么水平？
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負債成本（稅后）為8%，權益成本為10%，請2010年的計算下列指標：剩余經營收益、剩余權益收益和剩余凈金融支出。

　　

　　『正確答案』
　　（1）編制管理用資產負債表、管理用利潤表和管理用現金流量表

管理用資產負債表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年12月31日　　單位：萬元　　

管理用利潤表

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　　單位：萬元　　

管理用現金流量表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年度　　　單位：萬元　　

　?。?span lang=en-us>2）計算dbx的有關財務比率，并填入下表　　

　?。?span lang=en-us>3）對2010年權益凈利率較上年的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2010年權益凈利率變動的影響。
　　權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿
　　2009年權益凈利率：16.110%＋（16.110%－12.595%）×0.5898＝18.182% ……（1）
　　第一次替代：11.853%＋（11.853%－12.595%）×0.5898＝11.415%……（2）
　　第二次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.5898＝13.524%……（3）
　　第三次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.8167＝14.167%……（4）
　　凈經營資產凈利率的影響：11.415%－18.182%＝－6.767%
　　稅后利息率的影響：13.542%－11.415%＝2.109%
　　凈財務杠桿的影響：14.167%－13.524%＝0.643%
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會提出2011年要實現權益凈利率提高20%的目標，管理層經過分析認為目前受資本市場約束稅后利息率難以改變，但凈財務杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實現董事會提出的目標，凈經營資產凈利率應該達到什么水平？
　　目標權益凈利率＝14.167%×（1＋20%）＝17%
　　預計凈財務杠桿＝0.8617×（1＋10%）＝0.9479
　　設2010年凈經營資產凈利率為x，建立等式：
　　x＋（x－9.020%）×0.9479＝17%
　　解之得：x＝13.1167%。
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負債成本（稅后）為8%，權益成本為10%，請2010年的計算下列指標：剩余經營收益、剩余權益收益和剩余凈金融支出。
　　平均投資資本＝（1744＋1399）/2＝1571.5（萬元）
　　平均凈負債＝（784＋519）/2＝651.5（萬元）
　　平均股東權益＝（960＋880）/2＝920（萬元）
　　加權平均資本成本＝（651.5/1571.5）×8%＋（920/1571.5）×10%＝9.17%
　　剩余經營收益＝206.72－1571.5×9.17%＝62.6（萬元）
　　剩余權益收益＝136－920×10%＝44（萬元）
　　剩余凈金融支出＝70.72－651.5×8%＝18.6（萬元）